又有白马股闪崩！暴赚10倍后，"杀人鲸"一出手，立马暴降20%！最新回应来了

我国基金报莫飞

闻名沽空组织“杀人鲸”再度出手，这次瞄准的目标则是刚刚发布中报成绩的港股10倍大白马公司。

8月15日盘中，美国沽空组织杀人鲸本钱(BLUEORCACAPITAL）发布一份多达上万字的做空陈述，指控澳优公司存在造假行为，并对其财政数据等提出多项质疑。杀人鲸乃至以为，澳优财政数据彻底不可信，而且彻底不值得出资，该股仅价值5.78港元。

这也是三个月前杀人鲸做空安踏体育之后，又一次针对港股上市公司进行重磅沽空的陈述。而此前辉山乳业遭受浑水做空后爆出债款危机的事情，也相同警醒出资者，让商场对澳优此番未来股价体现标明忧虑。

上述沽空陈述一出，澳优股价应声跌落，股价盘中急挫20%，市值蒸腾近40亿港元。随后，澳优乳业公司紧迫请求暂时停牌。

当日下午四点左右，澳优在港交所发布弄清公告称，杀人鲸给出的做空陈述所述指控并不精确且具有误导性。

澳优遭杀人鲸做空

被指虚增运营收入？

安踏体育做空风云刚刚曩昔不久，海外做空组织又开端下重手反击。

8月15日盘中，美国做空组织杀人鲸本钱发布做空陈述，指控澳优公司存在造假行为，并对其财政数据等提出多项质疑。

杀人鲸本钱在陈述中标明，依据其深入查询以及把握的依据显现，澳优需报了运营收入而且低报了费用。据海关数据显现，澳优进口奶粉的金额和数量远远低于公司所发表的出售所需的数量。

数据显现，2016和2017年两年间，依据澳优的进口代理商所发表的进口额计算出，澳优虚报了52%其在我国的婴儿配方奶粉收入。依据这些独立依据，杀人鲸本钱以为，将发表和猜想的澳优我国区婴儿奶粉收入向下调整52%再对公司进行估值。

“澳优现在的估值是曩昔十二个月净赢利的30倍，这是高位的添加估值倍数，只适用于企业办理最优异的公司，可是咱们的查询标明，澳优虚报运营收入，误导我国顾客、本钱，而且让高管经过持股分销商中饱私囊。因而，咱们队澳优的市盈率搭上了25%的企业办理扣头。”

除此之外，杀人鲸本钱还指出，澳优存在低报人工费用，实践盈余水平远低于其发表水平、经过子公司云养邦进行虚伪买卖和隐秘运送利益等问题。

依照杀人鲸本钱的预算，得到澳优的股价估值为每股港元5.78，相较上个买卖日收市价格下行53%。归根到底，杀人鲸本钱得出的结论是，“澳优公司办理十分糟糕，财政数据彻底不可信”。

当日下午四点左右，澳优在港交所发布弄清公告称，杀人鲸给出的做空陈述所述指控并不精确且具有误导性。

据上述公告称，澳优董事会剧烈否定沽空组织BlueOrcaCapital陈述所载之指控，并以为该等指控并不精确及具误导性。

澳优在公告中标明，股东必须留意，相关指控乃沽空组织之意见，在一般状况下，其利益未必与股东利益相符共同，而其亦或许故意冲击对本公司及办理层之决心，危害本公司名誉。因而，公司提示股东应当心处理该等指控。一同，公司将保存对做空组织杀人鲸本钱及相关指控之担任人士采纳法律行动之权力。

