作者|泠然
数据支撑|勾股大数据
十年前，格力就是我国空调职业榜首，其时格力的自我定位是“出产出售空调器、自营空调器出口及其相关零配件的进出口公司”。而在2017年年报中，公司忽然宣告：“格力电器(000651)要做一家多元化的全球型工业集团。”在接下来的2018年，格力电器(000651)的展开战略益发明晰，格力电器(000651)要做一家多元化、科技型的全球工业集团，掩盖空调、日子电器、高端配备和通讯设备四大范畴。
咱们知道，这么多年来尽管格力展开好、股票涨的也好，但格力的估值一向是偏低的，比方现在格力估值11.5倍PE-TTM、美的估值15.5倍PE-TTM。曾经，商场有许多人拿着空调“天花板”解说，来阐明格力营收、赢利来历单一，反抗危险的才干差估值低是合理的。现在，商场又有许多人拿着格力的“多元化”来说事，称格力的“多元化”战略并不实际，会糟蹋许多的公司资源。格力估值低的原因总能找出那么几条来，但更为重要的是咱们要整理清楚格力现在的“多元化”究竟是不是胡搞，有没有含义。
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格力电器(000651)的工业工业延伸
咱们先看一下格力电器(000651)的工业延伸状况
格力电器(000651)的工业包括四个部分，其一是现已占有适当优势的空调，归于需求持续做深引领的部分；其二是日子家电，归于追逐型，目的切入对手的赛道；其三是高端配备工业，归于打造多元化工业集团的主要内容。其四是通讯设备，归于为物联年代做准备。高端配备方面，不是长时间盯梢格力展开的出资者简单以为这是新进入的范畴，其实并不是。格力在做空调的时分掌控了从上游压缩机、电机等零部件研制出产到下流抛弃产品收回使用的全工业链，在这个过程中对高端配备早有触及。
所以咱们看到，格力并非是一时鼓起要做高端配备，而是深耕空调工业链多年堆集下了才干和技能，将高端设备方面战略化是顺势而为，并不是大部分人以为的强上硬上。
如此，咱们能总结出，格力的“多元化”主要是空调工业链的纵向做深，横向扩展的起伏有限。这种展开战略，其危险是远小于横向工业扩张的。咱们熟知的春兰空调多元化失利事例，就是横向新工业扩张过快构成，春兰在空调主业并未老练的状况下，轻率进入摩托车、货车、新能源、房地产(512200)等职业。能够说春兰空调并不是因为多元化失利，精确来说是因为盲目多元化而失利。
其他，这几年最盛行的多元化扩张方向，是金融、文化娱乐、大健康等工业。格力并没有企图去碰触这些时尚，是一件功德。也阐明格力多元化并不是许多人说的“蹭热门”，格力的多元化也不是为了“赚快钱”；更多的是吃透上下流工业链的深耕，和有了才干之后的勇于承当。
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空调永远是主业
多元化并不是祸不单行，检测管理层的是怎么看待主业、多元化的机遇、多元化的方向这三个问题。格力管理层远不止一次说过“空调永远是主业”，并认同“空调职业并没有到天花板”。
空调商场方面，咱们城镇化还有较高的前进空间、居民消费晋级进程加快、更新换代需求进步，所以从长时间来看咱们空调商场仍有大幅进步空间。再加上格力商用空调方面，还有很大的前进空间。
格力空调不只在国内市占率榜首，在全球格力电器(000651)以21.9%的商场占有率也位列家用空调范畴榜首（日本经济新闻数据）。格力不只销量和保有量大，作为高端品牌，格力的价格较高，盈余才干也是名列前茅。格力的毛利率一向大幅高于职业第二美的集团(000333)。
格力在国内具有26家区域性出售公司和4万多家店，格力的途径形式是格力空调的如此成功的重要保障。空调的周期性需求有实力的途径来滑润出产，所以不论是海尔的”人单合一“仍是美的的”T+3出产“形式，在其他家电范畴作用较好，但在空调范畴受限较多。
”多元化“并不是不看好主业了，也不是要脱离主业，多元化是深耕空调上下流工业链的衍生。空调仍然会高速展开，且会给其他多元化项目供给资金、商场、技能支撑。确保空调的持续成功，才干给予格力试错空间和容错机遇。”空调永远是主业“，格力就不会走上春兰的过错。
