文|胡振明
修改|承承
科达股份(600986)2019年成绩预告显现，估计亏本23亿元到28亿元。除了上市公司现已解说的计提较大商誉减值预备和计提大额应收金钱坏账预备外，其实，公司还存在许多其他被出资者疏忽的问题。上市公司资讯哪个
股价体现上，科达股份(600986)在2014年和2015年曾有过一次股价凌厉上涨的“风景”，但尔后便进入长时刻跌落趋势。近一年多来，股价更是长时刻在低位不起。剖析股价继续低迷原因，或与其前几年在互联营销范畴的大规划收买有关，当年的高溢价收买埋下的危险终究完结影响了股价体现。2020年1月23日，科达股份(600986)发布了2019年成绩预告，估计亏本23亿元至28亿元，一起，归归于上市公司股东扣除非经常性损益后的净赢利为-24亿元至-29亿元。关于成绩的大幅亏本，除了公司解说的计提较大商誉减值预备和计提大额应收金钱坏账预备外，《红周刊(博客,微博)》记者发现，公司还存在许多其他被出资者疏忽的问题。
巨额收买带来危险从股价体现看，科达股份(600986)股价在2014年8月至2015年6月期间曾有过一轮大涨，但在2015年6月股价到达31.72元（前复权）后便步入长时刻跌落之旅，至现在的4.5元左右现价，其最大跌幅超越了80%。五年前的股价大涨除了牛市要素外，其间不行疏忽的一个重要要素便是科达股份(600986)在2015年头“一口吃下”五家公司100%股权。其时，公司以算计29.34亿元的买卖价格收买了百孚思、华邑众为、上海同立、雨林木风、派瑞威行五家公司股权，相较于科达股份(600986)2014年年末46.41亿元总财物规划而言，此次收买可谓是个“大手笔”。而正是这个大手笔，股价在半年内最大涨幅超越了4倍。但是，“盈满则亏”的规则在科达股份(600986)的股价上仍是得到了充分体现，就在其创出自己前史最高价的下一个买卖日，股价呈现暴降，尔后更是一路跌落至今。股价在非理性上涨之后能够跌回“原形”，但大规划收买吞并所承认的巨额商誉却不能随意消失，这让公司背上了潜在减值危险。2015年年末，因收买原因，科达股份(600986)账上商誉值提升至24.44亿元。尔后数年，跟着公司并购的继续，商誉继续增高，至2017年年末时，商誉总值到达了40.20亿元，占同期总财物的37.75%。2018年年报数据显现，因对广州华邑品牌数字营销有限公司、上海同立广告传达有限公司、广东雨林木风计算机(512720)科技有限公司和北京卓泰全国科技有限公司一算计提了2.69亿元的商誉减值预备，使得当年营收呈现50%增加的科达股份(600986)呈现了“增收不增利”局势，归母净赢利同比下滑了43.19%。2019年前三季度，相同是在营收增加34%的状况下，归母净赢利再次下滑，下滑起伏达72%。2020年1月23日，科达股份(600986)发布了2019年度成绩预告，称2019年度成绩预亏23亿至28亿元，原因是前几年大规划并购带来的巨额商誉呈现了大幅减值计提，估计计提商誉减值预备约26.64亿元。据Wind金融终端计算，科达股份(600986)上市以来累计完结的净赢利为16.54亿元，此次巨额商誉计提可谓是“吞掉”了科达股份(600986)上市以来赚取的一切净赢利。值得留意的是，科达股份(600986)2015年收买的北京百孚思、上海同立、广州华邑、广东雨林木风、北京派瑞威行尽管均已完结2015~2017年成绩许诺，但在完结成绩许诺的第二年，即2018年就有三家公司（广州华邑、上海同立、雨林木风）呈现了成绩下滑，并计提部分商誉减值共2.61亿元。相同，2016年收买的卓泰全国在完结2016~2018年成绩许诺后，也于2018年计提了部分商誉减值共836.56万元。如此状况下，2017年收买的北京爱创天杰、北京智阅络、北京数字一百这三家标的会否在完结2016~2018年成绩许诺后，也会呈现计提商誉减值状况呢？最让人感到奇怪的是，为安在标的公司成绩许诺现已完结的状况下，科达股份(600986)还要对上述子公司计提商誉减值呢？对此，买卖所也下发了问询函。2020年2月7日，科达股份(600986)在问询函回复中解说称，公司2016年、2017年不计提商誉减值预备，2018年计提商誉减值预备，均是依据其时经济环境，参阅包括商誉的相关财物组前史数据，并延聘专业组织对包括商誉的相关财物组可收回金额进行猜测，可收回金额高于账面价值时不计提减值预备，可收回金额低于账面价值时计提减值预备。科达股份(600986)的解说表面上看似乎是有必定理由的，但《红周刊》记者发现回复的背面仍然有两个疑点存在：榜首，标的公司最初的成绩许诺很可能是并不非常合理的，至少不能匹配这些公司未来估值的坚持，不然其在完结成绩许诺的一起也不会呈现商誉减值计提了；第二，公司商誉减值预备计提很可能存在较大的片面随意性，由于对运营环境的判别、前史数据的运用、对可收回金额的猜测等都具有较大的片面改变区间，难以构成准确的成果。因而，关于科达股份(600986)现在估计计提巨额的商誉减值与最初成绩许诺、高溢价之间的反差，其合理性仍是值得深入探讨的。
子公司办理是个长时刻使命科达股份(600986)在2015年收买互联营销范畴的数家公司，其原意应是在上市公司体内构成一条集构思策划（华邑众为）、线上推行（百孚思）、线下履行（上海同立）、媒体投进（派瑞威行）、媒体渠道（雨林木风）为一体的互联营销产业链。以其时收买标的公司账面净财物算计3.49亿元来看，29.43亿元的买卖总对价可谓溢价不低。上市公司资讯哪个
