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牛年新年之后，万众股民、基民抬头期盼的股市牛回头…没有完成，反而迎来捧首痛击、财物缩水不忍目睹。

短短十余个交易日，沪指最大跌幅超10%、深成指最大跌幅超18%、创业板最惨…最大跌幅超25%。

请问还有更惨的吗？有的，便是新年前被热捧的中心财物、也是许多基金合力抢购的抱团股，比方白酒。

这两年，在扩大内需、消费晋级等方针指引下，一些高端消费品、比方高级白酒广受追捧。酒价越调越高、销量却越来越好，有时已不是钱的问题、而是你有钱也买不到…最显着的比方便是贵州茅台。

一瓶53度茅台酒的商场价在两三千，可一股茅台股的价格也在两三千，凭着高酒价带动的高股价、茅台市值最高达3.2万亿，稳居A股市值榜首，比排名第二、也是国际榜首大行的工商银行还高出1万多亿。

其他的白酒品牌，如五粮液、泸州老窖、老白干等也跟着“鸡犬升天”，酒价、股价紧跟着青云直上。

就像小孩子的脸、说变就变，新年后的这轮股市跌落，白酒板块遭受最强“倒春寒”。

反映整个白酒板块涨跌的中证白酒指数，新年后最大跌幅近35%、远超大盘，假如你在新年后榜首天买入白酒职业基金100万，最高亏本是35万。

曾经被追捧的有多狠，实际被打脸就有多疼！持有中心财物、职业龙头的股民和基金们最有发言权了。

股市涨涨跌跌、财物起崎岖伏、泡沫吹起幻灭…这不是很正常么、有什么少见多怪的？！

问题是这次不一样，由于它牵扯到一个大战略的施行。

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这个大战略是什么呢？事关当地政府债款的化解。

在2008年之前，我国政府、尤其是当地政府的债款很少，首要是当地政府简直没有发债款。可之后彻底不一样了，由于金融危机。

为应对美国次贷危机引发的国际金融危机，国际各国纷繁放水影响经济，我国也不破例、这便是四万亿的由来。

四万亿是中心的引导资金，为了合作项目落地施行、各省市需求配套投入，可当地政府没钱啊…怎样办呢？借钱负债啊。

据测算，2008年当地政府债款余额约3.26万亿，可到了2021年1月是多少呢？央行发布的数据是25.8万亿。

要知道，这个债是揭露发行的、标准化的债券，也便是俗称的侠义债。而更多的债是当地融资渠道——各城投公司/国有资本运营公司的债款，包含银行借款、PPP融资、公司债、信任融资、托付借款、资管方案等。

这些债虽不是当地政府直接借的，但借债的主体——各城投公司是政府控股的，融来的钱首要用于当地建造、且还有当地政府财务部门的担保，所以也算当地债…仅仅数额多、口径不一致，很难准确计算。

一个极点的比方是贵州，2019年末该省狭义当地债余额9673亿元，可广义债却高达2.33万亿。前些年开端，当地债违约的新闻早已见诸报端、我们对违约这事好像也见怪不怪了，首要是当地收入有限、而借债太多，逾期也在所难免。

众人皆知债券违约、投资人盈亏自担，有什么问题呢？

有问题，由于这是政府债。

它除了影响当地政府后续债券的发行，还会影响国家在国际上的信誉评级…若评级低，不只在国际上发债利息高、并且或许还发不出去。

自2018年始，中心就提出“要保险处理当地政府债款危险”，乃至2020年末的中心经济会议上再着重“抓实化解当地政府隐性债款危险作业”。

可当地债怎样就跟白酒扯到一起了呢？

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我国的白酒企业、尤其是白酒龙头多为当地国企，白酒、白酒股的高溢价和高估值刚好给当地政府处理债款问题供给了绝佳的时机，犹如久旱逢甘霖、一个人正打盹时给送了个枕头，这儿操作最溜的要数贵州省及其控股的贵州茅台。

