九毛九（09922）坚信“高兴吃鱼”的日子如同现已降临股市资讯。
注意到，九毛九股价从2021年12月低点12.62港元，到2月21日21.75港元的高点，近一个季度最高上涨幅度逾越72%。
复盘看来，九毛九这一轮行情并非单均是技术上的触底反弹，而是有实践的成绩添加支撑。九毛九于2月22日发布的盈喜公告显现，公司猜测到2021年12月31日止年度将获得股权持有人应占溢利不少于人民币3.3亿元(单位下同)，较上年同期的1.24亿元增幅不低于165.9%股市资讯。公司估量在2021年获得的收入不少于41亿元，较上年同期的27.15亿元，增幅不低于51%。
惋惜的是，九毛九的盈喜公告，暂无法使公司股价打破21.75港元的前期高点。
太二开店速度平稳，盈余才能复苏
据九毛九公告，公司2021年成绩猜测添加，要害是因公司餐厅运营收入添加微弱，而餐厅运营收入添加微弱要害是因集团的太二餐厅络扩张股市资讯。
注意到，近两年，在疫情扰动之下太二餐厅仍然以月均10间左右的速度添加。以2020年为例，太二餐厅的扩张战略具有鲜亮特色，即以抢占高线城市及加密现有城市为要点，统筹下降出售市场和空白出售市场。2020年，太二餐厅新进驻内蒙古、山西、辽宁、甘肃、广西等省份，餐厅数量净添加107间至233间。
2021年，太二开店略有提速，餐厅数量净添加117间至350间餐厅，其间上半年净添加53间，下半年净添加64间股市资讯。
九毛九作为一个多品牌的餐饮集团，之所以把2021年成绩添加归因为太二餐厅络扩张，要害原因是，现在九毛九品牌已显“老态龙钟”，而新式品牌没有培育成型。
据九毛九前史公告，九毛九餐厅数量在2020年下降至98间，同比净削减45间。九毛九在财报中表达，公司2020年已封闭客流量相对较少的餐厅，且不再运营坐落广东及海南省省以外的九毛九餐厅股市资讯。2021年上半年，九毛九餐厅进一步精简至91间；期内，2颗鸡蛋自营店和加盟店算计数量为37间，同比净削减16间；怂冷锅串串、怂重庆火锅厂、那未大叔三个餐饮品牌数量算计仅为5家。
从事务体量看，太二无疑是九毛九最强的α，但决议计划投资者为九毛九投下“信赖票”的除了餐厅数量的多寡之外，还有餐厅的盈余才能复苏。以太二品牌为例，2019年是太二翻坐率的巅峰，年内均匀翻坐率到达4.8倍。2020年受疫情影响，翻坐率下滑至3.8倍。不过据野村研报，太二餐厅翻座率在2020年下半年改进至4次，加上获益于餐厅数量大幅添加，下半年的出售体现逾越2019年水平。
2021年上半年，太二餐厅翻坐率复苏至3.7倍，较2020年同期的3.4倍有所转好股市资讯。九毛九餐厅翻坐率也在2021年上半年复苏至1.8倍，较2020年同期的1.3倍杰出进步。
生长逻辑确认，盈余猜测存不合
在看来，太二的成功一大中心要素是商业形式立异的成功，比方该品牌规则每桌招待顾客最多四人且不加位不拼桌，进一步淡化了交际特点，相较于主打交际的餐饮品牌，其顾客更快的用餐速度，更短的停留时刻，然后制作更高的翻台率，有利于太二在特别运营环境下完成运营复苏股市资讯。
“轻交际”形式的不只是令生意恢复速度更快。太二“每桌最多招待四人”的规则，实践上是尽可能的把单批用餐顾客数量标准化。以顾客标准化倒逼服务流程标准化，完成降本增效的一起进步门店的可仿制性。这或许是太二在2021年完成门店规划和成绩添加最严重的砝码。
国盛证券亦认可太二的运营形式，国盛在研报中表达，太二进入出售市场时行业已非蓝海，但对准年轻人出售市场，精于产品做到“好吃”、产品&空间&职工做到“美观”、融入多元元素做到“好玩”，经过产品立异、品牌营销及极致减法，打造了比较优质的门店模型股市资讯。公司以强中控赋能前端品牌，鼓励绑定激起生机;深化全链路、且高度标准化，品牌资源共享，多条赛道移风易俗。
关于将来盈余猜测，国盛估量九毛九2021-23年完成收入41.6/63.6/88.1亿元，归母净利3.4/5.8/8.8亿元，参阅同行业可比公司，意图价26港元，对应2023年PE35X。
相较于国盛赋予九毛九较高的成绩生长猜测及意图价，瑞信的观点相对稳重。瑞信以为，九毛九2021年成绩添加尽管微弱，但逊于该行及出售市场猜测，其间出售低3%及8%，净利润低11%及12%。据九毛九全年猜测，意味着2021年下半年出售及净利别离不少于20.79亿元及1.44亿元，即同比增18%及跌31%;而净利润率为6.9%，跌5个百分点股市资讯。要害因为上一年11月至12月受疫情影响、出售去杠杆，以及可能有外汇要素影响。
考虑到出售市场环境仍充溢应战，瑞信下调九毛九2022/23年每股盈余猜测14%及10%，意图价由23港元下调至22港元。瑞信还表达，尽管仍看好九毛九微弱的复苏及添加潜力，但其股价年头以来大幅上涨，危险报答的吸引力削减。
以为，站在长时刻主义的视点，九毛九将来或许需求侧重考虑其出售市场容量的问题。原因是西北菜在中餐系统中的比例偏小，九毛九品牌在剧烈竞赛中也处于守势而非攻势股市资讯。太二品牌虽发展气势正盛，但鲈鱼这一品类的出售市场容量不过百亿等级，在门店基数现已较大的前提下怎么接连快速添加需求再次交给时刻来证明。
这意味着，假设有朝一日九毛九要做出如火锅巨子一般的体量，厚实推动多品牌是必经之路。当下较为为难的一点是，尽管九毛九试水“太二前传”切入川菜赛道，推出“怂重庆火锅厂”切入火锅赛道，推出“赖美丽”跻身烤鱼赛道，均为公司事务规划扩张及成绩添加带来信赖空间，但这心新锐品牌孰是下一个“太二”尚难有结论。