2021-11-07东吴证券(601555)股份有限公司王紫敬对启明星斗(002439)进行研究并发布了研究陈述《2021年三季报点评：营收接连添加，战略新事务布局成效显著》，本陈述对启明星斗(002439)给出买入评级，当时股价为28.02元。

启明星斗(002439)

事情：公司发布2021年三季报，2021年前三季度完结营收20.97亿元，同比添加45.33%；归母净利润-1508.29万元，同比下降121.90%，根底契合出售市场猜测看懂股市新闻第二版。

出资要害

Q3成绩添加接连，接连加大人员投入：公司2021Q3单季度营收8.85亿元，同比添加28.58%，归母净利润0.92亿元，同比添加2.19%。2021Q3净利润增速放缓要害因为：1）公司接连加大研制投入和加强出售市场区域以及职业途径拓宽，人员添加导致花费添加。Q3末职工总数超越6400人，其间研制人员占比37%，技服人员占比25%，出售人员占比24%，整体较年头添加1000余人。2021前三季度出售花费率38.11%（同比+2.75pct），管理花费率7.22%（同比-0.62pct），研制花费率29.18%（同比-4.84pct）。2）职工持股方案发生的股份付出花费影响，除掉股份付出花费影响后公司Q3归母净利润约1.09亿元，同比添加20.27%。

安全运营事务推动敏捷：公司现在已构成华东、华南、西南、华北、华中五大区域资源中心，9个省级二级事务支撑中心及100+城市安全运营中心的生态体系，年底有望打破120个。除省、市级运营中心以外，首个國家级大数据中心的配套安全运营中心“國家一体化大数据中心中卫纽带节点信息安全运营中心”于近来成功揭牌，有望促进公司安全运营事务迈上新台阶。

新式安全产品布局获得杰出成效：2021Q3，公司信创产品出售添加900%，云安全管理途径出售添加600%，EDR出售添加200%，数据防走漏产品出售添加100%，数据安全交流体系出售添加90%，密码机出售添加80%。工业互联安全方面，公司本年工业互联标识解析拜访操作及权限管理服务途径完结布置并安稳运作，主流产品已适配包括电调度、智能制作、5G等近20个职业，并立异打破港口、民航、钢铁、水务职业看懂股市新闻第二版。云安全方面，云安全管理途径产品出售同比大幅添加600%，紧紧围绕新基建和数字化转型的新需求，结合各地城市安全运营中心展开SASE形式云安全服务，接连加大拓宽全新的云安全运营形式。

盈余猜测与出资评级：考虑公司战略新事务布局行之有效，人们坚持2021-2023年EPS为1.14/1.50/1.92元，当时市值对应2021-2023年PE为24/18/14倍。跟着公司接连加大人员投入，途径建造敏捷推动，新式安全产品有望带来接连高添加，坚持“买入”评级。

危险提示：事务发展不及猜测，单一职业收购进展不确定

该股最近90天内共有22家组织给出评级，买入评级21家，增持评级1家；曩昔90天内组织意图均价为38.03；证券之星估值猜测东西显现，启明星斗(002439)（002439）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值归纳评级为3星。