优彩资源不只存在运营资金相对严峻、造血才能缺乏的问题，且陈述期内现金流量也不支撑运营收入改变，而产销差与库存增减数据也不匹配。

　　近来，首要出产再生有色涤纶短纤维产品的优彩环保资源科技股份有限公司（以下简称“优彩资源”）发布了招股阐明书申报稿，拟在深交所上市发行不超越8159.96万股新股，方案募资7亿元。

　　整理优彩资源招股书，《红周刊(博客,微博)》记者发现该公司陈述期内（2016年至2018年，下同）的运营活动发生的现金流量净额累计为负数，如此阐明该企业的运营资金相对严峻，造血才能缺乏。此外，陈述期内现金流量也不支撑运营收入改变，而产销差与库存增减数据也不匹配。

　　资金办理有隐忧

　　招股书发表，优彩资源在陈述期内3年的运营活动中，累计并未给公司自身带来现金，相反在运营活动各环节中还停留了很多资金。

　　数据显现，2016年至2018年，优彩资源的运营性现金流量净额别离到达了-1967.43万元、1996.67万元和-2923.83万元，而同期的净赢利别离为5566.36万元、8098.20万元和9050.23万元（如表1所示），各期的运营性现金流量净额不只远远低于净赢利，且还算计为负数，如此就意味着，优彩资源在近三年的运营活动中所取得的赢利也仅是“纸上财富”，并没有取得实实在在的现金。

　　从财政报表数据来看，运营资金停留最严峻的是应收收据及应收账款、存货。其间，陈述期各年底优彩资源的应收收据及应收账款别离到达b了1.75亿元、1.62亿元和1.24亿元，占流动资产的比重的47.93%、42.50%和25.65%。应收金钱比较多，理论上坏账危险也会比较大，为了对冲这样的危险就必须计提足够的坏账预备。

　　招股书显现，优彩资源尽管对账龄在1年及1年以内的应收金钱的坏账预备计提份额为5%，并跟着账龄的添加而别离进步至20%、50%和100%，但让人奇怪的是，陈述期各年度应收账款坏账预备和商业承兑汇票坏账预备算计却仅占应收金钱的4.83%、4.41%和6.36%，这和最低的5%计提份额比较较，部分年份的坏账预备计提显着是缺乏的。

　　与此一起，优彩资源存货的大幅添加也停留了很多的货币资金。2016年年底存货有7044.97万元，而到了2017年则迅速添加至1.19亿元，2018年又进一步增至1.58亿元，存货占流动资产的比重由2016年的19.29%扩大到2018年的32.74%。陈述期内，优彩资源的存货规划添加迅猛，这不只反映出有很多货币资金“沉积”，且或许因商场的瞬息万变而使得存货贬价危险猛增。那么，关于如此大规划且迅速添加的存货所发生的贬价危险，优彩资源又是什么样的情绪呢？

　　招股书发表，陈述期内优彩资源并未计提存货贬价预备，公司表明：“经依照企业会计准则规则的存货贬价预备的测算办法，公司期末存货的可变现净值均高于账面价值，不存在需求计提存货贬价预备的景象。”表面上看，这个解说并无不合理之处，但需求留意的是，很多存货停留货币资金却使得公司资金链承压，负债率由2016年、2017年的24.76%、27.99%上升至2018年的42.77%，添加显着。更需留意的是，曩昔未呈现需求计提存货贬价预备的景象，并不代表将来必定不存在，未计提存货贬价预备的做法怎么看都不能让人定心。

　　事实上，这种忧虑也并非随便而至，因为陈述期内优彩资源各年度存货周转率呈现了显着下降，从2016年的9.31（次）一路下滑至2018年的6.64（次），体现出公司存货办理功率的显着下降。

　　陈述期内，优彩资源不只应收金钱和存货停留了很多的货币资金，而同期的运营活动发生的现金流量净额也为负，与此一起，在日常运营活动之外，优彩资源还大幅添加了固定资产的购建，由此也进一步加大了公司的资金压力。或正是为缓解资金压力，仅在2018年，优彩资源筹资活动发生的现金流量净额就有26356.68万元，首要因为当年新增银行贷款24200.00万元以及2018年12月公司收到股东增资款2605.90万元。其间，2018年新添加期告贷1.7亿元，而各年底短期告贷的规划也从4500万元增至8900万元、1.31亿元。

　　尽管优彩资源的资产负债率并不算很高，但想要取得大规划的告贷也并非易事。招股书还发表，优彩资源具有的7项土地使用权悉数被用于典当，要知道这7项土地使用权都是工业用地，跟公司出产运营密切相关，悉数被用于典当也给公司带来较大出产运营危险。假如一旦资金链断裂，则这些土地会被强拍卖用于偿债，介时必然会影响到公司的正常出产运营。

