蓝帆转债。申购代码：072382，原股东配售码：082382。评级AA，规划31.44亿，昨日收盘时转股价值121.53元，预估上市价在126元上下，主张申购。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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发行条款

1.债券评级：AA，无担保，山东淄博民营企业(评级尚可)

2.发行规划：31.44亿(规划较大)

3.票面利率：0.4%，0.6%，1%，1.5%，1.8%，8%(含2%)，共13.3%(利率尚可)

4.股价下调：30~15~85%(中规中矩)

5.强制换回：30~15~130%(中规中矩)

6.有条件回售：1~30~70%(比较苛刻)

7.有无下：无

8.当时转股价值：约121.53

9.上申购代码：072382

10.配售代码：082382，每股配3.2613 元元面值转债

11.中签率：单账户顶格申购约中0.12签

12.价格：约126(以当时商场心情和转股价值预估)

根本面：防护手套成绩放量，心脏介入器械双主业驱动

蓝帆医疗是国内医疗耗材龙头企业，主营事务包含防护手套(截止2019年收入占比48.3%)和心脏介入器械(截止2019年收入占比49.7%)。公司20Q1营收同比增加7.3%，净利润同比增加50.7%。在疫情影响下，两类主营事务增减纷歧。首要，防护手套是疫情防护的首要物资，成绩快速放量，现在国外手套防护仍归于紧缺物资。产能方面，依据4月29日公司公告，4月底新增25亿支/年的手套产能现已投产，年产20亿支丁腈手套项目已开端发动。其次，心脏介入事务受疫情影响，用量有所下降，但国内疫情好转对需求拖延开释构成利好。

正股估值适中，股价弹性较好，组织重视度一般，医疗体裁显着

蓝帆医疗正股股价19.65元，PE TTM为35.1x，处于本身前史偏低分位。若以振德医疗(24.2x)、英科医疗(55.6x)、乐普医疗(44.8x)等公司比照，该股估值不高。而从成绩匹配视点看，19-21年Wind共同预期公司净利润复合增速达31%，当时估值和盈余增速根本匹配，没有呈现医疗体裁的显着高估。蓝帆医疗近1月换手率59.2%，股价弹性较好。到20Q1，基金持股1.92%，重视度一般。正股触发剂包含疫情防护和医疗消费回暖。

信誉剖析：有必定质押危险，重视商誉减值危险和世界贸易形势改变

公司股权结构相对涣散，淄博蓝帆出资有限持股份额为33.9%(20Q1)。当时股权质押份额为33.6%，有必定质押危险。信誉方面，首要重视：1、商誉减值危险。截止19年末，公司商誉账面价值占总资产份额48.9%，现在暂无减值压力但体量较大;2、世界贸易形势改变。防护手套出口需征收关税，世界贸易方针的改变可能对出口事务形成影响。

申购主张

能够申购。从公司可转债发行公告后接连2个涨停，就能够看出商场对公司的态度了，申购是毫无疑义的。刷子想说的是，蓝帆医疗确实不错，但真的如当下商场以为的那么好吗?

刷子看到有友说，一个蓝帆抵得上一个英科加上一个乐普。确实，从运营事务的视点看，蓝帆医疗涵盖了英科的医疗手套和乐普的心脏支架事务。可是，从运营质量的视点来看，却有不少商讨之处。和英科医疗比较，尽管公司医疗手套的营收和净利润都比英科医疗高，但产品结构和毛利率却不如英科医疗。现在商场上功能更好、需求更多的是丁腈手套，公司在丁腈手套上的产能远不如英科医疗。

再和乐普比。国内冠脉支架范畴，乐普商场占有率高达24%，是不折不扣的龙头老大。即使收买了全球龙头柏盛世界，公司只能算这个范畴的新手，并且从2018年、2019年柏盛世界的成绩来看，只是比许诺的多了一点点，受疫情影响，本年能否完结成绩许诺尚不确认。

此外，公司商誉过高，当时商誉已占净资产的76.61%，假如再加上即即将收买的介入主动脉瓣膜公司NVT以及武汉比凯尔，商誉会进一步走高。如果商场环境有变，存在商誉减值的危险。所以，对于蓝帆医疗的2个涨停，要稳重理性看待，不该盲目乐观。