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日子家电和通讯设备
格力曾经对小家电是不是很注重的，从13年开端才逐渐放开手脚扩大产品，到16年公司才开端提出在智能家居方面加快转型，这两年逐渐加大对日子家电的注重和宣扬。无独有偶，格力从15年榜首部手机开端，逐渐进入通讯设备范畴，并在18年将通讯设备单列为重要的战略板块。
其实这并非是一个偶然，管理层看到了5G和物联即将对家电职业发生的严重影响。咱们曾经的智能家居底子是不是“智能”，仅仅一些小技巧。但物联年代的智能家居，将会发生深入的革新。手机、日子家电、空调等都在这个生态中扮演着重要的人物。
就好像其他公司应战格力的空调护城河很难相同，格力应战现已构成竞赛格式的冰箱、洗衣机、日子电器也很难。新切入一个职业，最快的方法肯定是“价格战”，但这历来不是格力会用的战略。一者，格力用料足、质量好，降价空间有限；再者，格力管理层时间介意着格力品牌的“高端质量、中心科技”形象。
格力的专卖店是空调专卖店，卖日子电器作用一般，这是很显着的工作，所以格力的日子电器缺少配套的出售途径。格力空调能够不依靠线上和KA途径，但日子电器却不得不依靠这些。咱们看到上一年以来，格力大力展开线上和职工“微店肆”，就是对日子电器途径再探究的开端。
咱们总结现在格力日子家电的下风，一是价格没优势，二是途径不完善，三是深耕时间短。在公司开端注重日子家电之后，日子家电因其前史基数小，展开迅速。晶弘冰箱上一年出售同比增加50.3%，增加率职业榜首，总销量职业第九。
也不得不说，格力做手机真是做的很差。格力发现了未来作为“万物互联”的两个要害，一个是手机，一个是芯片。尽管格力的”芯片“咱们还没看到，格力的手机却充满着”槽点“，不得不说是一个失利的经验。格力发表的19年工作要点，5G手机赫然在列，格力的方案是结合格力特有的智能家居生态，打造具有格力特征的物联手机。
微处理芯片门槛并不高，格力大能够自己做；但格力对手机的了解还很初级，自己做的含义不大。物联年代，格力更应该专心家电，做好空调，进步日子电器口碑。软件和生态方面，能够跟各个才智家居渠道协作，最好的比方华为HiLink。
（图片来历：公司官）
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高端配备方面格力行不行
智能配备方面，格力致力于为客户供给定制化的工业机器人(300024)集成使用、大型自动化出产线解决方案，为完成“我国智造”供给专业化、个性化的产品和服务。截止2018年末累计申请专利1886项，已授权393项；仅2018年申请专利1020项，已授权157项。现在，公司机器人(300024)全套中心部件（伺服电机、伺服驱动器、运动操控器、减速机）已彻底完成自主研制、出产，其间“工业机器人(300024)用高性能伺服电机及驱动器”被评为“世界抢先”技能。
格力智能配备方面营收，从2016年的1.6亿，增加到2017年的21亿，又增加到2018年的31亿。全体出现快速展开的态势，不过适当部分智能配备是出售给关联方银隆新能源。上一年银隆短期遇到困难的时分，络上漫山遍野的报导和嘲讽；本年银隆一派如火如荼，显着快速展开就不见有多少报导了。格力管理人员进驻加上董明珠的铁腕整治，银隆技能、质量、产值齐头并进，当然也离不开格力智能配备的协助。
精细模具是格力电器(000651)多元化布局的重要战略方向之一，跟着研制及技能的不断沉积，现可满意家电、轿车、3C、医疗器械、光学器材、马达铁芯等范畴模具和产品，现在客户有宝马、通用、丰田、本田、一汽、春风、吉祥、长城、日本小糸、敏实集团等许多轿车及轿车零部件厂商；华为、歌尔、富士康、比亚迪(002594)、领胜等精细3C范畴厂商；并与我国商飞、江苏科邦、成都润博等军民交融企业树立战略协作。
（图片来历：公司官）