　　怪异的现金流量

　　在剖析优彩资源财政报表相关数据与运营收入的配比联系时，《红周刊》记者发现其运营现金流量并不能充沛支撑同期运营收入体现。

　　2018年，优彩资源完成运营收入108193.64万元，其间境外收入有2090.69万元（如表2所示），因境外收入是不需考虑增值税影响的，因而从月均收入的视点将国内收入前四个月收入按17%税率，然后八个月收入按16%税率核算增值税销项税额，则全年的含税运营收入到达了125523.79万元。

　　依据财政勾稽原理，一般状况下这个规划的含税运营收入在财政报表中必有相同规划的现金流量和应收金钱对其构成支撑，彼此间构成一种比较合理的匹配联系。

　　2018年年底，优彩资源的应收收据及应收账款有12373.98万元，一起应收账款的坏账预备为763.50万元，而商业承兑汇票的坏账预备为23.06万元，三个项目算计达13160.54万元，与上一年年底相同项目算计金额16958.14万元比照，2018年应收金钱削减了3797.60万元。

　　一般状况下，应收金钱的削减是因为相关货款现已回收多于新增欠款，然后构成更多的现金流入，当然也会有其他要素的影响，可是关于一家正常出产运营的公司而言，应首要是客户所欠货款的回收。因而，理论上与优彩资源2018年含税运营收入125523.79万元相关的现金流入了129321.38万元。可实践上，优彩资源2018年“出售产品、供给劳务收到的现金”为84354.88万元，在除掉预收金钱比较上年添加的823.67万元影响后，实践流入的现金只要83531.21万元。显着,这一成果与理论上应该有129321.38万元现金流入显着不同，两者间相差了45790.17万元。

　　那么，还有什么原因造成了超越4亿元的含税运营收入没有取得现金流入的呢？

　　《红周刊》记者发现，优彩资源2018年“应收收据背书转让用于购买出产设备等出资活动”的金额还有18889.58万元，可即使咱们考虑到这个金额的影响，也远未到达4亿元的差异规划。

　　在招股书中，优彩资源表明：“公司对收到的收据用于贴现或直接背书，其间只要贴现部分计入运营活动现金流入，而直接背书对外付出的收据未作为现金流核算，因而削减了当期出售产品收到的现金流入金额。”尽管这样表述并不存在问题，但关于如此规划巨大的理论上的收据背书付出，公司为什么不能在招股书中做客观具体发表呢？

　　相同，整理2017年营收方面数据，可发现这一年的现金流量与运营收入之间也存在不合理的匹配联系。2017年运营收入为90192.92万元，其间境外收入为872.78万元，由此可推算出含税运营收入为105377.34万元。这一年年底应收收据及应收账款在考虑坏账预备要素之后，比较上年年底相同项算计削减了1386.94万元。在考虑应收金钱影响之后，理论上，与这一年运营收入相关现金流入量应该有106764.28万元才合理。

　　但是，2017年“出售产品、供给劳务收到的现金”73957.28万元在除掉预收金钱削减额261.82万元影响后，现金流入量仅为74219.10万元，比理论流入现金106764.28万元少了3.25亿元。即使咱们考虑这年“应收收据背书转让用于购买出产设备等出资活动”8983.72万元影响，差异金额依然超越了2亿元。

　　产销成果与库存改变存在对立

　　除了现金流量跟运营收入不匹配，陈述期内优彩资源的产品“再生有色涤纶短纤维”的产销状况与库存也存在彼此对立的状况。

　　2018年，优彩资源再生有色涤纶短纤维的产值是170704.29吨（如表3），同期的销量是165630.13吨，将产销量做比照，产值比销量多出5074.16吨，这一成果意味着库存的产制品必然会呈现相同规划的添加。依据招股书，2018年再生有色涤纶短纤维产品的单位本钱是每吨5557.64元，按此本钱数据核算则库存新增的5074.16吨产制品的价值大约为2820.04万元。

　　但是招股书对存货数据发表的成果是，2018年年底存货产制品有6857.89万元，而上一年年底该项目金额只要2710.66万元，前后两年数据比照，2018年存货产制品实践添加了4147.23万元，这一成果与前述理论添加值2820.04万元比较，招股书发表的存货产制品比产销成果要多出1327.19万元。显着，这是令人质疑的。

　　相同的办法剖析2017年的产销数据，《红周刊》记者又发现其间的差异并不大。2017年，优彩资源再生有色涤纶短纤维的产值比销量多出3830.04吨，而单位本钱为每吨4572.57元，由此可知年底库存产制品必定新增1751.31万元。而招股书实践发表的是，2017年存货当中产制品有2710.66万元，比上一年年底的705.84万元多出2004.82万元。两项数据比较，差异仅有253.51万元。股票上市公司要闻