出品：钙媒体
作者：周建波
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2019年开年以来，恒康医疗(002219)债款缠身，从深陷困局，到不能跳出困局，如同在困局中游水。二级商场却对这家公司宠爱有加，在一个半月的时刻中，股价从最低点上涨超越70%。本钱商场为何如此偏好这么一家在泥潭里无法翻身的公司呢？
据企查查材料显现，恒康医疗(002219)集团股份有限公司（以下简称恒康医疗(002219)），前身是2001年9月30日注册建立的甘肃独一味生物制药股份有限公司。法人代表王伟，注册本钱为186523.643万元，最大股东为阙文彬个人持股42.49%。公司包含医疗服务、药品、日化品、保健品四大板块，职工人数超越1000人。公司于2008年3月，在深圳中小板(159902)块商场挂牌上市，深交所股票代码002219。
财物负债率接连三年上升
阅历了2018年盈余目标断崖式下滑、偿债才能备受质疑、董高监频频变化，以及前实控人甘肃前首富阙文彬遭受债款危机后，将2019年喻为“浴火重生之年”的恒康医疗(002219)（002219.SZ）或再度面对检测。
在财政部监督点评局会同国家医保局基金监管司一起随机抽取的77家药企查看名单上，恒康医疗(002219)全资子公司康县独一味生物制药有限公司（下称独一味）位列其间。
据悉，财政部决议安排部分监管局和各省、自治区、直辖市财政厅（局）于6月至7月展开医药职业(510660)会计信息质量查看工作，而进入名单的公司将面对“出售费用真实性”“本钱真实性”“收入真实性”以及“出售返点”“流程操控”等多个方面的查看。
2019年6月4日，也便是音讯传出当日，恒康医疗(002219)股价日内跌幅一度上市公司资讯榜首渠道扩展至7.52%，并终究报收于3.06元/股，全天跌幅为4.08%。到2019年6月24日，恒康医疗(002219)3.18元/股收盘价较52周高点已下挫70%。
在对A股299家医药生物上市公司相关数据进行收拾研讨后，《出资时报》记者发现，到2018年年末，恒康医疗(002219)1.9亿元的出售费用排在A股医药生物职业299家上市公司的第197位，且158.61%的出售费用同比添加和(00001)4.96%的出售营收比均不显眼，但事实上该公司61.58%的出售费用都出自于行将面对相关部分查看的独一味。
恒康医疗(002219)2018年年报显现，当期完结营收38.38亿元，同比添加12.92%；归归于上市公司股东的净利润亏本14.17亿元，同比大幅下滑799.09%。
而上市10年来初次亏本的主要原因则包含计提7.98亿元的财物减值预备、添加1.37亿元至3.44亿元的利息费用，以及同比增幅达158.61%的出售费用。
关于出售费用与经营收入变化趋势不一致的原因及合理性，恒康医疗(002219)在对深交所《2018年年报问询函》的回复公告中表明，“公司以为出售费用的变化系国家实施两票制导致的成果，对公司出售毛利的影响不大，出售费用的变化是合理的”。
但从该公司2018年年报可知，独一味当期完结营收2.57亿元，同比添加0.6亿元；出售费用1.17亿元，较上一年添加0.62亿元，占营收的份额为45.53%。鉴于毛利同比未发生变化，也就意味着独一味出售费用增速大于营收增速的一起，对母公司恒康医疗(002219)净利润奉献的增量微乎其微。而该子公司出售费用开销则是其1708.93万元净利润的6.85倍。
等候“接盘侠”
2017年，恒康医疗(002219)净利润在多年添加之后初次下滑。2018年更是呈现严峻亏本，4月30日发布的年报显现，恒康医疗(002219)净利润亏本14.18亿元，同比下降798.52%；同日发布的西部资源(600139)年报，营收同比下降36.3%，降幅较去年收窄，但会计师事务所出具了保留意见。
负债累累的阙文彬开端寻求外援作为接盘侠。2018年7月26日，四川恒康与隆沃文明签署了《股份转让协议》及《表决权托付协议》，四川恒康通过协议转让的方法，将所持有西部资源(600139)24.55%的股份转让给隆沃文明，权益变化后，隆沃文明及其实践操控人王靖安将别离成为西部资源(600139)控股股东和实践操控人。
2018年11月18日，阙文彬与张玉富、于兰军一起签署了《股份转让协议》和《投票权托付协议》。依据《股份转让协议》，张玉富、于兰军以承债方法作为受让股份的对价，权益变化后张玉富持股份约占总股本的29.95%；于兰军持股份约占总股本的12.62%。张玉富将成恒康医疗(002219)实践操控人。
但2019年3月，两笔股权买卖先后宣告停止，恒康医疗(002219)解说称，张玉富、于兰军通过近半年时刻，仍未能就债款搬运、股份过户等详细事宜与债权人、法院等相关各方达到一致意见。一位挨近恒康医疗(002219)的人士向21经济报导记者表明，接起这个大盘，不只需要在本钱方面进行考量，也要有很强的医疗运作才能。
2019年3月7日，恒康医疗(002219)发布了一则北京市榜首中级人民法院拍卖阙文彬股权的公告。4月8日至9日，阙文彬名下150万股恒康医疗(002219)股票在京东司法拍卖渠道上被揭露拍卖，起拍价为552万元。拍卖渠道的信息显现，这场拍卖仅有2人报名参与竞价，终究被一位名为“付强”的自然人以564万元价钱拍下成交。
一位长时间运作医院并购的医疗集团CEO向21经济报导记者剖析称，在民营医疗机构的收买中有许多圈套，并且医疗归于报答慢周期长的职业，过高的溢价收买以及前期资金承压会给后续开展埋下很大的危险。
从恒康医疗(002219)收买事例看，许多存在高溢价现象，在现已完结的高溢价收买中不乏成绩许诺圈套。如2013年，恒康医疗(002219)相继收买德阳医药、邛崃福利医院各100%股权，溢价率别离为313%、217%。但在两年后，恒康医疗(002219)以7500万元原价返售前述两家医院，原因是成绩完结数与许诺数相距甚远，且成长性缺乏。
实践上，在阙文彬因债款转让股权的期间，多家上市公司都在签署股权转让协议。据不完全统计，到2018年7月31日，两市现已有近150家公司签署了股权转让协议。其间6月7月两个月有近60家上市公司签定股权转让协议，占比超4成，7月一个月的时刻里已有30家上市公司签署股权转让协议。
现在的恒康医疗(002219)所面对的境况，可以说是不利因素全都占全了，而现在新进的大股东，不管是出于什么意图，是很有可能为公司带来价值的提高，而不太可能使公司堕入更大的费事。大股东的布景越含糊，留给二级商场的幻想空间就越大。