3月16日晚，牧原股份就深交所问询以及商场质疑作了回应。在这份33页的回复函里，触及商场重视较高的相关买卖、大存大贷、高毛利率以及少量股东ROE远低于母公司股东ROE等许多问题，大河报·大河财立方记者进行了整理。

质疑1:为何固定财物占出售收入的比重远高于同行业？固定财物周转率是否存在反常？

牧原股份回应称，首要原因系公司的主营事务构成和生猪饲养形式与同行业上市公司存在显着差异。

众所周知，牧原股份一向选用“全自养、全链条、智能化”饲养形式。而同行业上市公司多选用代养形式，相对具有“轻财物”的特色，全自养形式需公司自主出资建造生猪饲养场。

除此之外，同行多元化运营也是原因之一。牧原股份进一步解说说：“公司生猪饲养收入的份额远超过其他猪企。除生猪饲养事务外，温氏股份还包含肉鸡饲养等，新期望还包含饲料事务和禽业饲养等，正邦科技和天邦股份还包含饲料事务等。这些事务的财物周转功率遍及高于生猪饲养。”

质疑2:为何少量股东权益与收益不成正比，少量股东ROE远低于母公司股东ROE？

牧原股份回应称，2019年和2020年1-9月存在少量股东权益的子公司建立时刻首要在2019年底今后，该子公司的生猪饲养项目大部分都归于建造初期或待建项目，完结收益均需求必定的时刻，因而较低。

质疑3:是否与相关企业河南牧原修建工程公司之间存在很多相关买卖？

首要，牧原股份对很多工程项目均由相关方承建的合理性做了解说。牧原股份表明，之所以建立牧原修建，是为了协助修建商标准办理，习惯新的税收政策改变，进行本钱办理。据介绍，2016年全国推行营改增试点之后，修建业税率由3%提升至11%，直接添加了修建企业税负。“牧原修建一向发挥两个积极作用，一方面有利于大规划会集收购修建材料，下降建造本钱，另一方面有利于整合优质资源，保证工程质效。”牧原股份称。

其次，牧原修建承建的猪舍单独造价与非相关方修建公司承建的猪舍单独造价差异率较小，牧原修建承建猪舍的相关买卖价格是公允性的。“建立牧原修建的首要意图是服务于上市公司的快速开展、建造需求，不以盈余为首要意图，不存在利益输送的状况。”牧原股份表明。

质疑4:生猪事务毛利率为啥高于同行？

到2020年6月末，牧原股份生猪事务毛利率为63.27%，温氏股份为38.39%、新期望为42.6%、正邦科技为35.72%、天邦股份为54.06%。

之所以毛利率高于同行，牧原股份把其归因于养猪本钱的差异，而饲养本钱差异首要体现在种猪与仔猪来历、生猪产品结构和生猪饲养方法三个方面。

一是向同行猪企供给种猪和仔猪。“2019年以来，同行存在对外收购种猪和仔猪的状况，而牧准则不存在。”牧原股份称。牧原股份不只不存在对外收购现象，并且还向温氏、天邦、新期望、正邦4家头部猪企供给了很多种猪和仔猪。

据统计，2020年1~9月，牧原股份向上述4家猪企供给种猪46.92万头、仔猪226.19万头。跟着种猪、仔猪价格大幅上涨，牧原股份与同行猪企的饲养本钱显着拉大。牧原股份介绍，2019年，公司向同行猪企的仔猪出售均价为1201.44元/头，较上年大幅添加209.70%；2020年1~9月，仔猪出售均价为1985.49元/头，较同期大幅添加92.52%

牧原股份进一步举例说，新期望和正邦科技对外收购仔猪育肥出栏份额较大。新期望估计2020年出栏生猪800多万头，自有仔猪育肥出栏仅约为400万头以上；，即新期望对外收购仔猪育肥出栏约占50%；依据《正邦科技2020年10月29日出资者联系活动记载表》：“正邦科技外购仔猪育肥出栏占比为54%”。

值得注意的是，自产仔猪与外购仔猪育肥成商品猪本钱距离较大。“新期望2018年对外收购的仔猪育肥出栏与自繁自育的仔猪育肥出栏的单位本钱差仅约为1元/公斤，到了2019年，单位本钱差拉大到4.3元/公斤，而到了2020年，单位本钱差已拉大到了10元/公斤。”牧原股份称。

