定论与主张:公司今天发布2015年一季报,陈述期内完结经营收入342.78亿元,YOY-6.42%,完结净利润50.34亿元,YOY+21.02%。

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咱们估计公司15、16年别离完结净利润120.15亿元(YOY+13.93%)、125.85亿元(YOY+4.74%),EPS0.84、0.87元,当时A股对应15、16年动态PE11X、10X,H股10X、9X,保持A股和H股“买入”主张。

上电价下调,营收同比下降:公司一季度累计完结发电量825.45亿千瓦时,同比增加6.81%,完结售电量779.92亿千瓦时,同比增加6.64%,首要是来自公司2014年向母公司收买电厂以及新投产机组的奉献。考虑幷购后统一口径,公司一季度发电量同比降5%,而且因为上一年9月份起上电价下调0.94分/千瓦时,导致公司一季度经营收入同比减少了6.42%。

煤价跌落,毛利率处前史高位:公司一季度完结净利润50.34亿元,同比增加21.02%。净利润同比较大起伏增加的首要原因是,一季度煤价持续走低,公司燃料本钱下降,毛利率提高同比提高了6.3个pct。一季度环渤海动力煤平均价格比上一年同期下降了近60元/吨,估计二季度仍将持续处于低位。但自4月20日起,因为煤电联动机制,燃煤机组上电价下调2分钱/千瓦时,咱们估计全年公司毛利率将回落至25%左右,与上一年根本相等。

装机规划职业抢先:到2014年末公司可控发电装机容量为7048万千瓦,其间清洁动力份额为12.08%,公司规划到2015年末,可控发电装机容量将打破8000万千瓦,同比增加13.5%。公司电源结构以火电机组为主,其间超越50%是60万千瓦以上的大型机组,包含12台已投产的国际最先进的百万千瓦等级的超超临界机组,约占全国的1/4,公司在环保和发电功率方面都处于职业抢先水准。

盈余猜测:展望全年,估计2015年全社会用电量有必定的上升,增速在4%左右。获益于收买电厂及新增机组投产,咱们估计公司2015年发电量同比增加8%。估计公司15、16年别离完结净利润120.15亿元(YOY+13.93%)、125.85亿元(YOY+4.74%),EPS0.84、0.87元,当时A股对应15、16年动态PE11X、10X,H股10X、9X,保持A股和H股“买入”主张。