事情：

国家统计局2022年5月11日发布的数据显现，4月CPI同比上升2.1%，较上月上升0.6个百分比；环比由相等转为0.4%。扣除食物和动力价格后的中心CPI同比上升0.9%，较上月下降0.2%。4月PPI同比上涨8.0%，涨幅较上月回落0.3个百分点；环比上涨1.1%，涨幅比上月回落0.5个百分点。

观念：

1.4月CPI同比2.1%，前值1.5%，预期1.8%；环比0.4%，前值0.0%。

从食物项看，4月食物价格同比上涨1.9%，由降转升3.4个百分点，影响CPI上涨约0.35个百分点；环比由下降1.2%转为上涨0.9%，影响CPI上涨约0.17个百分点。

多轮收储落地，猪价带动食物价上行。4月份猪肉价格下降33.3%，降幅比上月收窄8.1个百分点；环比价格由下降9.3%转为上涨1.5%。从供应端看，因为生猪产能逐渐调整，国内养殖场生猪出栏量下降，出栏心情削弱，国内散户猪场惜售现象增多，生猪供销整体偏弱。从需求端看，跟着中心冻猪肉储藏收储作业有序展开，猪肉需求短期内有所抬升，这也支撑了生猪价格的上扬。本年4月份以来，共进行了三轮中心储藏冻猪肉收储作业，而且5月10日华储已发布关于第七批中心储藏冻猪肉收储竞价买卖有关事项。跟着猪肉收储利好到来，叠加商场对三四季度猪肉商场预期较好，猪价一改跌势，迎来久别的上涨行情，短期内体现较好。但需求留意的是，跟着生猪二次出栏心情转浓，产能去化进展加速，商场生猪出栏或有阶段性抬升，而且在疫情影响下居民整体消费需求仍旧低迷，猪肉价格大幅上升可能性不大，需方针端进一步影响。

食物中除猪肉外，受局部地区疫情引发供应受阻和囤货需求添加影响，鲜果、鸡蛋、粮食、食用油等价格上涨，涨幅在0.5-6.3%之间；而保供稳价与天气晴好要素效果下，蔬菜价格环比跌落3.5%。接下来，跟着防疫办法进一步收效，叠加权重较大的猪肉价格由降转升，食物价格或小幅上涨。

从非食物项看，4月非食物价格同比上涨2.2%，与上月相同，影响CPI上涨约1.78个百分点；环比由上涨0.3%缩小为0.2%。其间，汽油和柴油价格受世界原油价格变化影响别离上涨2.8%和3.0%；此外，小假日到来，需求小幅上升，旅行相关职业行情有所好转，飞机票、交通工具租赁费和长途汽车价格环比别离上涨14.9%、6.8%和1.5%。除掉食物和动力后，反映终端消费需求的中心CPI同比增速0.9%，回落0.2个百分点，反映中心物价整体安稳，原材料本钱压力还未传递至消费端。

整体来看，接下来我国居民消费价格或将面对必定上涨压力。俄乌局势仍不明亮，对玉米、大豆、原油、贵金属等多种商品价格的影响仍在继续，从而影响相关职业中下游，例如玉米、大豆价格推动饲料、食用植物油等产品价格上涨、原油价格推动居民通勤本钱以及交通运输本钱等传到途径。需求留意疫情局势及输入型通胀压力。

图1通胀压力整体温文

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

图2食物价格大都上行

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

图3季节性要素导致蔬菜价格快速回落

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

图4原油价格高位震动

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

2.4月PPI同比8.0%，前值8.3%，预期7.7%；环比0.6%，前值1.1%。

虽然原油、有色金属等世界大宗商品价格仍在高位运转，但在保供稳价方针逐渐显效的布景下，工业品价格同比环比涨幅均有所回落。4月PPI同比上涨8.0%，涨幅比上月缩窄0.3个百分点；环比上涨0.6%，涨幅回落0.5个百分点。其间，出产材料价格环比上涨0.8%，缩短0.6%；生活材料价格由上涨0.2%，与上月相等。地缘政治原因影响大宗商品价格高位运转，从而推动4月PPI环比正添加，但跟着保供稳价方针逐渐显效，国内相关职业价格涨幅回落。而且从出产材料与生活材料价格环比增速之差能够看出，未来企业本钱压力仍是重视要点。从同比增速来看，出产材料与生活材料价格同比别离添加10.3%和1.0%，剪刀差进一步缩窄0.5个百分点，中下游企业经营压力继续加大。

首要职业中，世界原油、有色金属价格高位震动，导致相关职业价格涨幅相继回落。石油和天然气开采业价格上涨1.2%，涨幅回落12.9个百分点；有色金属锻炼和压延加工业价格上涨0.8%，涨幅回落1.9个百分点。但能够看到，动力类商品价格仍旧较高。接下来，地缘政治要素不确定性仍旧较大，俄乌态势不行明亮，俄乌之间多轮商洽均未获得明显打破，商场对动力商场价格的预期仍不达观，世界大宗商品价格或将继续高位震动。若俄乌两国抵触得不到处理，那么因为俄罗斯是原有出产大国，全球原油供应可能会保持严重态势，从而将油价保持在较高区间，但在政府出台“保供稳价”方针后，涨势得到必定程度的遏止。跟着“保供稳价”继续推动，二季度PPI涨幅大概率回落。需求留意的是，中小企业经营压力添加趋势仍在连续。

图5出产、生活材料剪刀差继续减缩

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

图6石油相关职业价格涨幅回落

材料来历：Wind，瑞达期货研究所

图7CPI、PPI剪刀差继续缩窄

材料来历：Wind，瑞达期货研究所