为上市而上市，中粮系整合的我国茶叶与“我国茶叶榜首股”要求相距甚远。

偌大的A股商场，竟没有一家传统茶叶上市公司，“我国六万家茶企不如一个立顿”的魔咒一向是我国茶工业之痛。

放眼我国本钱商场，老百姓开门的七件事，“油盐油盐酱醋”早已在A股诞生许多的“白马”公司，仅有排在末位的“茶”工业一向不能完结本钱化。

其实从2012年安溪铁观音集团闯关A股商场开市，就不断有茶企提交招股书，华祥苑、八马茶业、谢裕大、七彩云南等茶企都曾欲闯关A股商场，但截止现在A股“茶叶榜首股”的方位却一向空缺。

2021年2月20日，证监会官再次发表了我国茶叶股份有限公司(后简称为“我国茶叶”或公司)初次揭露发行股票招股说明书申报稿，这意味着公司IPO进程加速，进入到预发表更新阶段。

背靠实控人中粮集团和巨大的供销络，从体量和品牌影响力来看，我国茶叶是毫无疑问的职业一哥。可是21世纪经济报导记者研讨发现，我国茶叶自产原材料份额缺乏10%，要害环节受制于人。出售环节商场占有率更是难以表现职业“一哥”位置，全系产品在国内商场并无显着优势，其绿茶、红茶等单项品类市占比中，最高的仅为1.67%。其IPO募投项目仅为添加产能而并非着眼于职业整合，我国茶叶更像是中粮系为推动茶事务上市而靠拢的品牌营销公司。

茶股之殇

“茶之为饮，发乎神农氏，闻于鲁周公。”我国是茶的故土、茶文明发祥地，是国际上仅有出产绿茶、白茶、黄茶、乌龙茶(青茶)、红茶、黑茶六大茶类的国家。

我国是全球最大茶叶出产国和消费国。数据显现，2019年国内茶叶商场出售额达2739.50亿元。《我国茶叶企业开展陈述》显现，2017年我国茶叶企业总数约为6万余家。

3000亿商场规划、6万余家传统茶企一向没有撑起一家A股上市公司。与巨大的商场规划不对等的是，我国茶企的本钱化一向难以破局，不只在审阅严厉的A股商场，乃至港股、新三板等商场鲜有成功者。

21世纪经济报导记者初步计算，A股商场没有主营茶叶的上市公司，但在港股和新三板中并不缺传统茶企的身影。

我国茶叶与部分同职业上市挂牌公司运营数据比照

从2002年坪山茶业在港交所借壳上市，2009年和2011年先后有“龙润茶”和“天福茶”登陆港股商场。2014年，我国新三板呈现榜首家茶企谢裕大，尔后包含茶天地、松萝茶业、抱儿钟秀、龙生茶叶等多家茶企纷繁在新三板进行本钱化测验，现在新三板中，仍有十余家公司主业为茶叶栽培、出售。

值得注意的是，多家茶企上市、挂牌后，并没有引领我国茶叶完结成功的本钱化，打造出茶叶中的“茅台股”，大都公司堕入成绩亏本窘境。

三家港股上市茶企坪山茶业、龙润茶和天福茶均为民营企业，都是注册在开曼群岛的离岸公司，其我国内茶企坪山茶业和龙润茶是经过“借壳”登陆港股，只要天福茶经过IPO发行上市。

从事高端传统我国乌龙茶的坪山茶业由于成绩欠安早已变身为区块链集团公司；声称普洱茶榜首股的龙润茶担负“新国礼”荣誉登陆港股，却因成绩比年亏本、股价不振，2019年9月9日被香港联交所被强制除牌；现在港股硕果仅存的茶叶股天福茶也不得不经过大规划回购提高股价。

新三板挂牌的茶企成绩则分解严峻。21世纪经济报导记者发现，现在可计算的15家新三板茶企，2020年有10家呈现成绩大幅下滑，其间雅安茶厂、子久文明、松萝茶业下滑起伏达30%。全年营收过亿的新三板茶企中仅有美灵宝、谢裕大、茗皇天然、松萝茶业等4家，营收规划居前的美灵宝2020年上半年营收不过1亿元，而近一半的新三板茶企乃至处于亏本的边际。