依据协议，两边将要点环绕3D打印、人工智能(161631)、智能制作等范畴翻开协作：一是共建我国商飞北研中心3D打印格力电器(000651)分中心，二是联合展开未来民机、飞发一体化、新材料新工艺范畴的3D打印、复合材料模具、智能机器人(300024)使用探究、智能操控技能研究等方面协作，三是促进科研资源共享，四是展开青年立异协作沟通。
格力机器人(300024)登陆央视演奏的时分，作为出资者看着是有些为难的。假如看作”技能秀“，并没有多大意思；假如了解这仅仅一个”广告秀“，便能够了解并能认同了。相较而言，咱们更期望看到机械手在大客户的工厂里繁忙。格力欲凭仗杰出的根底发力高端工业制作，尽管有了一些成果，但显着未来路阻且长，持续尽力吧。究竟高端模具、数控机床、精细铸造是咱们全体弱项，也要有担任的公司去霸占。
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出资者对立多元化的逻辑
出资二级商场公司的出资者，一般都是对立公司多元化展开战略的。因为许多状况下，公司也好、管理层也好，都有自己的才干规模，多元化扩张很难取得比主业更好的成果，不如聚集主业。假如真是主业面对天花板或许增加现已很困难，这时分将剩余的本钱用回购或许高分红的方法回馈给股东，是更好的挑选。
出资者对立多元化的榜首个重要逻辑就是，与其公司多元化出资和扩张，不如将这部分本钱返还给股东，由股东自己树立多元化的出资组合，这样来说危险更为可控，功率也更高。
出资者对立多元化的第二个重要逻辑是，出资者与公司管理层有着不相同的利益诉求。出资者关怀出资报答，管理层许多状况下更关怀将公司横向做大以掌握更多资源并取得更多利益。所以，许多老练期的上市公司四处反击，期望收买新事务翻开增加点；但更多的时分会堕入这么一种地步，收买项目越来越大，管理层鼓励越来越多，股东报答越来越差。
归纳上述两条，分别为多元化的功率问题和股东与管理层利益问题，咱们能够将这两个问题放到“多元化”的格力身上来考虑一下。关于功率问题，做日子家电和高端配备甚至芯片，是深耕空调工业链后的衍生，就像格力许多的甲供营收，也是从此而来相同。
关于股东和管理层利益是否共同的问题，格力并没有四处反击并购项目、也没有像美的、海尔相同出海大本钱收买。格力更多的时分是在学习研制-霸占技能，技能有了还需求自己做客户，董明珠就是最大的事务员，这清楚是在用”笨功夫“。”笨功夫“周期长、见效慢，但步步为营、意在久远，这样的管理层是很可贵的。
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现在是最好的机遇
作为格力电器(000651)混改的一部分，大股东格力集团（珠海国资委部属公司）要卖出15%的格力电器(000651)股份。仔细看珠海国资委发表的格力电器(000651)混改的原因，主要有两点，榜首激起格力电器(000651)的生机和内生动力，第二作为珠海二次创业内容、加快珠海工业强市方针的完成。
格力电器(000651)工资水平是远低于美的集团(000333)的，这是因为格力电器(000651)作为国企有方针的约束。珠海国资委将格力电器(000651)混改，是给予了格力电器(000651)多元化快速展开发明了环境。混改后的格力电器(000651)，可曾经进职工待遇，最重要是能够经过股权鼓励留住优异的科学家。咱们未来的竞赛优势现已不是人口盈利，而是科学家盈利。
2015年，我国提出了《我国制作2025》，期望工业转型与晋级换代，逐渐进入制作强国队伍。其间智能制作工程和高端配备立异工程就是格力的布局方向。
咱们前边说了，多元化检测管理层的是怎么看待主业、多元化的机遇、多元化的方向这三个问题。多元化的机遇，现在看来格力掌握的很好。早了，咱们并没有技能储备和工业方针扶持，假如其时多元化很可能是去房地产(512200)职业了；晚了，其他同业的技能就追逐上来了。
作为长时间出资者，咱们供认格力手机的许多问题，但也认可格力在工业范畴的探究和尽力。股票要闻