出品｜中访·酒业调查

　　流程修改｜张燕

　　中访·酒业调查（杨帆）一向以来，“喝酒吃药”都是A股出资者津津有味的行情。这两大板块往往能在大盘走向不定乃至是下行时保持稳定，所以白酒和医药板块也被出资者作为危险防护的最佳“港湾”。

　　仅仅，本年“喝酒”行情一向没有呈现，这让出资者较为惊奇。不只如此，整个白酒板块乃至还有“萎缩”的痕迹。数据计算，本年年初A股的19家白酒上市公司的总市值算计约1.7万亿，但现在仅剩约1.3万亿。也就是说，2018年白酒板块蒸腾市值高达4000亿元。

　　在这19家公司中，舍得酒业(600702)算是丢失较为严峻的公司。在本年年初，公司股价最高到达51元/股，但现在股价仅剩23元/股，公司市值也从最初的百亿等级，缩水至现在的77.5亿元，市值蒸腾起伏令人咋舌。

　　市值蒸腾起伏如此大足以阐明商场对舍得酒业(600702)情绪并不坚决。但这一表现与公司成绩却形成了恰当明显的比照。

　　10月25日，舍得酒业(600702)发布的第三季度陈述显现，本年前三季度，公司总营收为15.9亿元，同比增加27.8%；净赢利为2.7亿元，同比增加186.0%。

　　与此一起，公司完成酒类产品净出售收入13.2亿元，公司毛利率为72.1%，净利率为18.6%。以毛利率数据比照状况来看，职业同期均匀毛利率仅有49.2%，这阐明舍得酒业(600702)的盈余才能非常强，乃至能在职业名列前位。

　　不过优异的成绩并未给舍得酒业(600702)带来起色，乃至在三季报发布后的几个交易日，舍得酒业(600702)还呈现了一次跌停。即便后期公司股价因发布的股权鼓励方案草案而呈现涨停，但商场对此解读也不过是“超跌反弹”。随后公司股价走势趋于下行及交易量的下降也验证了该猜测的准确性。

　　“成绩叫好不叫卖”，这让舍得酒业(600702)略显为难，但商场不会无故放下一只成绩优异且发展潜力大的标的。所以若想找到出资者问题还需回到公司的财报。

　　在公司财报显现，到前三季度，舍得酒业(600702)新增经销商344家，现在算计经销商总数为1608家。这阐明公司现在还在扩张出售商场。不过值得注意的是，公司三季度末的预收账款为1.79亿元，比去年同期削减了0.98亿元。

　　众所周知，出资者研讨白酒职业，比较于营收赢利，预收账款的改变乃至愈加重要。由于预收账款数据的改变不只能够反映出公司对下流经销商的管理才能，还能必定程度反映商场对产品的需求改变。并且一般来说，10月份后便进入了白酒出售旺季，经销商会对热销酒品进行恰当囤货，因而热销白酒公司在这一时间点后会收到更多经销商的预付款现金。

　　前三季度，舍得酒业(600702)预收账款占当期总营收比重为11.3%，白酒职业龙头贵州茅台(600519)的这一比重则达20.3%。并且舍得酒业(600702)的预收账款占比较上年同期（22.7%）还有所削减。

　　这阐明舍得酒在扩展经销商规划的一起，下流议价才能却呈现必定下滑。而预收款作为公司未来收入的先行目标，预收款的下降或阐明舍得酒业(600702)途径掌控才能正在下滑，这或将成为影响公司未来收入的重要因素。

　　不过现在舍得酒业(600702)的现金流状况仍是比较稳健的。三季报显现，公司当期资产负债率为41.4%，较上年同期的43.9%有所下滑，阐明公司长时间偿债才能正在增强。与此一起，公司当期流动比率为1.83，该目标值较职业均匀值3.12越挨近2，阐明公司短期偿债才能越强。

　　不过，全表现金流方面，本年前三季度，舍得酒业(600702)的运营活动现金流净额占当期总营收比重较去年同比仍是呈现大幅下滑，也或将对公司未来继续运营才能发生晦气影响。

　　从上述数据能够看出，在全体职业大环境不景气的布景下，出资者的眼光不只仅放在上市公司的当期成绩上，对其未来继续发展才能更是重视有加。尽管舍得酒业(600702)的成绩优异，但要想成为出资者眼中质地优秀的出资标的，其成长性还需有所表现。股市要闻