我一向坚决看好医药临床CRO这个细分范畴，首要因素便是这个职业“赚的是新药研制投入的钱”，优势便是“不管新药研制能否走到终究成功上市，继续的研制投入都在研制进程中转化为立异药服务商的收益，一起不受医保付出等方针方面的影响。乃至跟着协作的深化，新药成功上市后，服务商还能获取必定份额的分红”。

正因为如此，这个范畴的上市公司，不管A股仍是港股，自打上市榜首天开端到现在都是安稳斜率的单边上涨，比方药明康德(603259)、泰格医药(300347)、凯莱英(002821)、康龙化成(300759)、昭衍新药(603127)等。

牛年以来，比年大涨的医药股也呈现了不小的不坚定，股价回撤较大，出资者也呈现必定的不坚定，但这儿要要点着重，职业基本面仍旧向好、景气量高胀，职业特征决议了其共同的“送水人”的优势，商场心情的不坚定不会改动这一切，因而中长线仍具有极好的出资价值。今日就来看其间的一家---泰格医药(300347)。

泰格医药(300347)：

泰格医药建立于2004年，经过自建与并购继续拓宽服务鸿沟，已展开为国内抢先的综合性临床CRO(ContractResearchOrganization)服务渠道，能够为客户供给药品和医疗器械等临床研讨一体化的服务，首要包含临床试验技能服务(I-IV期药物临床研讨、BE临床、医学注册等)与临床相关服务(数据办理与统计剖析、SMO、实验室服务、印象剖析等)。2019年，国内获批的13个立异药中，泰格及其子公司参加了7个。

公司总部坐落杭州，下设46家子公司，在我国大陆首要城市、我国香港、我国台湾共设有123个服务点，掩盖800多家药物临床试验安排；一起在韩国、日本、马来西亚、美国、欧洲等12个国家和地区建立17个海外服务点，具有5000人以上的世界化专业团队。公司在全球项目办理方面积累了丰厚的专业知识，逐渐接受我国和世界客户托付展开了越来越多的杂乱跨境项目。

2012年上市以来，公司人员添加7倍，收入添加10倍，净赢利添加13倍。

订单接连9年CAGR40%+：2011-2019年，每年新增合同金额复合增速45.2%，累计待履行合同金额复合增速41.6%。

泰格医药现已快速展开为国内临床CRO的领军企业：

泰格医药自建立以来继续深耕临床研讨服务范畴，在一体化服务才能、临床试验安排络、规划化专业人员团队、品牌口碑等方面的优势显着。

2019年，公司帮忙展开了我国60%以上的1类立异药批阅的研制；自建立以来与我国总计超越500个GCP注册临床试验安排中80%以上的安排获得协作；到2019年末临床研讨方面具有超越840名临床监察员、超越1490名临床研讨协调员及超越100名患者招募专业人员的团队。

依据Frost&Sullivan陈述，2019年，国内临床相关事务收入计的前5大临床CRO公司算计占有国内临床CRO商场31%份额，其间公司在展开临床项目数量与临床相关服务收入方面均为榜首，在国内临床CRO商场份额到达8.4%。

办理团队经验丰厚：

公司董事长(联合创始人)叶小平博士与总司理(联合创始人)曹晓春女士具有资深的专业布景与丰厚的临床研讨工作经验，与其他办理层人员一起引领公司展开，为全球客户供给药品和医疗器械等临床研讨一体化的服务。

客户遍及国内外医药巨子：

2010年，全球前20大制药企业中的15家，前10大生物制药企业中的8家(2009年全资控股美斯达之后拓宽了礼来、Parexle等国外客户)都为公司客户。2011年，公司前5大客户分别为武田、礼来、AZ、celgene、百瑞精鼎等(收入占比达35%)。

现在，在之前的基础上世界客户包含：礼来、雅培、默沙东、大冢、阿斯利康等巨子，国内客户包含：研制立异药企的太景、华领、珅奥基、贝达、微芯、盟科、泽璟、亚盛、和黄等。

财政成绩：

依据，公司2019年临床试验技能服务和相关服务营收占比分别为48.23%和51.77%。公司成绩继续快速添加，从2014年至2019年，技能服务营收从2.77亿元上升到13.47亿元，CAGR为37.21%；相关服务营收从3.34亿元上升到14.46亿元，CAGR为34.06%。

