得悉，招商证券(06099)发布研报称，受俄乌地缘政治抵触、疫情冲击重复、美联储加息等外部要素影响，3月半导体资料(512480)版块展示动摇下滑行情趋势。半导体资料(512480)职业需求端仍处于结构性调整，传统3C销量欠安，新能源轿车/服务器等半导体资料(512480)需求相对景气，一起职业供应端遭到许多上述外部要素搅扰且上游原资料本钱上行，导致半导体资料(512480)代工价格仍有上行行情趋势，部分产品交期亦有所延伸，但是封测端产能利用率已有松动，人们认为跟着后续供需联系逐渐改进，半导体资料(512480)职业价格驱动的生长动能将回落，定见关怀国产代替布景下，且下流掩盖轿车/光伏/服务器等范畴具有较强比例进步逻辑、品类扩张、产品结构调整、以量补价逻辑的优质赛道。
行情回忆：3月半导体资料(512480)版块接连下滑今日股市新闻最新，国内半导体资料(512480)跑输费城半导体资料(512480)指数
2022年3月，半导体资料(512480)（SW）职业指数上涨起伏为-12.78%，同期电子（SW）职业指数-14.97%，沪深300指数-7.84%；2022年至今，半导体资料(512480)（SW）职业指数上涨起伏-22.19%，同期电子（SW）职业指数-25.46%，沪深300指数为-14.53%。海外方面，3月费城半导体资料(512480)指数/台湾半导体资料(512480)指数2.31%/-2.10%；2022年年头至今，费城半导体资料(512480)指数/台湾半导体资料(512480)指数上涨起伏分别为-11.09%/-6.89%。2022年以来，A股半导体资料(512480)指数跑输费城半导体资料(512480)指数。
职业景气盯梢：需求端分解接连，供应端扰动或推迟供需平缓时刻点
1、需求端：传统3C销量体现欠安，新能源轿车/服务器等半导体资料(512480)需求仍景气。手机：2月我国智专家机出售市场同环比大幅下滑，3月终端销量仍然趋弱，依据信通院出货量数据，2月手机出货量1486万台，同比-32%，环比-55%，3月受新冠疫情、俄乌战役、通胀等要素的影响，手机需求接连走弱；PC：宅经济发展带来需求部分得到满意叠加PC换机周期较长，PC销量增速已杰出放缓；TV：国内2月LCDTV销量752万台，同比-1.4%今日股市新闻最新，环比-36%，同比增速略有回暖，环比受春节假日影响，下滑起伏较大。轿车/新能源车(501057)：新能源轿车添加速度接连保持高位，2月同比+204%，环比-23%，环比下滑要害系假日等季节性及芯片供应等要素影响，一起需关怀新能源车(501057)提价对终端需求的负反馈效应；服务器：服务器出货量同比上升杰出。一方面因为纬颖、英业达、富士康等厂商芯片长短料状况有所缓解，另一方面中美大型云厂商需求微弱，以亚马逊、Google生长最为杰出，自疫情以来，各大云厂商的本钱开支接连上升均保持较高增速；VRAR：元世界热潮下VRAR仍处于高速发展期。
2、库存端：工业链库存坚持高水位，存货周转天数分解。21Q4全球要害Foundry的库存环比照常保持添加态势，存货周转天数再次添加，处于前史高位；海外IDM/Fabless库存必定金额21Q4环比添加，运营本钱的同步添加使得存货周转天数保持安稳，无杰出上升行情趋势。整体看来，海外IDM存货周转天数仍处低位，海外Fabless厂商存货周转天数有所进步。其它，依据已发表年报的国内上市公司数据，存货处于高位，存货周转天数进步。
3、供应端：代工端产能利用率仍较高，封测端有所松动。半导体资料(512480)职业本钱开销估量本年将添加24%，超越1900亿美元，依据最新封测公司年报，21Q3/21Q4毛利率环比向下，封测端产能利用率有所松动，一起在疫情重复及物流影响下我国进口设备额1/2月同环比躲藏较大起伏回落，晶圆厂扩产节奏或受影响，然后影响供应端产能开释节奏。
