现在，煤炭、电力两边僵持不下，要点合同煤迟迟未签，08 年大唐发电（601991）总装机到达2510 万千瓦，咱们估计09 年公司标煤单价将坚持在540-560 元/吨左右，下调难度较大。

6月24日：A股“结构牛”深化 短线大盘继

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08 年公司标煤单价在591 元/ 吨左右，单位电量经营本钱到达0.27 元/千瓦时，较07 年增加了近29%，一起公司东成功二号矿一期产能1000 万吨/年有望投产，公司煤炭自给率将提高到20%，2015 年远景规划煤炭自给率估计到达40%。

因为新投产机组中止利息本钱化以及告贷金额添加使利息支出添加，08 年公司财务费用高达36.65 亿元，同比增加77.71%，近三年公司财务费用均匀增速超越76%，估计公司 09-11 年经营收入分别为397.38 亿元、467.09 亿元、512.35 亿元，每股EPS 分别是0.11 元、0.13 元和0.15 元，坚持“张望”评级。咱们估计09 年公司财务费用增速仍将坚持50%以上的高增加，高负债率成为影响公司盈余上升的要害限制要素。

同比增加24.6%，其间火电、水电、风电容量占比分别为89.29%、10.55%、0.16%;估计09 年公司新增装机500 万千瓦左右，公司仍然坚持装机容量的高速增加，电源结构进一步优化，08 年公司煤炭自给率为15%，09 年公司塔山煤矿有望扩产至1500 万吨/年。

09 年1 季度公司累计完结发电量278.175 亿千瓦时，同比下降5.08%，上电量261.280 亿千瓦时，同比下降5.2%，08 年公司核准电源项目装机容量到达869 万千瓦，估计到2015 年公司火电、水电、核电、风电装机份额分别为70%、20%、8%、2%。

咱们以为全国用电量有望在2 季度改动负增加的局势，公司机组使用小时能得到必定提高，估计09 年公司机组使用小时将在4800-5000小时，机组使用小时同比下降128-169 小时，公司09 年机组使用小时仅4283 小时，低于年报估计5000-5100 小时。

仍将高于全国机组09 年4700 小时的均匀水平。