股价盘中重挫超20%

曾是十倍大白马股

“杀人鲸”做空陈述发布后，很快引来商场反应。

8月15日盘中，做空音讯呈现后，澳优的港股股价呈现扶摇直上，此前仍是小幅上涨走势的股价敏捷下挫，盘中重挫超23%。

而在澳优股价暴降20.11%后，公司开端请求紧迫停牌。到停牌前，澳优最新股价报9.73港元，最新总市值156.45亿港元。

这也意味着，比较杀人鲸本钱给出的估值价格，澳优或还有40%的跌落空间。

值得留意的是，澳优公司遭受做空音讯，引起一波商场争议，这是由于此前公司股价体现安稳，运营成绩取得大都出资组织认可，现在却被做空组织狙击。

数据显现，从2015年9月至2019年7月，澳优股份股价从1.71港元至不断上涨至最高16.68港元，四年时刻，股价翻涨超10倍。

关于大都出资者而言，近几年来，澳优公司运营安稳，成绩体现不俗，股价更是招引商场资金，妥妥的大白马股一枚。而这样的优质公司遭受“财政造假”指控，着实令出资者惊呆。

关于这份如此详实的做空陈述，出资者仍存在争议。部分观念以为，澳优在进口出售数据造假的或许性较小，还有观念则忧虑，假如陈述事实，将揭开整个职业内涵的隐秘，对羊奶粉职业冲击较大。出资者忧虑，在此番遭受做空后，乳业大牛股澳优是否现已完毕了这波估值抬升的高速阶段。

澳优两天前刚发布中报

多券商仍坚持“买买买”

值得留意的是，早在两天前，澳优的中期财政陈述刚刚发布，并迎来组织一片唱多声响。

8月13日，澳优发布了2019年上半年成绩陈述，在陈述期内，公司完成收入约31.48亿元，较2018年同期25.82亿元添加约21.9%；净赢利约4.35亿元，同比添加约63.8%。

陈述期内，虽然我国配方奶粉产品商场的竞赛持续剧烈，惟集团的收入持续添加，首要是由于集团出产的优质产品、品牌定位明晰及采纳有用的营销战略，推进自家品牌配方奶粉产品的出售额节节上升。

““在刚曩昔的上半年，海普诺凯1897的单品出售到达5个多亿，添加到达了60%多，是添加最快的单品。”澳优首席财政官王炜华解读成绩数据时标明，估计下半年公司自有品牌婴幼儿配方牛奶粉出售额可完成同比（YOY）添加30%-35%，羊奶粉下半年可完成同比添加35%-40%。

在澳优乳业发布中报后，券商组织也纷繁发布唱多陈述，并先后给出“买入”评级。国金证券(600109)分析师标明，澳优基本面趋势向上，中心逻辑不变，未来开展依然有较大的空间。公司的中心事务添加稳健，持续向上。此外，公司活跃开辟益生菌全产业链事务，进一步丰厚营养品板块，产品组合益发完善。

“咱们以为，公司主业依然保持着稳健的添加态势，在同职业中有着较强的竞赛力，短期下调不改澳优长时间收入逻辑，长时间开展依然坚决看好。”国金证券(600109)陈述指出。

辉立证券分析师标明，跟着我国顾客关于羊奶的认知逐渐提高，看好澳优中长时间的开展，估计澳优旗下自有品牌中的羊奶粉将持续坚持高速添加，特别是较高端产品，相较牛奶粉则将坚持安稳单位数字添加。

此外，大和证券分析师给出澳优目标价18.4港元，保持买入评级的研究陈述。

曾“狙击”安踏铩羽而归

澳优会否成为下一个辉山乳业？

说起杀人鲸本钱的做空陈述，不少人对其针对安踏的狙击依然浮光掠影。

本年5月30日，沽空组织杀人鲸（BlueOrcaCapital）担任人在出资论坛上揭露质疑安踏体育的公司办理以及旗下品牌斐乐FILA收入不透明的状况，并估计安踏体育股价会有34%的跌幅，主张出资者沽空。当日，安踏体育一度跌超12%，触及43.5港元低位。

在上述做空观念被媒体报导后，安踏体育随后发布弄清公告，标明董事会剧烈否定报导中的有关猜想，以为有关猜想并不精确并具有误导性。随后安踏体育股价开端呈现修正，股价一路上涨，并涨至近期高点55.10港元。