4、价格端：产品价格分解，部分海外厂商为传导上游本钱压榨续发提价函。功率器材2022年3月部分MOSFET产品途径价格接连分解，高压MOSFET途径价格相对安稳，IGBT整体价格平稳；MCU途径价格22Q1部分类型有杰出上升，但原厂价格仅海外ST、微芯、瑞萨等在2022年以来有所提价，国内MCU原厂价格还相对疲软，部分厂商有结构性降价今日股市新闻最新，要害系海内外厂商产品结构差异和竞赛战略不同；此外，跟着2022年的到来，各芯片厂商的提价公告也逐渐初步收效。依据供应链音讯，ST于22Q2进步全产品线价格，模仿芯片巨子ADI也在1月份将产品价格上调10-20%，在2022年进行调涨的公司还包括联电、台积电、联发科、东芝、西门子等，上涨起伏均聚合在3%-20%。
5、出售额：全球半导体资料(512480)出售额与我国半导体资料(512480)出售额月度增速行情趋势有所分解。2月全球半导体资料(512480)出售额到达525亿美元，同比+32.4%，环比+3.4%，我国半导体资料(512480)出售额到达166亿美元，同比+21.8%，环比-2.3%。我国区域半导体资料(512480)月度出售额增速有所下滑，但全球出售额增速创两年来新高。
工业链盯梢：设备和资料版块景气接连，规划环节生长趋缓
1、规划/IDM方面今日股市新闻最新，规划环节景气分解接连，整体生长趋缓
1）处理器：使用处理器SoC产能严重有所缓解，后续要点关怀需求改变。从瑞芯微、全志科技(300458)的年报看，单季度赢利21Q2到达高点，21Q3/21Q4环比有所下滑，盈余才能水平行情趋势类似，使用处理器SoC产能已逐渐缓解，后续应要点关怀下流需求改变。苹果发布最新M1Ultra高性能处理器，处理器晋级迭代成中心亮点，关怀国内处理器厂商高端化进程，台股MCU高频数据方面，凌通2月营收为3.17亿新台币，同比+58%，环比+10.5%。
2）储藏：3月DRAM现货价格有所下滑，NAND价格则仍坚持上升行情趋势。NORFlash在2021Q4部分中小容量产品价格有所松动，22Q1以来因为下流需求的接连疲软，低容量NORFlash价格体现相对较弱，但中高容量NOR体现相对安稳，台湾厂商旺宏对后续高容量NOR价格展望好。
3）模仿：细分范畴呈分解，消费需求疲弱，工业/轿车等需求相对景气。考虑到模仿产品8寸晶圆产能开释节奏较慢，模仿职业较高景气量仍然坚持今日股市新闻最新，一起需求关怀海外模仿龙头TI等厂商的扩产对职业影响；台股高频数据方面，2月矽力杰完成营收19亿新台币，同比+65%，同比增速上升杰出；致新2月营收7.9亿新台币，同比+27%。
4）射频：中短期景气量趋弱，但长时刻生长行情趋势未变。台湾射频相关股票方面，2月立积营收2.5亿新台币，同比-54%，环比-8.9%。21Q4~22Q1，安卓手机工业链景气量仍然较低，将对相关公司成绩带来压榨。展望2022，智专家机出售市场需求或有动摇，但人们长时刻看好职业龙头在国产代替浪潮中的产品线拓宽才能和生长空间，定见关怀相关公司新产品发展。
5）CIS：公司成绩短期承压，轿车范畴为将来严重添加点。台股月度数据方面，台股要害的光电子及CIS厂商有原相和晶相光，2月原相完成营收4.12亿新台币，同比-34.7%，环比-15.2%，晶相光完成营收1.81亿新台币，同比-20.3%，环比-7.7%。智专家机仍然是CIS最要害的下流，CIS公司短期均因智能机需求不振带来的压榨；中长时刻看来，获益于轿车智能化行情趋势，轿车智能化驱动车载CIS量价齐升，2021年国内CIS龙头韦尔股份(603501)的轿车CIS成绩完成高添加，将来几年职业生长性有望接连，依据其发布的2021年度运营状况简报，公司完成运营收入约240亿元，同比添加约21%。
6）功率半导体资料(512480)：消费类中低压功率产品缺货逐渐缓解，光伏/工控/轿车等功率需求处于供应严重状况。3月之后部分中低压MOSFET价格接连下滑，高压MOSFET价格相对安稳今日股市新闻最新，IGBT仍处于紧缺状况，功率器材产品价格接连结构性分解，后续要点关怀产品结构不断优化调整的功率半导体资料(512480)公司。高频数据方面，台股功率半导体资料(512480)上市公司2月运营收入仍保持稳健添加。
