海底捞在港交所公告，预期将于到2021年12月31日止年度录得净亏本约人民币38亿元至人民币45亿元。比照2020年收入约为人民币286亿元，集团2021年收入估量超越人民币400亿元，增加超越40%。

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“改邪归正”后的海底捞交出了一份牵强及格的答卷.

2021年上半年，海底捞的运营收入约为200.94亿元，同比增加105.9%；赢利约为0.97亿元，同比增加110%。本年上半年海底捞归母净利0.97亿元，同比扭亏；归母净利率0.5%，比较上年同期由负转正。

海底捞是否能逃脱品牌老化，跌下神坛的趋势圈套?

火锅扛得起大旗吗？

火锅在整个中华民族的餐饮开展史里的方位毋庸置疑，而在四川人的心里也是一个不可被质疑的存在。揭露材料闪现，在餐饮职业一切细分领域中，火锅约占整个餐饮商场的14%。

2013-2018年，火锅商场规模由2813亿元增至4814亿元，年复合增加率11.3%，估量2022年火锅商场规模将到达7077亿元。

从海底捞的财报来看，2020年，海底捞完成收入约为286.14亿元，同比增加7.8%，其间，餐厅运营收入约为274.54亿元；同年净赢利约为3.1亿元，同比下降86.8%。

2021年上半年，海底捞的运营收入约为200.94亿元，同比增加105.9%；赢利约为0.97亿元，同比增加110%。

海底捞依旧以5.8%的商场份额保持着火锅龙头位置，而呷哺呷哺同期内收入30.47亿元，同比增加58.5％，亏本有所收窄，但仍未能完成盈余，商场份额也只要1.2%。翻台率方面，海底捞均匀翻台率从2019年的4.8次/天，下滑至2020年的3.5次/天。而呷哺呷哺的翻台率在2左右，凑凑火锅也首要在2~3之间。

归纳来看，海底捞的问题不单单是由盲目扩张所导致的，而是疫情重复导致的。2020年火锅职业的连锁化率到达18.3%，同比提高超越3%，这意味着不止海底捞，凑凑、捞王等火锅餐企都在扩店。

扩店的决议自身并没错。因为疫情，火锅职业在2020年大洗牌，均匀闭店率挨近25%，相当于每4家火锅店中，就有1家关闭。这时便呈现许多可供挑选的优质物业，龙头企业顺势入局。而且租金端的优化也会逐期闪现，不少购物中心拉长了免租期，从1年变成2、3年。

大部分龙头企业都以为疫情是新店开展的窗口期，疫后运营额将蹭蹭上涨，就等着数钱了。

假如然说张勇有错，那也是对疫情局势的误判而非盲目扩店。2020年，张勇断语疫情将在9月份根本完毕，应该逆势扩张提早布局。因而，海底捞上一年扩店530家，总数破千。

新开门店的投入有32亿元，出资活动花了43亿元，与此一起，上半年海底捞的职工本钱直接从上一年上半年的40.7亿元，飙升到了71.6亿元。在许诺不裁人，职工本钱如此之高的情况下，还有短债，不配股募资的话，资金链肯定会断。

因而，2021年11月11日晚间，海底捞方案以每股20.43港元价格配售1.15亿股股份，认购事项的所得金钱净额估量约为23.37亿港元。而这个音讯前的11月5日，海底捞发布了关店方案，将于2021年12月31日前逐步关停300家左右运营未达预期门店。

究竟，得为认知买单。

聚光灯外的财富暗码

早在海底捞上市之前，做底料和调料的颐海世界就先行在港股上市了，市值一度高达1500多亿港元。人们只会重视聚光灯下的海底捞，而聚光灯之外，电焊工人身世的海底捞创始人张勇，把各个供给链焊接的非常超卓。

2005年颐海世界建立，首要担任海底捞火锅底料供给。而颐海世界产品所属的复合调味品赛道成长力惊人。揭露材料闪现，我国复合调味品的商场规模从2010年的355亿元增加至2017年的972亿元，年复合增加率为15.5%，占到调味料总商场规模的18.2%；估量到2020年可达1488亿元，年复合增加率为15.3%，占我国调味料总商场规模的22.1%。我国复合调味料人均年度开支由2010年的26.5元增至2015年的54.6元，年复合增加率为15.6%。

在这样一个千亿商场里，张勇需求考虑的，不单单是海底捞作为火锅餐饮的可继续开展，而是怎么给颐海世界继续输血。究竟，复合调味料的品类开展体现出跟从餐饮老练程度的梯次化态势。

只要火锅餐饮的遍及，才干带动火锅调味料商场的快速开展。假如从这个视点来考虑，2020年海底捞门店数量比2019年增加68%，海底捞每年新增门店别离为99、193、302家，根本以60%~70%左右的增速扩张就变得能够了解。