贵州省当地债数额大、资质差已是圈内一致，部属的市县屡次债款违约也屡次上了头条。

与此一起，茅台酒和茅台股却在全国极有闻名度，而贵州茅台的大股东——茅台集团却被贵州省国资委100%控股，所以神操作就来了。

2019年12月和2020年12月，贵州省国资委分两次、合计无偿划拨8%的茅台集团股份至贵州省国有资本运营公司——可简略的把该公司理解为当地融资渠道，该渠道公司经过出售贵州茅台股份即可还账。

2020年10月，茅台集团发行总额130亿的公司债，利率只要3%…资金本钱堪比国债。为什么利息这么低呢？

由于茅台集团持有贵州茅台超50%的股份，凭仗贵州茅台每股两三千的价格，不怕茅台集团不还钱！

茅台集团募资做什么呢？绝大部分用于收买贵州高速的股份、一个负债率超70%的企业。更神的是，贵州高速也简直被贵州国资委彻底控股。

什么意思呢？贵州国资委的部属企业茅台集团经过资本商场募来的钱，去收买国资委部属的贵州高速的股份…

资本商场的钱就这样兜兜转流到了贵州国资委的口袋，贵州国资委彻底可以用这些钱注资或增资某些国企、比方当地融资渠道企业——当地债的债款人。

经过白酒化解当地债的只要贵州吗？NO!

安徽亳州的古井贡酒、河北衡水的老白干、四川宜宾的五粮液、四川泸州的泸州老窖等闻名白酒都这样操作过。

除了化解当地债外，白酒企业还使用自己富余的现金流注资当地金融机构、助力其化解呆坏债危险。

五粮液集团持有宜宾市商业银行19.99%的股份、为其榜首大股东；

茅台集团持有贵州银行12%股份、为其第二大股东，一起还持有贵阳银行1.65%股份、仁怀茅台农商行8.33%股份；

泸州老窖集团持股泸州银行14.37%股份、泸州农商行7.18%股份，为其榜首大股东，一起还持有四川银行5.5%股份；

古井集团持有亳州药都农商行9.81%股份、为其榜首大股东。

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经过以上剖析，想必我们已能大致感觉到白酒股的跌落、是怎么冲击到一盘大棋的方案。

白酒价格不断上调，致使成了一种奢侈品，并由此形成了夸耀性消费、并具有了交际特点——请客送礼、结交攀交、高端请客……不来瓶茅台或五粮液，怎样能叫高端集会呢？由此进一步推进高级白酒价格。

白酒的高价格又带动了白酒股价的上涨，而持有这些白酒股份的各当地政府们也就有了低本钱融资、高溢价出售白酒股份取得资金化解当地债的或许。

可一旦白酒股价跌落、再影响到白酒价格跌落，就会反转到另一个向下的循环。

白酒价格涨、白酒股价涨，是一个对白酒公司、当地政府、基金公司、投资者等多方均有利的成果…其间的最大获益方便是当地政府。

也因而，上有一种阴谋论：白酒股的轮流上涨行情，是当地政府和基金公司合力做局的成果。

其实，这些白酒企业将本身股份由国资体系无偿划转给财务体系，使用白酒化解当地债危险、仅仅一个新鲜的测验，它的背面却是一盘更大的棋局——使用资本商场来化解当地债款危险。

就拿近些年当地债继续露出的贵州省来说，当地债履约维稳已经是一项政治任务，贵州乃至清晰中长期内、要经过资本商场来化解当地债款危险。

什么意思？已然无力经过税费收入来还账，许多当地政府就会想：那不如就使用手中的上市国企来化解债款危险吧……信任会有越来越多的仿效者。

我国开始建立资本商场的意图是为了解困当地国企，可万万没想到、三十年后财物商场又被赋予了新的功用——解困当地债款。

白酒股挺住！由于数额巨大的当地债危险能否妥善化解、就看你的了！