本钱商场上的茶股生计状况近乎凄惨。

我国茶叶商场职业集中度低，茶企数量多而涣散，“有好茶，无名牌；品牌多，各品类同质化严峻”的难题，让茶企的本钱化之路更为崎岖。

“现在国内的茶职业正处于一个良莠不齐、低质高价的开展阶段，有品类没品牌、标准化和标准化有待加强。”我国食品工业分析师朱丹蓬以为，处理我国茶企的本钱化难题，需求品牌企业引领。在业界看来，我国茶工业包围需求包括茶叶栽培、收买、加工、出售和研制的全工业链品牌企业引领。

中茶困局

IPO冲刺中的我国茶叶是否有完结我国茶叶榜首白马股的见识？

我国茶叶是中粮系全力支持的国有控股茶企，其前身系成立于1949年11月的我国茶叶公司，是新我国榜首家国有茶叶公司和交易体系中最早树立的全国性专业总公司，时任农业部副部长、被尊称为“今世茶圣”的吴觉农同志出任榜首任司理。2019年，我国茶叶完结总营收16.34亿元，净赢利达1.66亿元。

体量规划上看，中茶公司是最能代表我国传统茶企的上市旗号。

2017年至2019年我国茶叶运营状况

但21世纪经济报导记者研讨发现，我国茶叶依旧不能脱节我国传统茶企的开展通病，其更像是中粮系为推动茶事务上市而靠拢的品牌营销公司。

2017年，我国茶叶前身中茶有限(补白：我国茶叶由中茶有限全体改动建立，为防止误解，后文中中茶有限和我国茶叶统称为我国茶叶)进行混合一切制变革之前，是中粮系100%控股的中土畜公司的全资子公司，肯定的国有茶企。2015年10月，中粮集团批复整合旗下的茶叶事务，推动公司上市进程。

2017年4月，为推动我国茶叶混改、上市，中粮集团赞同我国茶叶财物规模调整，将之前我国茶叶旗下的中粮山萃、海纳百川、中宏生物、三利广展调整至剥离至中土畜。

之后，我国茶叶敞开一系列并购。2017年5月，收中茶厦门40%股权；2019年3月，收买中茶凤庆51%股权。

为防止同业竞赛、整合茶叶财物，我国茶叶2020年5月从中土畜广西茶叶公司收买梧州茶叶100%股权，同年6月从中土畜收买中茶科技83.87%股权，10月又从佳沃集团等手中收买中茶龙冠60%股权。

财物整合之外，公司活跃引进外部出资者。2017年6月，我国茶叶其时仅有股东中土畜决议，经过增资及产权转让方法引进Polystone、国寿财险、天津紫茗、鲲信茗羽、三井物资五方作为新股东。中土畜将其所持我国茶叶45%股权对外转让，转让价款算计4.55亿元。

我国茶叶引进外部出资组织时，清晰提出我国茶叶及中土畜总公司应尽最大尽力尽快为公司的上市做准备，并应尽最大尽力在出资人交割后3周年之前完结公司上市。

2019年12月，我国茶叶股份公司建立，我国茶叶及中土畜公司再次清晰要在2020年12月31日之前完结提交上市的申请材料。

2020年6月，我国茶叶初次递送招股申报稿，拟募资5.4亿元建造云南普洱茶产能建造和营销络及品牌建造两个项目。

急速整合建立冲击上市的我国茶叶成色怎么？

招股书显现，2017年至2020年上半年陈述期，我国茶叶营收别离为12.29亿元、14.90亿元、16.34亿元和7.71亿元；净赢利别离为1.84亿元、1.45亿元、1.66亿元和8341.33万元；归母扣非净赢利别离为7960.73万元、1.31亿元、1.44亿元和7467.24万元。

尽管大力整合，但我国茶叶的营收在陈述期内已呈现下滑趋势，商场占有率上更是罕见亮点。招股书显现，我国茶叶85%左右的出售依靠国内商场，但全系产品在国内商场并没有显着优势。

以2019年为例，我国茶叶绿茶国内销量仅为0.02万吨，占比0.02%；乌龙茶国内销量仅为0.38万吨，占比1.74%；红茶国内销量为0.38万吨，占比1.67%；黑茶国内销量为0.37万吨，占比1.15%；白茶国内销量为0.03万吨，占比0.77%。