从问询函回复内容来看，2015收买的这些子公司在完结成绩许诺后，相继呈现了"增收不增利"的状况。例如，主经营务为汽车行业数字整合营销服务的百孚思，2019年完结经营收入195169.23万元，较2018年增加39.13%，完结净赢利1497.62万元，较2018年下降75.33%(2019年财务数据未经审计)。而事务为互联营销构思服务的广州华邑2019年完结经营收入6316.21万元，较2018年下降81.60%，完结净赢利-1691.28万元，较2018年也呈现大幅下降。其间需求留意的是，2019年广州华邑成绩大幅下滑的原因是中心人员的离任。2019年，广州华邑开创团队及高档办理人员连续离任，导致老客户丢失。广州华邑归于构思服务，中心人员的丢失将直接导致其竞争力的下降和客户的丢失，显着关于广州华邑来说，冲击是适当丧命的。
已然2015收买的两家子公司现已呈现办理上的问题，其他被收买的子公司也难免会呈现相似的状况。因而，关于科达股份(600986)而言，未来怎么更好地对子公司进行办理是非常重要的。上市公司资讯哪个
资金问题仍很大科达股份(600986)在2015年完结对五家互联营销范畴公司的收买之后，财务报表便呈现显着的改变。例如，2015年经营收入到达24.17亿元，而2014年年报显现该年度的经营收入为11.15亿元，比照可知，2015年营收增加了13.02亿元。值得一提的是，在2015年增加的经营收入中，有12.29亿元是来自于互联服务，也便是说，正是2015年完结对五家互联营销范畴公司的并购，使得科达股份(600986)兼并报表的经营收入呈现了大幅增加。但是在经营收入呈现增加的一起，《红周刊》记者发现科达股份(600986)应收账款也呈现了激增。其2014年年末时应收账款为6.83亿元，而到了2015年年末则增加到13.65亿元，一年时刻里应收账款增加了6.82亿元，这说明当年的经营收入增加额中大约有一半是以应收账款的方式增加的。与此一起，比照2015年年末的应收账款、应收收据与同期经营收入（如表2所示），还可看到这年年末应收金钱算计13.70亿元，而兼并报表的经营总收入为24.17亿元，应收金钱适当于总收入的56.68%。也便是说，有超越一半的收入是以应收金钱的方式构成债务而没有取得现金收入，有很多资金被占用。
2016年今后，这一份额尽管有所下降，但应收金钱的肯定金额却是显着增加的。2016年年末时，金额为19.25亿元，而到2019年三季度末时，则进一步增至48.46亿元。如此多的资金被滞留在应收金钱傍边，显着这不只增加了科达股份(600986)资金周转的压力，且坏账危险也是随之越滚越大的，只需有一些不利要素呈现就会导致坏账预备计提，哪怕只计提5%，也会腐蚀赢利2个多亿。值得留意的是，正是应收金钱在2015年、2016年之后呈现大规划增加，科达股份(600986)的“运营活动发生的现金流量净额”除了在这两年有4.76亿元和7.01亿元的净流入之外，近两年多来都没有经过运营活动取得有用的现金净流入。而这一状况的最直观成果是科达股份(600986)账面上货币资金的急剧削减。兼并财物负债表显现，2015年年末科达股份(600986)账上还有16.70亿元的货币资金，这今后逐年呈现削减，至2019年三季度末，账上的货币资金只剩下6.34亿元了，不到四年时刻流出了10亿元。依据Wind金融终端上查询的数据，自上市以来科达股份(600986)累计募资53.37亿元，其间除了首发上市征集的2.58亿元之外，经过定向增发而取得股权再融资(162717)44.83亿元，增量负债也到达5.96亿元。上市公司资讯哪个毫无疑问，正是经过本钱市场上的募资，科达股份(600986)在呈现大规划货币资金丢失的状况下，还能保持住正常的资金周转。风趣的是，尽管本钱市场大方地给科达股份(600986)“送钱”，但却没有取得抱负的现金报答。依据Wind金融终端计算，上市以来科达股份(600986)累计完结的净赢利为16.54亿元，还不到累计募资的一半。不但如此，上市以来累计现金分红还不到1.50亿元。这种状况展示出科达股份(600986)这样的一个特色：即从本钱市场融资“大手大脚”，而现金分红的时分却显得“小气”十足。当然，科达股份(600986)的首要股东、高管们现已对此采取了举动，2016年今后频频减持手中的股票。例如，2016年10月份，股东杭州好望角启航出资合伙企业就算计减持2130万股，参阅市值高达36202.50万元，也便是说，仅这个月该股东就套现了3.62亿元。2016年年末和2017年年头，公司高管、自然人股东李科也屡次减持，算计减持97.31万股，市值超越1600万元。也是在2016年年末，高管褚懂事也减持了600万股股票，套现9684万元。此外在2016年10月，高管王华华减持80万股，大约套现1380万元。Wind金融终端计算，在2018年12月之后至今，科达股份(600986)的大股东减持风“愈演愈烈”，褚懂事、周璇、杭州好望角启航出资合伙企业、李科、童云洪等多位股东卖出股票累计近1.20亿股，一共套现约6亿元。而在大股东现已“用脚投票”下，科达股份(600986)的未来显着是很令人担忧的。
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