这也是杀人鲸本钱做空狙击后的一次沉痛的“滑铁卢之战”。

不过，由于此次针对乳业公司的做空狙击，加上杀人鲸本钱出具陈述较为详实，也有出资者忧虑澳优或许成为下一个辉山乳业。

早在2016年12月，闻名做空组织浑水接连发布两篇做空辉山乳业陈述。在上述陈述中，浑水称辉山乳业价值挨近零，指该公司最少自2014年以来一向发布不实的财政数据，包含盈余造假、夸张本钱开支等，又指公司主席杨凯有或许移用公司至少1.5亿元人民币财物，实在数字或更大。浑水在陈述中的结论是：“咱们以为这家公司的价值挨近于零。”

彼时，辉山乳业股价体现相对平稳，并未呈现太大动摇。不过。只是曩昔三个月，辉山乳业自曝大雷，辉山乳业大股东移用30亿账上资金出资房地产(512200)，资金无法收回。

值得留意的是，遭到浑水陈述的影响，多家银行组织前往公司审计，发现辉山乳业呈现单据造假。2017年3月24日，辉山乳业闪崩，股价暴降近九成，短短30分钟内，300多亿市值灰飞烟灭。

辉山乳业债款危机迸发，公司股票价值简直灰飞烟灭，上市公司不得不提出重整方案以免除困局。据悉，2018年12月20日，辉山乳业系列企业向办理人提交重整方案草案（初稿），触及2702家债务人向办理人申报5155笔债务算计720亿元。现在，辉山乳业重整方案仍堕入阻滞，公司依然面对退市危险。

现在，“杀人鲸”祭出重磅做空陈述，澳优到底是安踏、仍是辉山乳业？依然有待商场的证明。

附：杀人鲸本钱有关澳优的沽空陈述五大关键

澳优乳业股份有限公司(HK:1717)(“澳优”或许“公司”)宣称自己是一个快速生长笔直一体化的婴幼儿配方奶粉公司。澳优的中心事务是从坐落欧洲，澳大利亚和新西兰的自有工厂或许第三方供货商处进口配方奶粉到我国进行出售。

澳优的前史劣迹斑斑。在审计师（安永）对澳优进行了指控之后，澳优的股票被停牌2年4个月（858天）直到2014年8月。随后的查询显现，澳优虚增收入，而且某些高管企图经过篡改公司账簿和记载来掩盖财政造假行为。虽然澳优CEO因而下台，但众多与财政诈骗休戚相关的高管却依然高居其位。

现现在，咱们以为澳优又开端了财政造假行为。经过咱们的深入查询，咱们以为澳优夸张运营收入，误导我国顾客，本钱，而且经过未发表相关方买卖让高管们得以隐秘地谋取私利。因而，咱们对澳优的市盈率打上25%的企业办理扣头。咱们以为这个扣头十分保存。在咱们看来，澳优的公司办理十分糟糕，财政数据彻底不可信。

咱们依据独立依据对澳优的收入进行调整后，得到澳优的股价估值为每股港元5.78，

相较上个买卖日收市价格下行53%。归根到底，咱们以为澳优彻底不值得出资。

1.海关数据显现婴幼儿配方奶粉在我国区的出售额虚报52%。

澳优宣称其在我国出售的一切婴幼儿配方奶粉产品都是从澳优坐落欧洲，新西兰和澳大利亚的自有工厂或许第三方供货商处进口的。可是揭露的海关数据显现，澳优进口的婴幼儿配方奶粉数量远低于澳优宣称的数量。

咱们以为这标明澳优夸张了运营收入和赢利。在2016和2017年这两年期间，依据澳优的进口代理商发表的进口额，咱们计算出澳优虚报了52%的我国区配方奶粉出售额。

2.误导我国顾客。

佳贝艾特羊奶粉是澳优的旗舰品牌之一，占澳优2018年运营收入的38%。虽然佳贝艾特对欧洲和美国消费(162415)者的发表和宣扬十分慎重，可是咱们信任有充沛依据证明佳贝艾特误导了我国顾客。佳贝艾特我国官上的文章宣扬乳糖不耐受或对牛奶蛋白过敏的婴儿能够运用其配方羊奶粉作为替代品。

