咱们在新年前提示A股商场将面对自上一年3月23日指数见底上升以来的“中期调整”，上星期咱们提示商场或许步入“磨底期”，商场仍或许有下行空间但起伏或许有限。前期快速回落后商场的全体调整起伏已不算低，危险较前期现已有所开释。跟着中美关系、职业监管等要素影响商场，近期商场有出资忧虑本年商场是否会相似2018年(年头大涨之后一路下行)，从景气周期、方针应对、商场对中美冲突的心理准备等视点看，咱们判别商场后续呈现相似2018年的演绎的或许性不大。往未来看，近期是信誉债到期顶峰；央行钱银委员会第一季度例会标明“慢转弯”正在产生，信贷、社融、M2增速或许有必定的下行空间；4-5月份PPI在基数影响下或许的较快上行；商场全体估值进入合理区间但部分高估值问题待解(新经济范畴龙头公司前向市盈率仍在前史均值向上1.8倍标准差邻近)；等等，咱们以为商场未来几个月全体表现为盘整震动的或许性较大。前期急跌往后商场短线或有反弹和重复，成交量有望在低位徜徉，商场显着上行或许需求催化要素或事情呈现。

装备主张：重结构、轻指数，自下而上。短期震动反弹中或许跌落多的板块反弹会相对多：1)短期内估值低、此前涨幅低的板块或许略显耐性；2)中期来看，消化估值压力后，咱们仍主张重视结构性的趋势，消费仍是自下而上选个股的要点，新能源、科技、医药等范畴结合景气程度自下而上逢低吸纳。

一周回忆：缩量震动，风格反转

上星期A股商场在国内方针预期及外围不确定性影响下宽幅震动，“棉花”事情及中美冲突演绎等遭到广泛重视。上证指数小幅收涨0.4%，重回3400点上方，完结此前的五周连阴。前期走势持续偏弱的创业板指周度涨幅2.7%，好于大盘。商场日成交额一度萎缩至6700亿元左右。板块涨跌纷歧，计算机、纺织服装、医药领涨商场；之前回调显着的食品饮料、电子元器件等也呈现显着反弹；钢铁、石油石化、有色金属领跌。

商场展望：并非2018

阅历前期接连五周跌落后，上星期商场略有回稳。咱们在新年前提示A股商场将面对自上一年3月23日指数见底上升以来的“中期调整”，上星期咱们提示商场或许步入“磨底期”，商场仍或许有下行空间但起伏或许有限。前期快速回落后商场的全体调整起伏已不算低，危险较前期现已有所开释。跟着中美关系、职业监管等要素影响商场，近期商场有出资忧虑本年商场是否会相似2018年(年头大涨之后一路下行)，从景气周期、方针应对、商场对中美冲突的心理准备等视点看，咱们判别商场后续呈现相似2018年的演绎的或许性不大。往未来看，近期是信誉债到期顶峰；央行钱银委员会第一季度例会标明“慢转弯”正在产生，信贷、社融、M2增速或许有必定的下行空间；4-5月份PPI在基数影响下或许的较快上行；商场全体估值进入合理区间但部分高估值问题待解(新经济范畴龙头公司前向市盈率仍在前史均值向上1.8倍标准差邻近)；等等，咱们以为商场未来几个月全体表现为盘整震动的或许性较大。前期急跌往后商场短线或有反弹和重复，成交量有望在低位徜徉，商场显着上行或许需求催化要素或事情呈现。近期如下要素需求重视：

1)钱银方针描绘去掉“不急转弯”。跟着表观微弱的一季度数据逐渐发布，方针又将进入重要的观测窗口期，钱银方针委员会一季度例会表述去掉“不急转弯”字样，后续重视4月中旬左右的政治局一季度经济形势分析会信号；

2)A股年度成绩发表顶峰期，重视个股、板块影响。A股商场正处于年报成绩密布发表期，从当时现已发表成绩的600余家公司来看，可比口径下金融职业的四季度盈余同比增加53%，医疗保健、资料和可选消费成绩同比增速超越100%；年度数据来看，信息技术全年盈余增加106%，医疗保健增速到达54%，悉数已发表公司成绩增加3.2%；

3)持续重视外部不确定性。近期海外相关事情多发，海外中概股受此影响近期动摇较大；美债收益率高位盘整，美联储泄漏未来或许会减缩购债降低了出资者对流动性的预期；美国加税预期也有所提高；苏伊士运河阻塞带来的原油等大宗产品的短期动摇也对权益商场带来影响。别的，欧洲疫情也有所反弹、部分新式商场加息也引发重视。

职业主张：重结构、轻指数，自下而上

短期震动反弹中或许跌落多的板块反弹会相对多：

1)短期内估值低、此前涨幅低的板块或许略显耐性；

2)中期来看，消化估值压力后，咱们仍主张重视结构性的趋势，消费仍是自下而上选个股的要点，新能源、科技、医药等范畴结合景气程度自下而上逢低吸纳。

近期重视：1)国内增加、流动性及方针改变；2)海外疫情及疫苗发展。