50万股东屏息以待，9点25分，欢呼声一片。
1.3亿股买盘，67亿天量资金横在买一的方位，等候零散掉下的卖盘。在大股东出让15%股权公告后榜首个交易日，格力电器(000651)（000651.SZ）股价毫无悬念地一字涨停，单日市值增加284亿元。
但环绕“将来的”格力，依然是悬念重重。珠海国资委会给此次股权转让设置怎样的约束条件，以便平稳过渡？新的格力，从股权结构，到公司管理，再到详细事务，会有什么样的新变化？魂灵人物董明珠，在此次剧变中又会扮演什么人物，而且扮演好将来的人物？
这些问题没有标准答案，但结合格力自身特色和国企混改的趋势，其未来的概括其实不难勾勒。
“印钞机”格力：大股东报答率700倍
经销商也有30倍
股价涨停，是格力电器(000651)简直一切的利益相关方脍炙人口的功德，除了潜在的接盘方。
尽管格力电器(000651)公告标明，此次转让的底价是45.67元/股，对应总金额412亿元，但天风证券剖析师蔡雯娟标明，考虑到避免国有资产丢失的问题，估计终究转让价会选揭露搜集时的市价和45.67元之间的较高者。这意味着，格力电器(000651)每涨1元钱，新的接盘方就可能要多花9亿元。
这次股权转让，大股东格力集团无疑是最大的得益者。
格力集团取得收益分为两部分：现金分红，股权转让。
1989年，格力电器(000651)前身珠海市海利凉气工程股份有限公司就现已建立，在1992年2月，格力集团以2150万元的价格取得1680万股格力股份，当年3月又经过一轮增资，格力集团以7050万元的价值拿到了2820万股，持股总数到达4500万股。两次出手，格力集团的总成本为9200万元。这一持股数量一向保持到1996年格力电器(000651)上市，而格力集团的持股份额高达60%。
在上市后的开端十年，因为所持股份未上市流转，格力集团不能减持格力电器(000651)任何股份，但股权再融资(162717)导致其持股份额稀释到2005年年末的50.28%，仍处于肯定控股位置。剧变发生于2006年，格力电器(000651)通施行了股权分置变革，格力集团等国资股东用股份补偿活动股东后，其所持股份也正式上市流转（有限售条款），整个股权分置变革，导致格力集团所持股权份额下降至39.74%，持股数量3.2亿股。
材料图片（图片来历：每经记者文多拍摄）
2007年4月，格力集团将所持格力电器(000651)总股本10%的股份（8054.1万股），以10.3亿元的价格转让给格力经销商组成的财团“京海担保公司”。
在所持限售股份解禁后，格力集团从2007年6月开端减持格力电器(000651)股份，当年累计减持4027万股。以减持时段格力电器(000651)平均价46.3元核算，其套现总金额在19亿元左右。
到了2009年，格力集团又进行了一轮减持，依照相同的方法核算，其套现金额在13亿元左右。
归纳核算，格力集团经过已有股权减持套现总金额在42亿元左右，经过这一系列的减持以及再融资(162717)的稀释，格力集团持股份额降至18.22%并保持至今。
上市以来，格力集团从格力电器(000651)得到的现金分红为88亿元，加上以减持套现的金额，以及本次股权转让的最低价412亿元，剩余3.22%股权，格力集团27年的总报答为642亿元，报答率高达700倍！假如终究格力的股权转让价超出最低限价，其报答率还会大幅提高。能够说，格力电器(000651)是一台不折不扣的“印钞机”！
当然，除了格力集团，格力经销商们也是最美好的那那群人。依照最新股价核算，其10.3亿元的投入，换来了39.37亿元现金分红，还有价值278亿元的股票，报答率也挨近30倍。
未来的格力，是怎样的？
尽管格力集团此次股权转让悬念仍大，但有些状况也已比较明亮。