二是种猪、仔猪的毛利率显着高于商品猪的毛利率。2019年，牧原股份种猪和仔猪的毛利率别离为77.57%和63.00%，别离高于商品猪33.97%的毛利率43.60个百分点和29.03个百分点；2020年1~9月，牧原股份种猪和仔猪的毛利率别离为80.97%和81.61%，别离高于商品猪58.73%的毛利率22.24个百分点和22.88个百分点。

三是全自养形式对本钱具有节省优势。“牧原股份无需向农户(或家庭农场)等付出托付饲养费用，然后下降了单位产品的生产本钱。”牧原股份称。记者注意到，其间，2020年温氏股份头均托付饲养费用到达250元/头。

质疑5:怎么解说大存大贷现象？

到2020年9月末，牧原股份货币资金余额224.96亿元，较2019年底添加105.76%；短期告贷、长时刻告贷、一年内到期的非活动负债、敷衍债券算计275.58亿元，较2019年底添加225.4%。一起，2020年前三季度产生利息费用1.68亿元，利息收入1384.86万元。

“账上货币资金之所以多，一方面是运营成绩大幅添加，另一方面银行告贷规划大幅添加。”牧原股份称。

大河报·大河财立方记者了解到，2020年前三季度牧原股份营收约391.65亿元，同比添加233.79%；净利润约209.88亿元，同比添加1413.28%。到2020年9月末，该公司短期告贷和长时刻告贷算计为235亿元，较上年底添加338.86%。

之所以告贷多，一是牧原股份选用“全自养、全链条、智能化”饲养形式，生猪饲养场区的建造均需投入很多的资金；二是满意2020年四季度会集收购和工程款付出的需求。“公司在9月末前经过添加银行告贷的规划恰当添加现金储备量，以应对四季度会集玉米收购和工程款付出。”牧原股份称。

别的，牧原股份也回应称，2020年9月末时点货币资金与有息负债规划较大并不代表着该状况长时刻、继续存在。跟着整个2020年全年资金运营与运用的完结，公司2020年底货币资金占有息负债份额与公司2017年底与2018年底均值水平、同行业上市公司货币资金占有息负债份额均不存在较大差异。

3月16日晚，牧原股份就深交所问询以及商场质疑作了回应。在这份33页的回复函里，触及商场重视较高的相关买卖、大存大贷、高毛利率以及少量股东ROE远低于母公司股东ROE等许多问题，大河报·大河财立方记者进行了整理。

质疑1:为何固定财物占出售收入的比重远高于同行业？固定财物周转率是否存在反常？

牧原股份回应称，首要原因系公司的主营事务构成和生猪饲养形式与同行业上市公司存在显着差异。

众所周知，牧原股份一向选用“全自养、全链条、智能化”饲养形式。而同行业上市公司多选用代养形式，相对具有“轻财物”的特色，全自养形式需公司自主出资建造生猪饲养场。

除此之外，同行多元化运营也是原因之一。牧原股份进一步解说说：“公司生猪饲养收入的份额远超过其他猪企。除生猪饲养事务外，温氏股份还包含肉鸡饲养等，新期望还包含饲料事务和禽业饲养等，正邦科技和天邦股份还包含饲料事务等。这些事务的财物周转功率遍及高于生猪饲养。”

质疑2:为何少量股东权益与收益不成正比，少量股东ROE远低于母公司股东ROE？

牧原股份回应称，2019年和2020年1-9月存在少量股东权益的子公司建立时刻首要在2019年底今后，该子公司的生猪饲养项目大部分都归于建造初期或待建项目，完结收益均需求必定的时刻，因而较低。

质疑3:是否与相关企业河南牧原修建工程公司之间存在很多相关买卖？

首要，牧原股份对很多工程项目均由相关方承建的合理性做了解说。牧原股份表明，之所以建立牧原修建，是为了协助修建商标准办理，习惯新的税收政策改变，进行本钱办理。据介绍，2016年全国推行营改增试点之后，修建业税率由3%提升至11%，直接添加了修建企业税负。“牧原修建一向发挥两个积极作用，一方面有利于大规划会集收购修建材料，下降建造本钱，另一方面有利于整合优质资源，保证工程质效。”牧原股份称。

