铝热传输资料：轿车散热为驱，精密化办理模范咱们在新资料战略陈述《莫愁前路无知己-从三大视角展望新资料之路》中提出，新能源车景气迸发之下，全产业链需求亦大幅改进，不过，即使面临继续性嘹亮需求周期，咱们亦注重格式赛道的稀缺性。在很多1+X转型或顺势切入新能源的赛道中，咱们以主业运营优质+新能源赛道高壁垒这两个首要因子，一起遴选未来成功概率较大且长时间确定性更强的范畴。

本篇深度专题陈述，咱们要点聚集铝热传输资料，高端铝热复合资料一般由芯材和复合层构成，产品最多能够到达7层复合，复合后资料的热膨胀性、导热性、强度、耐腐蚀性、导电性显着改进，因而广泛应用于轿车及工程机械冷却系统、电站冷却设备、微通道家用商用空调等范畴，其间轿车散热范畴占比逾8成。铝热传输资料最大特征在于：小批量、多批次、多标准、继续供货，不同职业和不同客户的需求多元差异化，职业合金种类有400余类，可定制客户所需的产品标准达一万余种，好像精密化工或许特钢形式，对企业运营周转办理的要求极端苛刻，苛刻精密化办理和高周转才能，成为铝热传输企业的要害竞赛力。

供需：新能源景气加持，扩张缓慢格式安稳

展望来看，轿车铝热传输资料需求有望跟从新能源放量而企稳，叠加全球竞赛格式相对安稳，龙头强者恒强格式已然构成，加工费中枢有望稳中有升。详细来看，(1)根据新能源车散热需求提高，单车用铝热传输资料是传统乘用车的逾两倍水平(22.5Kg/10Kg)，在新能源高景气加持和存量修理商场一起助力下，保存测算，十四五期间全球轿车铝热传输资料需求复合增速达约4%，此外，储能、5G、轨道交通、民用空调微通道范畴等其他热交换范畴，亦蕴藏较大潜力空间；(2)根据工序流程相对杂乱，热轧和冷轧设备出资较大且收购装置周期较长，其扩张周期长达3年叠加全球能耗管控趋严，必定程度掣肘存量扩张节奏，导致未来2-3年职业供应相对刚性，由此支撑供需紧平衡连续。此外，铝热传输资料格式近年充沛出清，优质低成本强周转龙头企业坚持强者恒强格式，放眼至全球，测算格朗吉斯、华峰铝业和银邦股份三大龙头2021年算计市占率高达约60%，且龙头集中度逐渐提高，CR3同比提高12pct。

专精特新大时代，产业链存在哪些出资时机？

经得起涅槃之痛，就配得上重生之美。阅历了常年洗牌的制造业细分龙头，纷繁以隐形冠军的身份锋芒毕露，在迈向专精特新的道路上，遍及开端具有两个维度的重估：1、从周期走向生长：有别于以往跟从微观动摇的强周期性，当时隐形冠军的阿尔法多以本身的降本增效与职业界比例的扩张为主，完成跨过周期的稳健式生长；2、从“专精”走向“特新”：通过专业走到精密的公司在职业位置稳固的基础上，将逐渐天然向特征与新颖过渡。

国内铝热传输资料厂家首要为华峰铝业和银邦股份，测算2021年全球销量占比别离约21%和13%。从过往来看，华峰铝业的盈余才能、周转率、客户结构全体更为靓丽，(1)华峰铝业具有三大中心竞赛力：产品客户高端化+精密化强运营+低成本扩张，未来有望在职业紧平衡格式中显示强阿尔法，支撑运营稳健开展；(2)银邦股份2021年新能源收入占比为16.72%，跟着新能源和高端油车商场需求稳步落地，公司亦有望攫取重要比例，与此同时，假使公司顺势提高存量产能利用率，则吨成本费用有望边沿下降，进一步抬升盈余空间。

危险提示

1、终端需求不及预期；

2、供应格式剧烈动摇。