2、代工方面，2022年结构性产能严重，部分代工价格估量接连调涨。老练制程产能再次保持严重态势，先进制程产能有所缓解，从台股要害代工厂月度数据看，台积电2月营收1469亿新台币，同比+37.9%，环比-14.6%，联电1月兼并营收208.10亿新台币，同比+39%，环比+1.6%。
3、封测方面，营收增速放缓，景气量边沿回落。封测产能利用率有所松动，传统老练封装尤为杰出，龙头厂商活跃布局先进封装驱动成绩生长，海外股票方面，全球最大规划封测业企业日月光2月营收172亿新台币，同比+11%，公司需求端接连保持微弱，求过于供坚持，日月光订单已延伸至2022年，长约已签署至2023年，添加态势有望再次保持；捷敏2月营收4.09亿新台币，同比+29%，营收同比增速保持平稳。
4、设备和资料方面，依据各大晶圆厂扩产方案看，2022-2023年扩产仍处于高峰期，一起需求关怀疫情重复、地缘抵触等外部要素对供需两边影响下晶圆厂稼动率下滑带来本钱开支放缓，从长周期看国内晶圆厂建造杰出加速今日股市新闻最新，有利于设备和资料的国产化，半导体资料(512480)设备龙头标的北方华创(002371)发布1至2月要害运营状况，2022年1至2月完成运营收入13.66亿元，同比添加约135%；新增订单超越30亿元，同比添加超越60%。
5、EDA及IP方面，芯原股份2021年年报扭亏为盈；英特尔等多家半导体资料(512480)企业参加拟定的UCIe规范联盟有望带动Chiplets的逐渐落地，然后带动EDA/IP范畴的立异需求。
出资定见：
根据研究结构，下流半导体资料(512480)需求躲藏结构性分解，传统3C销量欠安，新能源轿车/服务器等半导体资料(512480)需求相对景气，一起最近俄乌抵触、日本地震等许多黑天鹅事情对供应端形成必定的扰动，使得供应端产能开释节奏有所放缓，供需联系缓解时刻点或有所推迟今日股市新闻最新，跟着后续国内外晶圆制作产能的逐渐进步，供需联系有望逐渐得到缓解，叠加工业链整体库存逐季进步且处于高位，半导体资料(512480)职业景气量将边沿弱化，半导体资料(512480)职业价格驱动的生长动能亦将回落，因而在此布景下，定见关怀国产代替布景下，且下流掩盖轿车/光伏/服务器等范畴具有较强比例进步逻辑、品类扩张、产品结构调整、以量补价逻辑的优质赛道：
1）模仿：消费范畴景气量疲弱，工控/轿车等范畴相对景气，一起供应端产能节奏开释较慢导致模仿景气量仍处高位，但仍关怀后续海外IDM模仿大厂产能扩张供需逐渐改进布景下景气量边沿改变，以及后续成绩增速放缓与估值的匹配度，定见关怀圣邦股份(300661)、思瑞浦等，短期劳累于消费需求欠安，但接连使用范畴拓宽和品类扩张的艾为电子等；
2）功率半导体资料(512480)：功率产品展示结构性景气，下流面向光伏/工控/轿车等范畴的功率产品价格耐性较好，低压及消费类产品则相对疲弱，后续关怀国内功率公司中高压及IGBT等产品占比的进步，定见关怀士兰微(600460)、斯达半导、闻泰科技(600745)、新洁能、东微半导、宏微科技等；
3）设备和资料：关怀2022年在手订单充沛及成绩确定性较高今日股市新闻最新，一起PS估值在流动性缩短出售市场环境下较大回调且低于前史中位数的设备公司，定见关怀北方华创(002371)、中微公司(688012)、芯源微(688037)、华峰测控、长川科技(300604)、沪硅工业、立昂微等；
4）定见关怀获益于服务器高景气的规划标的澜起科技(688008)、聚辰股份等；
5）短期受下流手机景气量影响，但长时刻具有品类扩张、比例进步逻辑且在细分范畴已具有世界出售市场竞赛力的规划标的韦尔股份(603501)、卓胜微(300782)；
6）部分消费类MCU/SoC芯片产能结构性缓解带来短期价格承压今日股市新闻最新，关怀长时刻获益于国产代替行情趋势以及产品结构逐渐调整的MCU/SoC公司：兆易立异(603986)、瑞芯微、恒玄科技、晶晨股份(688099)等；
危险提示：终端需求不及猜测；半导体资料(512480)国产代替进程不及猜测等。
本文来历微信大众号“招商电子”，作者鄢凡团队，智通财经修改：陈秋达。