奉献我国茶叶50%以上的营收乌龙茶和普洱茶两大种产品在国内商场相同没有优势可言。

此外，我国茶叶数据显现，公司的境外商场由于技术壁垒和关税壁垒等原因正在快速萎缩，首要外销商场出售呈现大幅下滑。

更让商场忧虑的是，我国茶叶自称全工业链监控运营，可是其招股书泄漏，从原材料到出售，我国茶叶并没有把握要害优势。

陈述期内，我国茶叶的首要原材料毛茶、精制茶90%以上需求外购，自产的额度占比乃至缺乏10%。

我国茶叶仅有部属公司中茶松溪和中茶龙冠各有一处自有茶园，中茶松溪为承揽的福建省松溪县公营茶场2420.42亩茶园，承揽运营30年，具有茶园办理使用权，无生物财物，仅有中茶松溪4名职工担任办理。中茶龙冠自有茶园承揽面积仅为300亩，承揽期为50年；农田承揽面积约为100亩，承揽期为30年。

我国茶叶坦言，并未经过供货商操控茶园，茶园一切权归供货商或农户一切。这意味着我国茶叶并不把握原材料供给环节，收买面对着较大的商场动摇和产品质量问题。

出售形式上，我国茶叶采纳直销和经销形式，品牌茶事务采纳“经销为主，直销为辅”的出售形式，质料茶事务首要采纳直销的出售形式。而陈述期内，公司65%的产品需求依靠经销商出售。

上游不把握原材料产能，下流不把握商场，我国茶叶的定位或许为品牌运营商才更精确。为上市而上市，快速整合的我国茶叶与能引领茶叶品牌的全工业链公司相距甚远。

证监会的反应定见中，对我国茶叶的收买和出售形式要点重视，直接质疑运营形式能否操控优质茶叶资源，各出售子公司和途径是否标准到位，是否存在出售未发表危险。

就此问题，21世纪经济报导记者屡次致电我国茶叶，可是电话一向无人接听。

后市之忧

我国茶叶还未拿到上市的通行证，商场现已对传统茶企的运营形式和开展前景提出许多质疑。

近年来，新式茶饮和茶品牌不断诞生，带着互联思想的品牌，显着比传统茶企愈加遭到本钱的喜爱。除了上述两家的传统茶企拟上市A股之外，不少新式茶饮品牌也加入了冲刺上市的大军。

2021年2月11日，新式茶饮品牌奈雪的茶正式向港交所提交招股书，不出意外，奈雪的茶或许会摘取“新茶饮榜首股”。在此前还有新式茶饮“职业老迈”的喜茶和“200亿市值黑马”的蜜雪冰城被传上市。

业界以为，现代喝茶的习气现已改动，立顿等闻名茶叶品牌早现已过工业化、规划化和品牌化引领国际茶工业商场，我国传统茶企仍然走着人工制茶形式运营，职业具有显着农产品特色，品类多、栽培涣散。

传统茶企茶产品、茶衍生物等开发缺乏，大多以原叶茶、茶粉等低附加值产品为主，品牌刻画难、赢利不高，无法完结工业化、标准化出产，决议了许多传统茶企没有快速生长的商业形式。

一起，茶企运营的工业链较长、办理短缺标准，使得职业外本钱无心进入，传统茶企也很难迈入本钱商场。

现在，我国茶叶工业多年存在产大于销、出口结构失衡的痛点，传统茶叶商场面对萎缩的危险，职业公司遍及面对较大的出售压力。

陈述期，我国茶叶存货快速增长

我国茶叶招股书显现，到2019年12月末，公司的现有规划产能超越3万吨，但公司2019年产能利用率只要58.71%。假如募投项目顺畅投产，我国茶叶又将完结紧压茶加工产能3000吨/年，小包装普洱散茶加工产能500吨/年，滇红茶加工产能250吨/年。巨量的产能怎么消化，是我国茶叶一向绕不开的问题。

现在公司已堆集很多存货亟待出售，陈述期各期末，公司存货账面价值已别离高达6.6亿元、7.15亿元、9.67亿元及9.41亿元，占各期总财物的份额别离为38.31%、39.42%、45.51%和45.62%。

我国茶叶称，假如未来茶叶商场需求发生严重晦气改变，或许导致公司存货的变现净值下降，将面对较大的存货贬价丢失，对运营成绩发生晦气影响。

我国茶叶的最大底气来自于中粮集团，公司具有的中心优势也仅限于此。

相较于国内87家总财物超越1亿的茶企和6家总财物超越10亿茶企，我国茶叶并没有杰出的优势。依靠整合资源，为上市而上市的本钱化运作，想靠我国茶叶在本钱商场发明个茶叶“茅台”，现在来看仍然很难。

(作者：韩永先修改：李新江)