与之天壤之别的是，佳贝艾特在其美国和欧洲站上却清晰正告爸爸妈妈，乳糖不耐受或对牛奶蛋白过敏的孩子不应该运用佳贝艾特羊奶粉。此外佳贝艾特在首要的我国电商平台上虚伪宣扬其配方羊奶粉中的乳糖来自羊奶，可是却在欧洲和美国商场供认其羊奶粉中的乳糖其实来自牛奶。咱们以为澳优的误导性发表有引起我国顾客抵抗的危险。

3.低报人工费用。

澳优发表其2017年的薪酬、薪水、退休金和人工相关费用为人民币4.84亿。澳优绝大

大都的婴幼儿配方奶粉都是在荷兰出产，工厂都归在荷兰子公司Ausnutria,B.V.旗下。Ausnutria,B.V.在荷兰监管文件中发表其2017年具有1,225名全职职工，占澳优发表2017年全公司全职职工人数（3,092名）的40%。

可是，Ausnutria,B.V.的荷兰监管文件却显现其2017年薪酬、退休金和相关人工费用为人民币4.54亿（欧元0.595亿）。这标明虽然Ausnutria,B.V.（和其荷兰子公司）的职工人数只占了澳优总职工数的40%，可是其薪酬、薪水和退休金本钱就占了澳优发表的该年全公司兼并人工费用的94-96%。澳优剩下60%的职工不或许无偿作业。因而荷兰监管文件标明晰澳优很或许低报了人工费用，而澳优的实践盈余水平远低于其发表水平。

2018年法院案子显现公司人工费用。在2018年11月判定的两起案子中，原告因被拖欠薪酬而申述了澳优的一家经销商。该经销商辩解称，虽然这两位促销员理论上在其薪酬名单上，但该经销商并不欠他们薪酬，由于他们实践上是澳优的职工。起先，法院赞同了这一观念，以为这两名促销员应该被视为澳优的职工，由于他们是由澳优招聘、雇佣、付出薪酬和办理的。虽然是个案，但法院案子标明澳优很或许经过由经销商付出薪酬来将职工（以及相关本钱）在财政报表之外。再加上来自荷兰监管组织的文件，这些依据支撑了咱们的观念，即澳优的实践本钱远远高于其发表水平，其实践事务盈余水平远低于其向出资者发表的水平。

4.云养邦：虚伪买卖和隐秘运送利益的子公司。

澳优的NutritionCare产品首要是经过云养邦（香港）有限公司（“云养邦香港”）在我国商场进行营销和分销。澳优宣称其具有云养邦香港60%的股权，而且从2016年以来一向将该所谓的子公司并表。2019年7月，澳优宣告以人民币2.36亿（首要经过增发股票）从澳优高管处收买云养邦香港剩下40%的股权。

可是，香港公司注册文件清楚地显现，到2018年5月23日和2019年5月23日，云养邦香港不是由澳优持有，而是由公司首席财政官王炜华（WongWeiHuaDerek）100%持有。这不只阐明澳优在对云养邦香港的一切权上扯谎，更是阐明晰2019年7月收买少量股东权益的买卖是不合法的，由于那些高管实践上并不持有任何云养邦香港的股份。咱们以为，这标明该收买实践上是一同为了让公司内部人士中饱私囊的虚伪买卖，办理层依然能够经过持股该公司取得利益。

5.企业丑闻以及众多未发表相关方分销商。

澳优的前史充满着丑闻。在审计师（安永）对澳优进行了指控之后，澳优的股票被停牌2年4个月（858天）直到2014年8月。随后的查询显现，澳优虚增收入，而且某些高管企图经过篡改公司账簿和记载来掩盖财政造假行为。虽然澳优CEO因而下台，但众多与财政诈骗休戚相关的高管却依然高居其位。令人难以置信的是，咱们发现依据标明，虽然发生过丑闻，澳优仍持续与公司高管隐秘操控的分销商进行未发表的相关买卖，这其间至少有1名前高管之前被曝光财政诈骗股东。