一是股权结构会愈加涣散。现在，格力集团作为榜首大股东的持股份额也只要18%，卖掉15%股份，假如不是现有股东接盘，这意味着股权必定被稀释。格力前十大股东名单中，持股超越3%的只要格力集团自身、京海担保、代表陆股通的香港中心结算公司账户。因为这次股权转让金额巨大，天风证券剖析师蔡雯娟也以为，京海担保缺少悉数接收这部分股份的资金实力，董明珠等格力电器(000651)管理层联合多个实体一起拿下股份才是可行的途径。
光大证券(601788)剖析师天风金星等人乃至以为，本次股权转让完结后，格力电器(000651)可能从国有企业变成持股份额较为涣散，无实践操控人，完结混合一切制变革的公司。
股权涣散也会带来副作用。2016年年末，当宝能系大举买入格力电器(000651)的时分，董明珠为之大为光火，揭露痛斥后者为“损坏实业的千古罪人”。在这次引进新的出资者的时分，董明珠等管理层或许也会考虑到操控权的永久性组织。而蔡雯娟则提示道，格力电器(000651)实则是有一枚“毒丸”的——到2018年二季度末，格力电器(000651)账上具有996亿元的巨额资金，但格力还欠着经销商的返点费用591.95亿元。
挨近600亿元的返点费用，捏在格力电器(000651)自己手里，便是巨大的可使用的资源，或回购股份，或对外并购，这也是格力股价的重要幻想空间；假如有“野蛮人”闯入，格力电器(000651)将这些钱假如直接悉数返给经销商，那么这层幻想空间将消失，进而对股价构成限制，那么高价杀入的“野蛮人”也将遭到重创。
材料图（图片来历：视觉我国(000681)）
二是董明珠等管理层的话语权会增强。这是股权进一步涣散带来的必定结果，股东话语权被削弱，意味着董明珠等管理层的地步将会变得更大。众所周知，格力集团和格力电器(000651)长时间以来就存在“父子之争”，2006年股改之前，格力集团和格力电器(000651)一向事务存在穿插，但一向是“父弱子强”，后来在格力集团将商标转给格力电器(000651)后，两者的不合渐趋弥合。但珠海国资方面一向想要加强对格力的掌控，但董明珠与之联系奇妙，无论是董明珠与朱江洪之间的“言论抵触”，仍是珠海国资空降的董事周少强被股东否决，仍是两边都均进入新能源轿车事务，都标明两边存在利益的抵触。在格力集团让出控股位置后，精明强悍的董小姐，有望进一步放飞自我。
此外，剖析师们还对混改后格力电器(000651)的股权鼓励展示出了达观的预期。现在格力电器(000651)中心管理层仅持股约1%，其间董明珠仅持股0.74%。光大证券(601788)就标明，格力电器(000651)的股权鼓励长时间落后于美的、海尔这两家对手，此次股权改变完结后，公司管理层常态鼓励和股东利益绑定“值得等待”。
三是多元化或许有打破。和美的收买德国库卡等大手笔并购比较，格力电器(000651)立足于内生性增加的尽力显得相对弱势。董明珠虽有收买银隆新能源、开发格力手机等行动，但全体并不成功。现在格力有四大事务板块：空调、高端配备、日子品类、通讯设备，但空调事务依然占有肯定主导位置，贡献了83%的营收（2017年报，下同）日子电器和智能配备事务均在1.6%以下。能够比照的是，美的集团(000333)空调营收占比不到四成。
蔡雯娟剖析指出，在格力电器(000651)操控权发生变化之后，多元化也将会逐渐落地，使用上市公司现有资源，加大多元化事务的投入。
对董明珠来说，格力电器(000651)这次操控权改变，可能是她职业生涯最大的一次时机；但借钱出资银隆既涣散了她的财力，也涣散了她的精力。两端怎么平衡，怎么让格力电器(000651)满意新股东们更高的诉求，“铁娘子”未来的体现，让我们拭目而待吧！
记者|杜恒峰修改|赵云股市要闻