出资关键

事情：依据国家统计局发布，2021年3月官方制造业PMI为51.9%，比上月提高1.3个百分点；非制造业商务活动指数为56.3%，比上月提高4.9个百分点。

点评：

1、新年往后，企业出产运营康复，3月中采制造业PMI指数上升。2021年3月，中采制造业PMI为51.9%；新年往后，假日影响逐步消除，出产运营康复正常，制造业PMI指数较上月上升1.3个百分点。首要分项目标中，出产、订单、库存指数均呈现同步上升；但需求警觉的，制造业出产活动运营预期指数本月呈现回落，较上月回落0.7个百分点。

2、进出口指数重回景气区间，其间，进口指数到达近年高点。3月，新出口订单指数和进口指数别离为51.2%和51.1%，较上月提高2.4和1.5个百分点；在假日影响逐步衰退之后，进出口指数重回荣枯线上方。比较来看，1)3月新出口订单指数回到了2020年四季度出口景气量较高区域；咱们倾向于以为，伴随着全球经济复苏及美国新一轮经济影响方案落地，出口需求将再度显着向好。2)进口指数则到达了2018年二季度以来的前史高点，或凸显我国国内需求加速开释。

3、中小型企业景气显着改进。3月，大型、中型、小型企业制造业PMI别离为52.7%、51.6%和50.4%；其间，大、中、小型企业PMI指数别离较上月提高0.5、2.0和2.1个百分点，中小型制造业企业指数重回景气区间。

比较来看，大型企业景气量仍旧最高，且景气动摇相对较小，坚持平稳扩张态势；而中型和小型企业，尽管假日后出产运营逐步康复，但受外部环境要素影响更为显着。其间，尤其是小型企业，此前PMI指数现已接连3个月坐落荣枯线之下，而本月首度转正，尽管出产运营展望或许趋于向好，但复苏仍旧还较为软弱。

4、价格指数高位持续向上，已打破近年新高。3月，PMI出厂价格和首要原材料购进价格指数别离为59.8%和69.4%，别离较上月提高1.3个和2.7个百分点。比较来看，原材料价格指数现已升至2017年以来的前史高位，而出厂价格指数也现已创了自有统计数据以来2016年至今的前史高位。

咱们倾向于以为，在当时全球供给整体缺乏、及美国新一轮经济影响方案和行将推出的基建方案带来的“放水”预期下，我国输入性通胀压力添加，价格指数或许仍将保持高位。

5、非制造业PMI指数显着上升，服务业加速康复。3月，非制造业PMI指数为56.3%，较上月提高4.9个百分点。分职业比较来看，建筑业PMI指数为62.3%，较上月提高7.6个百分点，春假之后建筑业敏捷回归高景气区间，基础设施建造等方针发力；而服务业PMI指数为55.2%，较上月提高4.4个百分点，服务业指数年内首度回到了55%以上的较高景气区间，或许服务业复苏力度开端增强。

危险提示：经济超预期下行、方针不达预期、疫情延伸超出预期、海外危险等。