近来，A股上市险企2021年前10月保费数据相继出炉，前10月，5大A股上市险企算计揽入保费收入21731.52亿元，同比略有0.93个百分点的减缩。前10月，寿险保费收入两升三降，与上一年同期体现比较动摇并不显着；单月数据则有显着分解，人保寿险同比增幅超5成，国寿、太保寿险、安全寿险则均有小幅下滑。

财险方面，10月是车险综改一年后的首个完好运营月，车均保费下滑的一次性基数影响消除，职业车险康复增加，在此拉动下，人保财险、安全财险与太保财险保费各自有3.3%、0.3%、1.8%的增幅。

根据上市险企体现，券商估计，在2022年开门红发动推迟，代理人掉落、增员难以及新老重疾切换带来的高基数的影响下，负债端承压，改进仍需时日。此外，地产方针边沿放松、长债利率上升提振出资端预期，有助估值修正。

寿险：单月体现分解，三家缩水、人保寿险10月保费增幅超5成

人身险的体现，分解连续。前10月数据，我国人寿(29.360,?0.15,?0.51%)保费收入5748亿元，同比增加1.57%，规划与增速都在首位。相同完结保费规划增加的是新华稳妥(38.660,?0.24,?0.62%)，在增加1.53%后到达1473.78亿元。

其他三家寿险公司则均在前10月呈现保费规划的缩短，其间安全寿险完结保费收入3920亿元，同比减缩3.63%。人保寿险保费收入为837.96亿元，同比下滑2.4%，长险首年保费收入361.32亿元，同比减缩7.7%，其间趸交保费下滑9.8%，期交首年保费下滑5.2%。期交续期保费同比增加2个百分点，到达446.69亿元。

而太保寿险也有0.92个百分点的保费规划缩短，从上一年同期的1936.18亿元，减缩至2021年前10月的1918.37亿元。

人保健康、安全健康则均有保费规划的上行，别离在前10月收入320.53亿元、100.29亿元保费，同比增幅别离为11.13%、23.98%；安全养老则呈现了17.08%的保费下滑，收入193.24亿元。

职业负债端承压趋势连续，东吴证券(8.790,?0.07,?0.80%)总结，主要因疫情重复对作为可选消费品的稳妥的需求限制；普惠稳妥快速遍及对商业稳妥的替代与挤出；险企途径转型与代理人晋级进程缓慢；以及寿险产品供需严峻错配等要素，短期内保费缺少改进动能。

再聚集到单月数据，各公司则呈现更为显着的分解体现。人保寿险单月保费同比增加56.3%，新华稳妥与上一年同期根本相等，增加0.2个百分点；我国人寿与太保寿险别离缩水4%、6%，安全寿险则下滑6.4个百分点。除人保寿险有显着抬升外，其他险企单月保费增速与9月改变不大。

国君非银刘欣琦团队在研报中指出，上市险企寿险10月单月保费增速连续承压，仅我国人保(4.900,?0.06,?1.24%)完结高速增加，估计主要为追逐全年保费完结节奏加大趸交等低价值事务奉献。新单方面，供需错配影响下途径影响力削弱，短期途径产能提高不抵人力规划下滑，叠加部分公司在10月发动开门红，新单压力连续且估计趋势持续至全年。

财险：单月增速回暖，车险保费基数性影响消除

财险方面，前10月，人保财险保费收入3728.23亿元，同比增加0.67%，其间车险保费收入2036.78亿元，同比减缩6.9个百分点，占总保费比为54.63%。意外损伤及健康险为人保财险第二大险种，完结保费收入717.73亿元，同比增加16.7%，而增速最快的险种为货运险，同比增加24.3%后到达40.04亿元，此外，农险、责任险也均有10个百分点以上的增幅。信誉确保稳妥持续缩短，前10月保费收入为20.09亿元。

