每经记者沈溦每经修改张海妮

3月26日，杭州天元宠物用品股份有限公司(以下简称天元宠物)成为第十八届发审委就任以来，被否决的第一家拟IPO公司，一起没能成为继佩蒂股份(300673)（300673，SZ）、中宠股份(002891)（002891，SZ）后A股第三家宠物相关职业的上市公司，也让近年炽热的宠物消费范畴再度引发商场考虑。

《每日经济新闻(博客,微博)》记者注意到，在国内宠物职业龙头纷繁登陆资本商场的风口上，相关企业所在的工业端却并不风景——为国际品牌代工，才是职业龙头们其时最主要的收入来历。

天元宠物建立于2003年，阅历多年开展，期间还曾在新三板挂牌。考虑到公司组织重视度不高、严峻依靠海外商场、主要是为国外品牌贴牌代工等状况，天元宠物要走的路或许还很长。

股东离婚引出竞赛对手

材料显现，天元宠物建立于2003年6月，前身曾先后为杭州天元酷迪宠物用品有限公司和杭州天元宠物有限公司（以下简称天元有限）。天元有限由薛元潮、胡华（薛元潮妹夫）、薛雅利（薛元潮妹妹）及薛小兰（薛元潮父亲）一起创建，四人别离持股40%、25%、25%和10%，属典型的家族企业。

现任董事长薛元潮1967年10月出世，创业之前，1989年7月至2001年12月，薛元潮在浙江省工艺品进出口公司有着十多年的从业阅历。

相较薛元潮，其父薛小兰和妹妹薛雅利则更早出来“单作”，二人此前别离运营浙江上虞天元工艺品厂和余杭天元工艺品厂（现在均已刊出）。

到现在，天元宠物开始的开创股东只剩下薛元潮、薛雅利仍在公司办理层任职，二人的父亲薛小兰于2011年将其其时所持的公司3.64%股权（计100万元出资额）转让，尔后薛小兰退出天元有限股东队伍。

另一位股东胡华的退出很值得玩味，对天元宠物的影响也更大。招股书（申报稿）显现，在建立天元宠物前身天元有限后，胡华与薛元潮又于2007年9月别离出资80万元和20万元开办了华元宠物，而胡华与薛雅利别离出资90万元和10万元开办了华众电商，上述两家公司均由胡华担任运营办理，以拓宽国内宠物用品电子商务事务。

随后，因胡华与薛元潮对公司事务有不同的运营理念，一起，胡华与薛雅利呈现爱情不好，胡华逐步产生了与薛元潮分隔独立运营的主意。2009年2月和2012年12月，胡华相继出让其所持有的天元有限20%和5%的股权，完全退出天元有限。

值得注意的是，胡华所运营的多家企业主营事务也是宠物玩具、猫爬架等与天元宠物主营事务高度相似的产品。工商材料显现，胡华现在在杭州华元宠物用品有限公司、杭州华元田田宠物用品有限公司、杭州乐乐猫宠物用品有限公司等10多家公司担任法定代表人。

依照招股说明书（申报稿）的说法，胡华夫妻爱情破裂始于2007年，但启信宝数据显现，一直到2016年2月，胡华才卸职天元宠物总经理兼董事职务，两个月后的2016年4月，胡华与薛雅利离婚。而这个时刻点恰恰是天元宠物申报新三板挂牌前夕。

关于这场时刻点精准的离婚，证监会也屡次对天元宠物提出问题，比方是否归于以免除婚姻关系为由躲避同业竞赛，胡华旗下公司陈述期内与天元宠物是否存在相关买卖等。

组织重视度低

依据《2017年我国宠物职业白皮书》的数据，2012~2017年我国宠物职业商场规模不断扩大，年均复合增速达34.26%。此前，天元有限阅历过两次增资：2006年，天元有限第一次增资，注册资本由300万元添加到1000万元；2010年，公司二度增资，现任天元宠物董事、总经理江灵兵增资入股，增资完结后占股21.20%。

阅历7轮增资后，2015年12月31日，天元有限股东会审议经过天元有限整体改变为股份有限公司计划，此次改变系由公司整体股东薛元潮、江灵兵、杭州同旺出资有限公司、杭州乐旺股权出资办理有限公司、薛雅利、杭州联创永溢创业出资合伙企业（有限合伙）（以下简称联创永溢）、杭州御硕出资合伙企业（有限合伙）（以下简称御硕出资）作为建议人。

2016年8月4日，完结股份制改变的天元宠物在全国股转体系挂牌。不过，在新三板挂牌的日子，天元宠物好像并不顺心。

2017年3月，因信息发表违规，天元宠物及其董事长、信息发表担任人被采纳要求提交书面许诺的自律监管办法。

过了两个月，天元宠物于2017年5月5日在新三板摘牌。算一算，天元宠物在新三板挂牌的时刻前后还缺乏1年。2017年6月，天元宠物递送IPO请求并获受理，2019年3月26日上会被否。

《每日经济新闻》记者注意到，虽然在资本商场已有一番游历，但从天元宠物现有的股东结构看，入局的组织出资者并不多。启信宝显现，在天元宠物的组织股东中，联创永溢持股5.79%、御硕出资持股2.89%、杭州新兹出资办理合伙企业（有限合伙）持股3.70%。杭州新兹出资办理合伙企业（有限合伙）的股东中，由水晶光电(002273)、双环传动(002472)等上市公司建议的宁波联创柱石出资合伙企业（有限合伙）名列其间。

依靠海外商场

近几年，宠物职业掀起了一股证券化的浪潮，中宠股份(002891)、佩蒂股份(300673)先后在A股上市。

业内人士指出，虽然国内有着巨大的宠物商场，但因为品牌和途径的缺失，国内宠物制作相对仍处于工业链底层，靠为国外客户贴牌出产来获取相对较低的附加值，自主品牌占比很小。国内各类宠物用品、食品商场等仍由外国品牌主导。

招股书（申报稿）发表，2014~2016年及2017年上半年，天元宠物外销收入别离为4.59亿元、5.09亿元、5.56亿元和3.23亿元，占当期主营事务的比重别离为95.76%、99.23%、97.81%和94.32%。同期，公司出口退税额别离为4455.34万元、4648.21万元、4891.72万元及3185.40万元，出口退税额占当期净利润的比重别离为146.93%、144.42%、108.76%和126.49%，退税金额远超净利润。

关于海外商场的依靠，不只给天元宠物带来了隐形的危险，因为外销收入占比较高且主要以美元结算，汇率变动对相关公司业绩的影响相对均较大。比方中宠股份(002891)，公司2018年一季报显现，陈述期内完成营收2.77亿元，同比添加27.75%，但归母净利润同比下降42.98%，仅为1261.56万元。其间很大一个原因便是汇率变动致使公司汇兑丢失添加，从而导致公司财政费用同比添加164.54%。

经济学家宋清辉对《每日经济新闻》记者表明，净利润率不高、收入受汇率影响较大、技术含量缺乏等，这些问题不只是上市过程中的关键问题，更是企业继续盈余才能缺乏的体现。事实上，发审委在审阅拟上市企业时，最怕看到企业存在两个问题：一是涉嫌财政造假，二是继续盈余才能缺乏。天元宠物应在研制和中心技术人员等方面下足时间，不然即便幸运上市，仍或许会遭到出资者“用脚投票”。股市要闻