现在，颐海现已不只局限于为海底捞系统服务，社会流通途径占比越来越大，一起销量增加也很快，它现已成为国内第二大火锅底料供给商。

据2015年出售数据闪现，颐海年收入8.7亿元，是国内第二大火锅调味料供给商，商场占有率为7.9%，榜首名为红九九，商场占有率9.2%，第三名为天味，商场占有率7%。此刻的颐海共有339家经销商，产品掩盖31个省，6000家商超途径以及天猫，京东等电商途径。

而2017年，颐海世界公司运营收入两年翻到16.46亿元，2018年做到26.8亿元，2019年继续走高42.9亿元。到了2020年的运营收入现已做到53.6亿元，5年内翻了6倍。

净赢利方面，2017-2020年别离为：2.61亿元，5.18亿元，7.19亿元，9.83亿元，也是4年内翻了4倍。依照现在的趋势，颐海世界海底捞底料未来很有或许闻名榜首宝座。

不只如此，颐海世界也正在做着去海底捞化的运作，开端向真实意义上的独立复合调味料供给商转型。揭露材料闪现，从颐海世界的各个经销络来看，海底捞及相关公司为其奉献的收入占比，现已从2015年的54.9%降至2020年的26.2%。

由此可见，复合调味料的事务在本年现已完成了去海底捞化，长时间来看，复合调味料很明显是一个战略品类，合适国内外商场，也合适ToB，假如单从颐海世界单个企业开展来看，收益仍是可观的，但短期内快速增加某种程度上也加快了海底捞品牌审美疲劳的趋势。好像颐海世界也能意识到我们都是一条船上的蚂蚱，因而在推行过程中逐步淡化海底捞直至本年去除海底捞Logo，运用“颐海出品”，并加大了2-3倍的广告投进力度。

回归到颐海世界事务线来看，不同于海底捞火锅餐厅，在面临重复疫情和所谓风口的反应速度上，颐海世界明显更为简便。从2018年开端布局筷手小厨转型，应对疫情重复，自热锅等便利速食的立异故事讲的也算合格，低价位的小火锅在颐海世界之前的估量中是会有爆发式的增加，估量6~7亿出售额。

不只如此，颐海世界从2017年上市之后，二级商场里总以为其与老大哥海底捞的商场绑缚效应，但一级的证券组织却给了不同于海底捞的评级主张，海通证券、招商证券、光大证券均以为颐海世界依旧是一个值得增持的股票。

一整张的生态

蜀海供给链也是版图里的重要一环，而且是供给商里最大的供给商。在海底捞年报中，其披露了最大相关公司蜀海的买卖额。2018年、2019年、2020年，该项年买卖金额别离为18.60亿元、22.22亿元、27.40亿元。

早在2007年，蜀海就从海底捞里独立出来专门为各个门店供给全体供给链保管服务，2011年正式自立门户，客户就不再是自家的海底捞了，九毛九、丰茂烤串乃至是开便利店的711都是它的客户。

揭露材料闪现，世界最大的餐饮供给链企业美国西斯科公司一年的营收500多亿美元，活生生干成了世界500强。张勇从前说过建立蜀海便是对标Sysco公司。

而蜀海供给链也的确没有让张勇绝望，现在已协作的餐饮品牌已达18家，包括：韩时烤肉、九毛九、金鼎轩、711等干流餐饮门店；外卖渠道里肯定的龙头连锁品牌曼玲粥店、焦耳川菜也是由蜀海供给链服务。

蜀海现在现已是集出售、研制、收购、出产、品保、仓储、运送、信息、金融为一体的一条龙餐饮职业解决方案供给方。这意味着，在蜀海的眼里，我国餐饮门店的开展是能够流水线出产的，本来的餐饮是一种艺术，而现在的餐饮更像是一个标准化的工业。而餐饮工业化，并不是一件好事情。

除了颐海世界和蜀海之外，海底捞帝国里还有蜀韵东方、优鼎优公司、微海咨询、海海科技等跨过餐厅规划、餐饮、人力资源训练、O2O游戏流量渠道等多层次的事务结构。

乃至在K12教育如漫山遍野的时分，海底捞还做过海途教育，首要担任亲子教育，儿童爱好培育。因而，海底捞本质上真的不能单从火锅事务进行点评，这是一套完好的餐饮业解决方案供给商，这样的生态系统，是一张，而这张里的海底捞火锅，是整个链路的要害。

数据闪现，2019年、2020年及2021年至今，四川火锅店净新增家数别离为4841家、5150家和4906家，成都火锅店净新增家数别离为1854家、1791家和1562家，呈现出下滑态势。需求留意的是，四川和成都火锅店新增注册数量已别离跌破了9000家和3000家大关。

门槛低就意味着总会有连绵不断的创业锅冲出来。而对海底捞来说，面前的问题一向都不是增加快慢，而是守住存量，给颐海和蜀海更多的成长空间。