证券时报记者 邓雄鹰 刘敬元

2019年，稳妥业迎来盈余“大年”。受出资收益向好和税收利好方针等要素影响，A股上市险企净赢利同比大增。

我国人寿、我国人保、我国安全、我国太保、新华稳妥五大稳妥公司，上一年算计完成保费收入2.4万亿元，同比增加9.3%；完成归母净赢利2723.95亿元，同比大增72.2%。其间，我国人寿完成归母净赢利增加411.5%至582.87亿元，增幅最大。

值得注意的是，2020年稳妥职业将面对三大压力：继续走低的利率将导致出资收益下滑、准备金计提增加，此外，稳妥业务转型遭受瓶颈还叠加疫情期间展业难。

五大险企

完成净利2724亿

2019年年报数据显现，我国人寿、我国人保、我国安全、我国太保和新华稳妥归母净赢利别离为582.87亿元、224.01亿元、1494.07亿元、277.41亿元和145.59亿元，别离同比增加了411.5%、66.6%、39.1%、54%和83.8%。

在香港上市的我国直保公司也显现相同的增加道路。2019年，和平集团完成股东应占净赢利90.09亿港元（约合82.37亿元人民币），创历史最高水平，同比增加30.9%。众安稳妥虽仍净亏损4.54亿元，但减亏起伏到达74%。

稳妥公司盈余杰出离不开两大主因：承保端获益于手续费开销“减税”新政；出资端完成出资收益增加。

2019年5月，我国财政部、国家税务总局下发《关于稳妥企业手续费及佣钱开销税前扣除方针的公告》，这一新方针意味着给稳妥公司“减税”，成为拉动险企成绩的非经常性损益要素。

例如，因履行该方针，我国人寿2018年度应交企业所得税削减约51.54亿元，相应削减本报告期所得税费用。太保寿险2019年全年所得税为-12.47亿元，同比下降120.3%。

另一方面，出资收益亦影响盈余体现。2019年一季度权益商场显着回暖，权益商场向好带动公司权益出资增加，成为拉动稳妥赢利上升的重要力气。

2019年国寿、太保、新华、人保的总出资收益率别离为5.23%、5.4%、4.9%和5.4%，别离同比进步1.95个百分点、0.8个百分点、0.3个百分点和0.5个百分点。我国安全施行新管帐准则，总出资收益率为6.9%，增速进步了3.7个百分点。众安稳妥2019年的出资收益为18.16亿元，同比增加264%。

除了以上两项要素，部分企业承保端运营改进也是盈余增加的重要原因。

本年面对三大压力

2020年以来，继续走低的利率带来出资收益下滑和准备金计提增加的压力，此外，稳妥转型瓶颈亦叠加疫情期展业难。在这三大压力之下，稳妥业团体面对新单保费下滑和财物收益率下降等窘境，稳妥股亦堕入低迷。到3月31日，2020年A股稳妥指数跌落19.87%，而同期上证指数降幅为9.83%，稳妥股显着跑输大盘。

从承保端来看，寿险传统“人海式”运营形式步入开展瓶颈。疫情之下，寿险代理人的“展业难”与“掉落高”的双难窘境进一步凸显。

例如，本年前两个月，寿险业银保商场新单规划保费同比下降超40%；再以职业风向标安全寿险为例，本年前2月保费收入1365亿元，同比下降12.57%。跟着各行各业复工复产，保费短期增加问题将有所缓解，但寿险新单增加难和代理人增员难等中心难题仍待处理。

从出资端来看，全球进入低利率环境，本年降息规模和力度进一步加大，财物荒与信用风险上升，对稳妥资金出资带来压力。现在有稳妥公司到期财物收益率呈现倒挂现象，本年新出资财物收益率缺乏5％，低于上一年收益率水平。

对此，险企的一般战略是进步固息收入。例如，安全很早就开端逆周期出资，经过许多办法进步净收益份额，获得较好效果。国寿将财物70%~80%投向固收范畴，近年不断优化和预配固收财物，给本年的固收息利收入奠定比较好的根底。

从赢利表来看，传统险准备金折现率假定的改变影响稳妥合同准备金计提。2月准备金计量基准曲线加快下行，有券商预估全年下行起伏或将超越20个基点（BP），折现率大幅下即将加大寿险公司准备金增提压力，进而对赢利增加构成较大负面影响。

关于上述问题，稳妥公司现已有所准备。天风证券剖析，各家遍及根据“管帐估量改变”增提了准备金，安全、国寿、太保、新华别离多提了208亿、23亿、81亿、62亿的税前赢利。这关于缓解2020年赢利的增加压力效果较大。

我国人寿管理层在2019年成绩会上表明，折现率假定还取决于流动性溢价的改变，流动性溢价的影响要素又包括负债、资本商场的溢价信息等，公司会继续进行观测。总体上，公司的准备金评价利率比较低，准备金也比较稳健。假如折现率假定下调，则一般寿险准备金需求补提，会对当期的赢利形成负向影响。不过，由于折现率假定改变而导致的准备金改变，仅仅影响赢利在不同年份的散布，不影响稳妥业务总的赢利。