其次，牧原修建承建的猪舍单独造价与非相关方修建公司承建的猪舍单独造价差异率较小，牧原修建承建猪舍的相关买卖价格是公允性的。“建立牧原修建的首要意图是服务于上市公司的快速开展、建造需求，不以盈余为首要意图，不存在利益输送的状况。”牧原股份表明。

质疑4:生猪事务毛利率为啥高于同行？

到2020年6月末，牧原股份生猪事务毛利率为63.27%，温氏股份为38.39%、新期望为42.6%、正邦科技为35.72%、天邦股份为54.06%。

之所以毛利率高于同行，牧原股份把其归因于养猪本钱的差异，而饲养本钱差异首要体现在种猪与仔猪来历、生猪产品结构和生猪饲养方法三个方面。

一是向同行猪企供给种猪和仔猪。“2019年以来，同行存在对外收购种猪和仔猪的状况，而牧准则不存在。”牧原股份称。牧原股份不只不存在对外收购现象，并且还向温氏、天邦、新期望、正邦4家头部猪企供给了很多种猪和仔猪。

据统计，2020年1~9月，牧原股份向上述4家猪企供给种猪46.92万头、仔猪226.19万头。跟着种猪、仔猪价格大幅上涨，牧原股份与同行猪企的饲养本钱显着拉大。牧原股份介绍，2019年，公司向同行猪企的仔猪出售均价为1201.44元/头，较上年大幅添加209.70%；2020年1~9月，仔猪出售均价为1985.49元/头，较同期大幅添加92.52%

牧原股份进一步举例说，新期望和正邦科技对外收购仔猪育肥出栏份额较大。新期望估计2020年出栏生猪800多万头，自有仔猪育肥出栏仅约为400万头以上；，即新期望对外收购仔猪育肥出栏约占50%；依据《正邦科技2020年10月29日出资者联系活动记载表》：“正邦科技外购仔猪育肥出栏占比为54%”。

值得注意的是，自产仔猪与外购仔猪育肥成商品猪本钱距离较大。“新期望2018年对外收购的仔猪育肥出栏与自繁自育的仔猪育肥出栏的单位本钱差仅约为1元/公斤，到了2019年，单位本钱差拉大到4.3元/公斤，而到了2020年，单位本钱差已拉大到了10元/公斤。”牧原股份称。

二是种猪、仔猪的毛利率显着高于商品猪的毛利率。2019年，牧原股份种猪和仔猪的毛利率别离为77.57%和63.00%，别离高于商品猪33.97%的毛利率43.60个百分点和29.03个百分点；2020年1~9月，牧原股份种猪和仔猪的毛利率别离为80.97%和81.61%，别离高于商品猪58.73%的毛利率22.24个百分点和22.88个百分点。

三是全自养形式对本钱具有节省优势。“牧原股份无需向农户(或家庭农场)等付出托付饲养费用，然后下降了单位产品的生产本钱。”牧原股份称。记者注意到，其间，2020年温氏股份头均托付饲养费用到达250元/头。

质疑5:怎么解说大存大贷现象？

到2020年9月末，牧原股份货币资金余额224.96亿元，较2019年底添加105.76%；短期告贷、长时刻告贷、一年内到期的非活动负债、敷衍债券算计275.58亿元，较2019年底添加225.4%。一起，2020年前三季度产生利息费用1.68亿元，利息收入1384.86万元。

“账上货币资金之所以多，一方面是运营成绩大幅添加，另一方面银行告贷规划大幅添加。”牧原股份称。

大河报·大河财立方记者了解到，2020年前三季度牧原股份营收约391.65亿元，同比添加233.79%；净利润约209.88亿元，同比添加1413.28%。到2020年9月末，该公司短期告贷和长时刻告贷算计为235亿元，较上年底添加338.86%。

之所以告贷多，一是牧原股份选用“全自养、全链条、智能化”饲养形式，生猪饲养场区的建造均需投入很多的资金；二是满意2020年四季度会集收购和工程款付出的需求。“公司在9月末前经过添加银行告贷的规划恰当添加现金储备量，以应对四季度会集玉米收购和工程款付出。”牧原股份称。

别的，牧原股份也回应称，2020年9月末时点货币资金与有息负债规划较大并不代表着该状况长时刻、继续存在。跟着整个2020年全年资金运营与运用的完结，公司2020年底货币资金占有息负债份额与公司2017年底与2018年底均值水平、同行业上市公司货币资金占有息负债份额均不存在较大差异。