2022-04-10华鑫证券有限责任公司孙山山对劲仔食物进行研究并发布了研究陈述《四季度环比加速，大包装气势杰出》，本陈述对劲仔食物给出买入评级，当时股价为8.21元。
劲仔食物(003000)
事情
2022年03月17日晚间，公司发布2021年年报：2021年完成经营收入11.11亿元上市公司要闻，同比添加22.21%，完成归母净利润0.85亿元，同比削减17.76%。此外，公司于2022年04月07日下午3点-5点在举办2021年度线上成绩阐明会。
出资要害
四季度环比加速，多种要素影响毛利率
公司顺利完成2021年4月股权鼓励计划中对2021年营收增速不低于20%的意图。2022年意图是营收增速不低于20%。其间2021Q4营收3.6亿元，同增67.8%；归母净利润0.21亿元，同增12.3%。四季度环比三季度完成加速，全年四个季度营收增速分别为16%、-4%、15%、68%，归母净利润增速分别为-18%、-48%、10%、12%。
公司毛利率2021年26.83%（-0.34pct），其间2021Q4为27.49%（+10pct），系原材料上涨及产品结构影响所造成的；净利率2021年7.55%（-5pct）上市公司要闻，其间2021Q4为5.63%（-3pct）。2021年出售花费为1.28亿元（同增34%），系人才引入、出售推行、产品出场、陈设等花费投入添加所造成的；其间2021年品牌推行费同增24.21%，系2021年电梯及公交媒体广告投入添加所造成的；电商途径推行服务费同增305.71%，系延聘主播佣钱服务费以及京东自营、天猫超市电商途径推行服务花费添加所造成的。管理花费0.67亿元（同增16%），系股份付出以及冷藏花费添加所造成的。
大包装气势杰出，华中地区体现亮眼
分形式来看，2021年经销形式营收9.73亿元（同增14.5%），毛利率26.3%（同减0.1pct）；直营形式营收1.38亿元（同增133%），毛利率30.6%（同减7.6pct）。分途径看来，2021年线上营收2.08亿元（同增23%），毛利率26.69%（同增1.3cpt）；线下营收9.03亿元（同增22%），毛利率26.9%（同减0.7pct）。
分产品看来，2021年鱼制品营收8.22亿元（同增16%），毛利率28.6%（同增1.6pct）；豆制品营收1.43亿元（同增14.4%），毛利率23.6%（同减4pct），系质料黄豆价格上涨以及新增短保豆干产品毛利率低于上年同期均匀毛利率所造成的；禽肉制品营收0.98亿元（同增64.5%），毛利率18.5%（同减5pct，系部分质料价格上涨以及新产品上市初期毛利率较低所造成的），系现有产品优化晋级、途径拓宽以及新产品上市带来增量收入；其他营收0.48亿元（同增214%），毛利率22.5%（同减19pct），系产品结构以及新产品毛利率低于均匀毛利率所造成的。
分区域看来，2021年华东地区营收2.84亿元（同增19%），占比26%；华中地区营收2.39亿元（同增36%），占比22%，系公司短保豆干等新产品要害出售区域聚合在华中，新产品的上市推行导致收入添加；西南地区营收1.72亿元（同增22%）上市公司要闻，占比15%；华南地区营收1.73亿元（同增26%），占比16%；华北地区营收1.43亿元（同增12%），占比13%；西北地区营收0.69亿元（同增17%），占比6%；东北地区营收0.28亿元（同增16%），占比2.5%。2021年公司经销商数量从1734家添加至1869家，添加7.79%，线下出售营收添加21.96%。线上出售营收同增23.32%，其间线上直营出售添加116.48%。
分产能看来，鱼制品规划产能1.8万吨，豆制品规划产能0.6万吨，禽肉制品规划产能0.16万吨。销量看来，2021年鱼制品销量1.79万吨（同增15%），豆制品销量0.57万吨（同增4%），禽肉制品销量0.12万吨（同增80%），其他产品销量0.01万吨（同增263%）。
产品连续移风易俗，途径再次精耕细作
品牌端，2022年公司将再次聚集打造销量抢先的卤味零食专家品牌形象，培育品类认知，深化品牌建造。一是重视线上品牌传达，聚合优势资源面向年青消费集体展开品牌策划及传达活动。二是抓好出售市场终端形象打造，线上与线下结合进行广告投进及品牌曝光，促进品效合一，优化传达功率，完成品牌影响力的快速进步和品类出售市场规模的快速兴起。
产品端，2021年公司聚集鱼制品、豆制品、禽肉制品三大品类，依据顾客需求和途径拓宽需求，2021年公司要点推出三大品类大包装（整袋出售、整盒出售）系列，一起还开发了“湖湘劲辣”“热辣火锅”等立异晋级口味产品上市公司要闻，获得必定出售市场作用。2022年公司将再次经过技能晋级和标准化带动中心品类革代和晋级，以达到优化产品口感、下降产品成本和进步产品的中心竞争力的意图。一起，公司将活跃研制立异，开发立异型鱼制品，新式豆制品、禽肉制品、蛋制品、风味素食等产品，进一步优化产品结构，满意顾客的多样需求。
途径端，公司坚持线上线下全途径发展战略，以途径布建为公司发展中心，连续进步产品的出售市场竞争力。出售形式以经销形式主导、直营形式为辅；出售途径已逐步形成线上线下双轮驱动，均衡发展的布局。2022年将公司紧跟线上及线下的途径改变行情趋势，针对空白出售市场提速途径布建，做好广度扩张全力进步铺货率。针对已掩盖途径加强细腻化运营，做好深度精耕以进步产出，从而不断完善公司的线上线下营销络。
盈余猜测
当时公司再次专注深耕卤味零食，聚集深耕休闲鱼制品、豆制品、禽肉制品“三大品类”不断立异，发挥公司自主制作的中心优势，坚持深化营销络建造。人们看好公司加大聚集鱼类零食，优化现有产品结构，拓宽其他品类鱼类零食、海味零食，连续不断推新品。人们估量2022-2024年EPS为0.26/0.32/0.39元，当时股价对应PE分别为32/26/21倍，初次掩盖，赋予“推选”出资评级。
危险提示
微观经济发展下滑危险、疫情拖累消费、新品推行不及猜测、原材料上涨危险等。
证券之星数据中心依据近三年发布的研报数据核算，中泰证券范劲松研究员团队对该股研究较为深化上市公司要闻，近三年猜测精确度均值为60.08%，其猜测2022年度归属净利润为盈余1.64亿，依据现价换算的猜测PE为20.02。
最新盈余猜测明细如下：
该股最近90天内共有3家组织给出评级，买入评级3家；曩昔90天内组织意图均价为9.1。证券之星估值猜测东西显现，劲仔食物（003000）好公司评级为3.5星，好价格评级为2星，估值归纳评级为2.5星。