同期，安全财险保费收入2205.74亿元，同比减缩8.35%，太保财险保费收入同比增加2.82个百分点，到达1285.39亿元，连续小幅增加势头。

单月数据来看，人保财险保费收入同比增加3.3%，改变9月单月同比缩短1.6%的下行趋势，安全财险、太保财险10月单月保费数据也一反9月下滑的态势，别离完结0.3%、1.8%的增加。

10月，是车险综改一年之后的第一个完好运营月，人保财险车险保费收入同比增加6.5个百分点，而9月单月这一数据为-5.9%。开源证券提出，受乘用车销量同比放缓影响，车险同比修正起伏略低于此前预期。据中汽协数据，2021年前10月乘用车销量同比增加8.8%，10月单月乘用车销量同比缩短5%。

“综改期满一年后车均保费下滑的一次性基数影响消除，职业车险康复增加，其间大型险企得益于较强的途径掌控才能和赔付控费才能估计保费增加优于职业”，刘欣琦团队剖析。在非车方面，考虑到部分险种的盈余才能有所承压，稳妥公司自动调整事务结构优化承保盈余水平。根据此，估计龙头险企得益于车险事务的费赔优势、准备金堆集以及非车事务的结构优化，全年仍将完结安稳的承保盈余水平。

东吴证券剖析以为，职业车险综改压力正在出清，规划效应益发显着。“车险综改届满一年，保费增速拐点呈现，但短期内监管仍未放松，叠加芯片缺少按捺车险需求，保费仍面对必定压力；从中长时刻看，综改后的规划效应得到验证，龙头险企将进一步强化规划、途径、品牌优势，打造竞赛壁垒，车险与非车险将一起带动财险板块完结良性开展。”

负债端变革难见成效，地产方针边沿放松或有助估值修正

职业进入四季度，成绩数据为全年定调。但负债端承压显着的趋势，短期内明显难以缓解。开源证券估计，部分上市险企已于2021年11月发动2022年1季度事务，发动时刻较2021年开门红略有滞后，一起考虑到人力规划下降以及2021年同期高基数，2022年1季度事务同比或承压。

本年开门红布局步骤全体略晚，刘欣琦团队一起提出，现在，我国人寿与我国安全(50.360,?-0.24,?-0.47%)已发动开门红短期储蓄，而我国太保(28.620,?0.25,?0.88%)和新华稳妥估计于12月初发动，时刻上均晚于上一年。产品方面，估计各家公司22年开门主力产品与21年挨近，难以经过价值率提高来推升NBV。

负债端变革短期难见成效，刘欣琦团队估计21年全年及22年开门红职业依然承压，边沿改进将呈现在22Q2，保持职业“增持”评级。“咱们以为，当时加速建立满意客户需求产品系统的稳妥公司将首先走出职业瓶颈，完结盈余超预期。”

东吴证券剖析，寿险事务，短期内职业供需错配，负债端低迷状况难以得到有用改进；而从长时刻来看，随同职业逐渐重构，康养需求日益旺盛，职业将走向开展与增加的良性循环，财物、负债端有望取得趋势性改进。到2021年11月16日，板块估值处于前史位置，中长时刻装备价值明显。

地产方针边沿放松、长债利率上升提振出资端预期，有助估值修正。银河证券剖析师武平平就此提出出资主张：当时价格对应2021年稳妥板块P/EV在0.44X-0.69X之间，估值处于前史低位，充分反映商场对职业根本面的失望预期，主张重视装备价值。

11月16日，我国安全报收于50.36元，当日跌幅0.47%，自9月22日探底47.3元以来，全体略有上行。我国人寿报收于29.36元，涨幅为0.51%，较年头股价跌落23.52%。新华稳妥在16日报收于38.66元，当日涨幅0.62%，11月10日，新华稳妥刚刚走出年内低点，探底于37.52元。我国太保、我国人保16日涨幅别离为0.88%、1.24%，别离报收于28.62元、4.9元。