2021年头至今A股商场先后阅历了职业风格和巨细市值的极点分解以及新年后抱团分裂的行情，本文复盘了在此期间外资的装备风格的改变。2020年，北向资金首要增配具有生长特点的周期制作、TMT以及医药，并减持大消费板块；在2021年新年前，北向资金连续之前一年的首要装备，并开端增配获益于工业品价格上行的中上游传统周期板块；而新年后，外资显着转向了更具有防护特点的轻视值金融板块。将外资依照保管行类别拆分后显现，其间的装备型外资的风格切换愈加显着，而买卖型外资并未表现出具有可持续性的风格特征。值得注意的是，在巨细市值风格方面，外资在曩昔一年累计流入中小票的规划占比逐步添加，且这一趋势自20Q4至今有显着加速的特征。2021年至今相较于2020年，咱们发现在500亿市值以下的中小票中，外资持股份额提高较多的个股首要来自于新能源、医药、机械、有色金属等职业。

新年前北向资金全体根本连续2020年的要点装备职业，新年后显着转向具有防护特点的轻视值金融。

1)2020年北向资金首要增配具有生长特点的周期制作、TMT以及医药，首要减持大消费板块。具体净流入的职业包含电力设备及新能源(全年+509亿，首要是光伏、锂电池等)、医药(+338亿)、根底化工(+262亿)、工程机械(+195亿)、核算机(+233亿)、电子(+205亿)等；大幅减持食品饮料(-189亿，首要是五粮液和洋河股份)、顾客服务(-51亿，首要是我国中免)和农林牧渔(-34亿，首要是温氏股份和海大集团)。

2)2021年新年前(1月4日-2月10日)大致连续曩昔一年的装备方向，流入职业中新增金融板块(银行、稳妥为主)、中上游传统周期(有色、建材等)，持续减持必选消费。2021年1月4日-2月10日，北向资金首要净流入电力设备及新能源(+221亿)、核算机(+119亿)、根底化工(+104亿)、机械(+79亿)、银行(+75亿)、非银(+73亿，首要是我国安全等)；新增建材(+37亿)、有色(+29亿)等传统周期职业；持续大幅减持食品饮料(-147亿，首要是贵州茅台)。

3)2021年新年后(2月18日-3月10日)加大对金融地产以及传统周期职业的装备，TMT职业转为减持，一起持续减持食品饮料以及可选消费。首要净流入职业包含银行(+96亿)、非银行金融(+30亿)、电力设备及新能源(+28亿)、钢铁(+23亿)、农林牧渔(+22亿)、房地产(+20亿)以及机械(+16亿)；首要净流出食品饮料(-98亿)、电子(-55亿)、核算机(-34亿)、国防军工(-29亿)、轿车(-25亿)以及家电(-16亿)。

北向资金中的装备型资金在2020年首要净流入生长特点的周期制作、医药以及可选消费，2021年至今转向传统金融和获益于大宗产品价格上涨的中上游传统周期。

1)2020年装备型外资首要流入生长特点的周期制作职业、医药、TMT以及耐用品消费，具体包含电力设备及新能源(+441亿)、医药(+400亿)、机械(+243亿)、根底化工(+233亿)、电子(+224亿)、核算机(+184亿)、轿车(+136亿)、家电(+125亿)等；首要减持食品饮料(-65亿)和服务型消费(-16亿)。

2)新年前装备型外资在连续对生长型周期职业增持的根底上，加大对金融以及中上游传统周期职业(有色金属、建材等)的装备。具体而言，非银行金融(+64亿)、有色金属(+29亿)、建材(+26亿)进入前十大净流入榜单；加速食品饮料职业，期间累计净流出达100亿元，超2020年全年规划。

3)新年后装备型外资加大对银行、非银以及房地产职业的装备力度，连续增持有色金属、建材、石油石化等中上游周期种类，一起持续流入新能源。新年后装备型外资首要流入职业包含电力设备及新能源(+57亿)、电子(+36亿)、银行(+36亿)、医药(+33亿)、非银行金融(+20亿)、农林牧渔(+17亿)、有色金属(+12亿)、建材(+12亿)、石油石化(+11亿)；首要减持会集在消费板块，包含食品饮料(-77亿)、轿车(-28亿)以及顾客服务(-19亿)。

北向资金中的买卖型外资在职业层面没有表现出安稳趋势的特征。

1)2020年首要累计净流入职业包含电力设备及新能源(+45亿)、核算机(+37亿)、钢铁(+21亿)、轿车(+19亿)、根底化工(+19亿)、国防军工(+10亿)等；首要净流出家电(-139亿)、食品饮料(-78亿)、医药(-75亿)、银行(-68亿)、建材(-64亿)等；

2)2021年新年前首要净流入电子(+54亿)、核算机(+27亿)、电力设备及新能源(+27亿)、根底化工(+19亿)、国防军工(+18亿)、银行(+17亿)；首要净流出食品饮料(-58亿)、轿车(-35亿)、家电(-23亿)、钢铁(-16亿)、顾客服务(-11亿)等；

3)2021年新年后首要银行(+56亿)、钢铁(+15亿)、根底化工(+14亿)、房地产(+13亿)、非银行金融(+12亿)；首要净流出电子(-86亿)、核算机(-31亿)、食品饮料(-24亿)、国防军工(-23亿)、电力设备及新能源(-22亿)等。

北向资金流入中小票的规划占比不断提高，且20Q4以来有加速趋势。

以2019年起核算，到2020年头北向资金累计净流入沪深300指数、中证500指数和中证1000指数成分股的规划占比分别为77%、17%和6%，该占比在2020年12月初变为70%、23%、7%；而到2021年3月10日，该占比进一步变为61%、29%、10%，阐明自2020年以来，北向资金不只相对更多地流入中小市值股票，且上一年12月至今的流入速度不断加速。

咱们依照2020年底A股市值分为“1000亿市值以上”、“500-1000亿”、“100-500亿”和“低于100亿”四组，具体梳理了各组在2020年和2021年至今持股份额提高显着的个股，发现2021年至今相较于2020年，在500亿市值以下的中小票中，外资持股份额提高较多的个股首要来自于新能源、医药、机械、有色金属等职业。

危险要素：

依据保管行分类不能精确反映账户背面投资者的实在类别；以成交均价核算的净流入资金规划与实践值存在较大差错；发达国家利率快速上行引发外资超预期流出。