酒店旅行板块：携程发布清明预定数据，酒店&景区预定数据高增，疫苗遍及+宏观经济康复下，看好国内旅行酒店景区复苏。①清明数据：经文明和旅行部数据中心测算，2021年清明节假日，全国国内旅行出游1.02亿人次，按可比口径同比增加144.6%，康复至疫前同期的94.5%。完成国内旅行收入271.68亿元，同比增加228.9%，康复至疫前同期的56.7%。依据携程4月5日发布的《2021携程春季旅行大数据陈述》显现，本年清明节总预定量同比增加300%。酒店方面，清明节期间订单量相较于2019年增幅过两成，环比3月同期亦有近4倍增加；高星酒店比照2019年增幅约为35%。周边游酒店订单较2019年也有40%以上增加。景区方面，清明小长假日间，门票预定量比照2019年增加232%。运送方面，4月3日，全国铁路估计发送旅客1435万人次，创本年单日旅客发送量新高，估计加开旅客列车944列。4月4日，全国铁路估计发送旅客925万人次，方案加开旅客列车660列。4月3日，民航共运送旅客153.5万人次，比较2020年清明节假日首日大幅增加369.2%，挨近2019年清明节假日首日客流水平。国内疫情操控杰出，疫苗遍及+宏观经济复苏下，坚决看好国内复苏主线！②锦江酒店2020年年报降本提效明显：全年完成营收98.98亿元/-34.45%，归母净利1.10亿元/-89.91%；2020Q4完成营收28.95亿元/-24.15%，降幅收窄至全年最低，归母净利1.91亿元/-186.96%；2020年境内全体酒店RevPAR119.2元/-24.18%、入住率-13.99pct、均匀房价-6.70%。全年净增892家酒店，加盟扩张连续；中端酒店净增859家，对应数量及客房占比提高至47.01%和55.74%，产品结构晋级；截止20年底，公司pipeline酒店数5052家，比较20年头的4544家增多508家，为后续坚持快速展店奠定根底，酒店扩张空间可期。公司2020年期间费用率33.91%/-46.45pct，其间出售费用率6.82%/-44.10pct，办理费用率23.20%/-3.80pct，考虑到公司？一中心三途径？

在2021-22年将持续推进，公司国企变革及商场化变革开展杰出，以及轻财物加盟店占比持续提高，未来公司期间费用率仍有望下降。

免税板块：免税新政加快推广，持续看好免税巨子开展空间。1)事情：2021年4月18日，博鳌亚洲论坛行将在海南举行。此次年会的主题为？世界大变局共襄全球办理盛举独奏‘一带一路’强音？；2)免税动态回忆：①深圳罗湖拟建造粤港澳大湾区免税城，积极争取市内免税方针落地；据2021年上海市商务工作会议上海将力求在2021年完成市内免税店新方针落地。国人市内免税新政或有望加快推广；②据海南代省长十四五有望招引免税回流3000亿：此前省委书记沈晓明表明到2022年离岛免税出售额方针为1000亿，到2030年为7000-8000亿(2020-30年CAGR约为38.9%)，好于商场预期；③岛内居民消费进口商品正面清单行将发布；3)点评：我国中免具有先发及规划优势，供应链堆集深沉，有望持续共享免税增量盈利。长时间看好消费回流免税具有上升空间，国人市内免税店敞开新生长。持续要点引荐。

餐饮板块：2020年呷哺呷哺的凑凑展店提速，品牌晋级带动下半年成绩增加，看好疫情后餐饮龙头同店运营修正，以更低的物业本钱加快展店。①呷哺呷哺发布2020年年报：H2完成营收35.33亿元/+6.5%，归母净利润2.57亿/+107.08%，下半年成绩高速增加，好于商场预期。2020年公司新开店包含91家呷哺呷哺餐厅和38家凑凑餐厅。其间，呷哺呷哺2020全年翻座率2.3次，同比19年2.6次小幅下降；凑凑翻台率2.5次，同比19年2.9次小幅下降，首要系调整翻台率口径及疫情所造成的。呷哺呷哺3.0店型晋级+精细化办理+产品优化，湊湊单店模型逐渐老练，看好公司双主力品牌同店修正+展店有望共同发力，持续引荐！

珠宝板块：豫园股份2020年成绩+12.82%，成绩稳健增加，珠宝展店+外延布局助力长时间开展。周大生四季度开店提速，线上出售同比+94%。①豫园股份发布2020年年报：全年完成完成营收440.51亿元/+0.27%，归母净利润36.10亿元/+12.82%，根本契合预期。珠宝时髦事务完成经营收入221.7亿元/+8.4%，毛利率为7.8pct/-0.57pct。公司持续推进点？结构晋级、结构优化？，珠宝快速展店+晋级优化，推出好运店等晋级门店，打造古韵金等爆款新品，未来开展可期。②周大生发布2020年年报：全年完成归母净利润10.12亿元/+2.21%，扣非归母净利9.46亿元/+3.5%。Q4归母净利润3.01亿元/+14.0%。公司持续发力线上及直播出售途径，加大时髦珠宝布局，在2020年期间线上出售9.71亿元/+93.9%，占总收入19.11%(+9.9pct)。公司短期获益于婚庆需求会集释放下的职业景气量提高，中长时间看，门店扩张、产品结构优化、线上时髦珠宝布局有望持续驱动高增加。

一周商场回忆：休闲服务上涨4.85%，上证综指上涨1.93%，深证成指上涨2.56%；涨幅前三：全聚德(+7.05%)、我国中免(+6.40%)、ST云(+5.84%)；跌幅前三：腾邦世界(-15.68%)、西藏旅行(-6.75%)、黄山旅行(-5.80%)。

出资主张：1。免税组合：持续引荐我国中免；2。餐饮旅行等线下消费反弹：引荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，重视中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜我国等；3。工作服务业：持续引荐中公+科锐+人瑞，重视强生控股。4。珠宝职业：引荐4月金股周大生。

危险提示：疫情影响超预期，市内免税店方针及开设不及预期、核算假定不及预期、景区客流不及预期，酒店入住率不及预期等。