现在2021/2022年度美豆还未开端耕种，未来短期商场首要买卖大豆玉米比价变化对美国农场主栽培意向的影响，并等候3月底意向陈述对栽培面积的进一步承认。2020年下半年以来美豆价格大幅上涨，农人收益颇丰，且商场对2021年美豆需求仍较达观，农人栽培大豆积极性较高，美豆栽培面积同比添加根本没有贰言。这并不构成美豆的利空要素，由于旧作库存极低的状况下，商场对本年新作的单产要求十分高。单产若能到达52蒲，期末库存才有或许累计到2.5亿蒲，不是一个十分高的数据。所以可以幻想，到了本年美豆栽培成长时节(4月中旬—8月)多头肯定会捉住任何一个炒作的时机推涨价格。

图1:2021/2022年度美豆供需前期猜测

国内油厂榨利亟待修正

令人惊讶的是，即使节后豆油价格大幅上涨，国内进口大豆盘面榨利仍为负值，特别远月船期榨利倒挂更深，导致国内远月船期(6—9月)收购仍存在较大缺口，需求未来进口赢利修正给国内油厂留出收购窗口。

从全球大豆供需来看，产地自动下调价格空间有限，本钱修正大概率还需经过国内油粕价格上涨来拉动。但是大豆压榨的制成品不光有粕还有油，假如豆油后期持续上涨，豆粕很难有时机。

油粕“跷跷板”或在二季度今后切换

油粕比在曩昔几个月里跟着豆油“鸡犬升天”，近月比价现已是最近9年的一个高点，居高临下的豆油经过油粕比将豆粕摁在了地板上。后期豆粕想要上涨，除了本身根本面要素，豆油能否按期跌落也是一个关键要素。

油脂行情何时转向，首要看4月今后马来棕榈油的复产和累库进展、国内豆油库存在4月大豆会集到港后能否累积以及全球经济影响方案和国际原油的走势。从现在状况来看，国内油脂5月今后存在转向的或许，油脂走弱或许能给豆粕喘息之机。

猪瘟东山再起连累豆粕

猪瘟在上一年秋冬东山再起，并从北方往南边延伸，途径同2019年极端类似，且杀伤性更强，山东、河南、江苏、河北等区域饲养受损也比较显着。

生猪是国内豆粕消费的主力，占了悉数消费的35%左右，且近两年饲养赢利较高，补栏积极性强，生猪是2021年豆粕消费添加的首要力气。禽类虽然在2020年对豆粕需求奉献较大，但存栏大幅添加后导致赢利下降，下流饲养端补栏积极性不强，2021年需求或相等略增。水产会有小幅增量，首要根据饲养赢利判别。

整体来说，根据本次猪瘟的开展状况，咱们将2021年国内豆粕消费预估进行了下调，表观消费同比增幅从初度预估的8%下调至5%左右，豆粕消费肯定量下调约230万吨。

从商场反应来看，现在北方和华夏猪瘟迸发现已过了高峰期，但南边和西南区域还处在开展阶段，后期存栏受损状况还需求持续跟进，以判别对豆粕消费的影响。

后期豆粕上涨的一个重要驱动来自美豆新作的气候炒作，炒作时间段大概率在5—8月，此阶段的炒作大概率为利多炒作，可以给国内豆粕带来强上涨驱动。别的，从现货视点看，油厂榨利欠安形成远期买船较少以及猪瘟鄙人半年得到有用操控后生猪存栏的康复也能给豆粕价格带来支撑，但这个支撑中短期较难看到。因而豆粕短期或仍以振动格式为主，但中长期边沿利空逐步开释后存在低位买入时机。(作者单位：中州期货)