2019年公司经营总收入28.03亿元，同比添加21.85%；2010年至2019年，营收从1.23亿元添加至28.03亿元，CAGR为41.53%，营收添加长时刻跑赢CRO职业增速。2019年公司归母净赢利8.42亿元，同比添加78.24%；2010至2019年，归母净赢利从0.32亿元添加至8.42亿元，获得了数十倍的赢利增幅，近几年赢利水平继续保持数倍添加，盈余才能可观。

职业趋势：

在药物研制进程中，经过供给包含药物发现、临床前研讨、临床研讨及相关咨询、药品上市后监测、临床前期临床阶段的工艺优化与商业化出产等一系列服务获取商业性酬劳的药物研制出产外包服务公司，依据工业链分工的不同，一般分为合同研制安排(CRO，ContractResearchOrganization)与合同研制出产安排(CMO/CDMO，ContractDevelopmentAndManufacturingOrganization)。

工业链价值在于，协助制药企业下降研制本钱、下降研制危险和进步研制功率，使得制药企业逐渐将资源会集于展开本身中心研制事务(疾病机理研讨及新药靶点的发现等)，展开至今已深度嵌入药物研制全工业链并成为重要一环。

新药研制历来便是一个高危险、高本钱、长周期的进程，以化学药为例，从前期药物发现到终究商业化推出的成功率缺乏万分之一，均匀需求十年以上时刻，单个新药的研制均匀本钱现在现已超越10亿美元，并且还要承当较高的失利危险。

CRO、CMO/CDMO，赚的是新药研制投入的钱，不管新药研制能否走到终究成功上市，继续的研制投入都在研制进程中转化为立异药服务商的收益，无需面临新药研制失利的危险，一起不遭到医保付出等方针方面的影响。乃至跟着协作的深化，新药成功上市后，服务商还能获取必定份额的分红。

2014~2018年，全球药物研制/出产外包服务商场增速10.0%左右，显着高于立异药商场增速(3.5%左右)，国内药物研制/出产外包服务商场增速26.0%左右，显着高于立异药商场增速(4.8%左右)。

CRO职业于20世纪70年代起源于美国，在新药研制难度添加、跨国药企间竞赛加重、药品监管趋严、医疗变革降价、原研药专利到期带来销售额断崖等压力下，全球CRO职业在20世纪80、90年代阅历了快速的展开；2008年金融危机后，跨国药企研制投入增速有所放缓，全球CRO职业进入成熟期。估计2020年全球CRO商场规划672亿美元，5年CAGR为9.0%左右，其间临床CRO商场规划挨近432亿美元，5年CAGR为8.7%。

全球CRO竞赛格式方面，部分海外建立较早的CRO公司经过数十年展开已展开为职业龙头，在服务才能与规划体量等方面优势显着。

跨国抢先CRO企业首要包含Covance、IQVIA、Parexel、药明康德(603259、02359)等，CR10超越40%，商场会集度相对较高。全球新药研制投入安稳添加与外包浸透率的继续进步有望驱动全球CRO商场继续安稳添加。

本乡立异盈利叠加海外增量国内CRO蓬勃展开

20世纪90年代，跨国药企药品在国内的上市需求启动了国内CRO职业的展开，近年来，跟着国内多项促进医药立异的方针的推广、医疗变革的不断提速和医保商场的继续扩容，国内外制药企业对我国商场的开辟与投入力度逐渐添加，国内CRO职业开端蓬勃展开。

估计2020年国内CRO商场规划挨近80亿美元，近5年CAGR为27.3%左右，其间临床CRO商场规划挨近44亿美元，5年CAGR为29.3%左右。

跨国药企国内申报加快奉献商场增量：国内是全球第二大用药商场，具有巨大的患者集体，极大地吸引着跨国药企及小型生物科技公司在国内商场布局，跟着CFDA参加ICH以及日益健全的专利保护措施，国内CRO企业的技能实力与服务才能也逐渐得到充沛认可，跨国药企我国区临床申报将为国内CRO商场奉献增量。

方针方面，将医药立异写入国家展开战略，出台药审变革、立异药优先审评、医保目录商洽等细节配套方针，直接利好新药研制；别的，展开仿制药一致性点评，推动仿制药会集收买，进一步重塑仿制药工业格式，倒逼传统药企逐渐转型新药研制。

整体来看，公司临床CRO世界化进程显着抢先，根据国内低本钱的工程师盈利，经过数理统计翻开全球商场突破口，继续强化海外临床试验相关服务才能拓宽，一起经过自建和收买并购建立多个海外服务点，逐渐具有展开杂乱的跨境项目的才能，有望进一步进步公司的长时刻生长天花板。