陈述导读
2021年11月11日，为期三天的国家医保商洽完毕，超20种立异药进入商洽引重视，咱们以为进入医保目录有助于商洽种类放量，但竞赛格式依然是首要变量，商洽常态化加速国内医药立异晋级节奏。从商场风格来看，本周轻视值标的反弹趋势显着。
出资关键
本周考虑：医保商洽，利好仍是利空
2021年11月11日，为期三天的国家医保药商洽完毕，超20种立异药进入商洽引重视。PD-1单抗、BTK抑制剂、PARP抑制剂等进入医保商洽目录，CAR-T等多种新疗法也在目录中(但CAR-T并未进入商洽环节)。剖析医保目录及其发展趋势，咱们以为：
1。立异药从获批到归入医保目录节奏显着加速。2016-2020年上市的34个立异药中，已有26个进入医保目录。2017-2020年版医保目录调入的种类从上市到进入医保的时刻均匀时刻别离为54.2月，44.0月，28.4月和21.2月，时刻逐步缩短，临床急需立异药物加速归入医保。
2。21年医保新增药品降价起伏估计保持前史水平，PD-1全体年医治费用估计在4万邻近。2018-2020年新增进入医保种类均匀价格降幅区间51-61%，咱们估计2021年部分新增种类降幅有或许也在前史区间。咱们估计PD-1全体年医治费用估计在4万，参阅2019-2020年已归入适应症状况以及医保目录内价格数据，咱们以为2021年PD-1新增适应症商洽年医治费用降幅信迪利单抗(估计大于60%)>替雷利珠单抗(估计40%-60%邻近)>
卡瑞利珠单抗(20%-30%)>特瑞普利单抗(20%-30%)。
3。医保放量确认强，利好立异药企业。立异药归入医保后放量趋势确认，并且销量的提高起伏要远超降价起伏。在2020年疫情导致药品规划大幅下降的状况下，2019年新增商洽药品用量增加率仍旧呈显着增加趋势，2020Q3和Q4用量同比增加率657.6%、786.8%。2020年新增商洽药品在2021年3月1日正式施行，当季度用量同比增加率即到达55%。咱们以为医保放量确认性继续，利好立异药企业。
4。咱们以为医保商洽对立异药企全体偏利好。经过医保商洽方法归入医保系统是立异药销售额增加最方便的方法。立异药物上市后快速归入医保快速放量也有助于一级商场出资掌握后续前沿方向。咱们主张从立异才能的视点去挑选可出资性强的药企，主张要点重视恒瑞医药、贝达药业、信达生物、君实生物、复星医药、荣昌生物、百济神州、诺诚健华等研制才能已获验证的头部企业。
本周表现：轻视值反弹，商场风格调整
本周医药板块上涨0.29%，跑输沪深300指数0.66个百分点，在所有职业中涨幅中处于中等水平。2021年头以来，医药板块跌落8.5%，跑输沪深300指数2.3pct。成交量上看，医药职业本周成交额为3348亿元，占悉数A股总成交额的6.3%，环比下降0.1pct，较2018年以来的中枢水平低1.8pct。估值上看，到2021年11月12日，医药板块全体估值(前史TTM，全体法，除掉负值)为33倍PE，环比上升0.3pct，低于2011年以来中枢水平(38倍)。医药职业相对沪深300的估值溢价率为168%，较上星期环比提高0.6pct，低于四年来中枢水平(182%)。
据Wind中信医药分类看，本周化学原料药涨幅显着，上涨2.8%，其次为医疗服务板块，上涨1.0%；跌落最多的板块为生物医药和医疗器械，别离跌落0.52%和0.35%。
考虑中信医药分类触及部分公司穿插事务，依据浙商医药要点公司分类状况来看，本周医疗服务(跌落2.62%)、医药商业(跌落2.26%)跌幅较大，医药板块中特征原料药企业(上涨10.04%)、医药服务(上涨6.06%)和立异药企业(上涨4.19%)有相对较好的表现。详细到公司看，本周轻视值标的呈现反弹趋势，立异药板块的贝达药业(上涨15.18%)；特征原料药板块的奥翔药业(上涨29.22%)、天宇股份(上涨26.43%)、键凯科技(上涨12.69%)；中药板块的济川药业(上涨18.28%)；仿制药板块的京新药业(上涨10.45%)；医药服务板块的凯莱英(上涨11.28%)以及医疗器械板块的山东药玻(上涨10.86%)有较大的涨幅。
看好高景气赛道背面“我国优势”的继续表现咱们以为，从长时间看，方针对立异产品的鼓舞及对同质化产品的限制必然使得企业因本身产品竞赛力差异而导致分解，可以供给经济、优质、高效产品企业价值将更为凸显，回调下主张活跃布局。咱们坚持“立异赋能、制作晋级和降本增效”三条选股思路，看好我国高端医药制作业在新一轮全球竞赛中锋芒毕露。详细而言，主张重视：
1)立异赋能：捉住进口代替表象下的产品竞赛力实质，从我国立异迈向全球立异。前瞻性布局景气赛道、坚持研制立异和继续提高产品全球竞赛力的立异器械企业；商洽降价布景下掌握我国商场，且具有全球视界和布局的立异药企业；立异质量提高、服务赋能下龙头会集的研制外包企业。
2)制作晋级：充分发挥我国优势，深度参加全球工业分工。经过新产能、新事务加速拓宽打破工业搬运“一致”的特征原料药企业；订单加速，职业景气布景下优势不断强化的出产外包企业；疫情机会与集采倒逼下我国制作优势加速表现并加速国际化进程的出口器械企业。
3)降本增效：有继续扩展规划和提高功率才能的连锁医院、ICL及药房。
详细结合公司质地和估值状况，咱们引荐：药明康德、凯莱英、康龙化成、博腾股份、药石科技、九洲药业、昭衍新药、泰格医药、普洛药业、健友股份、仙琚制药、普利制药、复星医药、万孚生物、凯普生物、圣湘生物、润达医疗、维亚生物、阿拉丁、泰坦科技等。
危险提示
职业方针变化；中心产品降价超预期；研制发展不及预期。