透过费用问诊上市公司系列报道①

编者按年度财务报告因为信息量丰厚，能够透露出企业运营情况和才能的重要信息，以小切断方法透过出售费用、研制费用、财务费用等财务数据“窗口”，更能助投资者清楚上市公司的运营情况，特别警觉费用上升而成绩下降的公司。

上市第二年，女装公司拉夏贝尔(603157)堕入广宣推行费大增而成绩“变脸”大亏的地步。4月11日，拉夏贝尔(603157)因2018年年报成绩收到上交所问询函，背面是拉夏贝尔(603157)上一年广宣费陡增近70%，但主业却显颓势——营收、运营赢利、扣非净赢利、净赢利等均欠安甚至大亏数亿元。

上市次年“变脸”大亏

3月29日，拉夏贝尔(603157)发布了一份并不抱负的年报：2018年完成运营收入101.59亿元，同比添加13.08%；完成归属上市公司的净赢利-1.60亿元，同比削减132%；完成扣非后归母净赢利-2.45亿元，同比削减164.43%。

这意味着2017年9月上市的拉夏贝尔(603157)，上市次年成绩呈现“大变脸”。2017年拉夏贝尔(603157)成绩小有下滑，但毕竟盈余4.99亿元，扣非净赢利也到达3.80亿元。成绩“大变脸”的背面，从2018年年报能够看到，拉夏贝尔(603157)当年广告宣传推行费呈现陡增，从2017年的2727.90万元大增69.24%至4616.80万元。

昨日，大同证券(博客,微博)分析师刘云峰向群众证券报记者表明，关于大消费范畴企业而言，广宣费用是重要营销手法，但假使企业运营存在问题或竞争力已然不济，高额或陡增的广宣费用不一定能给企业换回对等的收入和赢利，反而简单打了水漂只听个响。因而，广宣费用能否良性助力企业营收、净赢利添加，很大程度上折射了企业主业现状和运营水准。

广宣费陡增未阻主业颓势

记者进一步查阅年报发现，拉夏贝尔(603157)上一年运营点数量净削减179个，并且较上年依照总额法承认的运营收入甚至为同比下降2.58%，出售毛利66.48亿元同比削减4.27亿元、均匀毛利率由67.73%降至65.33%，运营赢利亏本1.52亿元、扣非净赢利亏本2.45亿元。也就是说，拉夏贝尔(603157)陡增的广宣费用未能阻挠主业的颓势。

拉夏贝尔(603157)旗下五大女装品牌上一年出售也遍及欠安。上一年年报显现，公司五大女装品牌共完成运营收入81.76亿元，同比削减4.7亿元，下降5.44%。其间，LaChapelle和Puella两个品牌首要因为专柜门店数量较多、遭到百货途径下滑的影响，出售收入别离同比下降11.94%、13.35%。LaBabité和7m出售收入别离同比下降1.26%、0.68%。只要Candie‘s收入添加23.04%。

关于包含广宣费在内的出售费用比率上升原因，拉夏贝尔(603157)在年报中称，首要因为线上渠道推行长等待摊销费用摊销、商场费用及物流运送费用添加。收入下降上，公司称遭到消费增速放缓、实体店客流下降影响，如2018年下半年公司直营门店出售低于预期，线上出售增速也显着下降，百货专柜收入也继续下降，如2018年百货专柜收入48.93亿元，同比下降7.02%。至于毛利率下降，公司称首要是因为均匀出售扣头下降以及往季产品出售占比添加所造成的。

同业两公司营收赢利双增

不过记者注意到，拉夏贝尔(603157)同行业上市公司中，朗姿股份(002612)、维格娜丝(603518)现在已发上一年年报，两家公司营收别离添加13.10%、20.34%，而运营赢利、扣非净赢利均为添加，前者为29.22%，后者为14.84%。与拉夏贝尔(603157)毛利率显着下降不同，朗姿股份(002612)、维格娜丝(603518)根本与2017年相等，朗姿股份(002612)略微进步0.6个百分点，维格娜丝(603518)则略降0.64个百分点。

广宣费用投入上，维格娜丝(603518)上一年为4805.54万元，与2017年的4577.99万元相差不多。朗姿股份(002612)上一年广宣费用1.32亿元则较2017年的5445.70万元添加超越1倍。不过，从出售期间费用率看，拉夏贝尔(603157)最高，上一年为64.75%，显着高于朗姿股份(002612)和维格娜丝(603518)的57%左右。

昨日，群众证券报记者就公司按总额法承认的营收和毛利率下降，运营赢利、扣非净赢利上市第二年为何突变大亏，以及广宣费大增却未能有用推进收入、净赢利添加的原因等问题致电拉夏贝尔(603157)，但公司电话无人接听。

记者陈刚