近来，有媒体做了一项查询，结果是有48%的个人出资者在曩昔这一年中居然是亏本的，这却是有些意外。要知道，曩昔这一年沪深股市的涨幅——假如以年头指数为基数的话——差不多是50%！这么大的涨幅，出资者怎么会赚不到钱呢？但仔细剖析后发现，这种“隐晦”的背面也隐藏着某种“必定”。即将岁末，出资者也免不了要盘点一下曩昔这一年的得与失。个人的得失无关轻重，一起的特色才具有普遍意义。

首要有必要把一种状况扫除在外，那便是出资者心思层面的“不挣钱”，有人常常把自己的“小赚”与他人的“暴赚”做比较，这样比较永久没个头，除非有一天，要么咱们命运非常好，要么也有门道得到点内幕消息，不然，简直能够归为偶尔事情的暴赚永久都不能够作为出资的方针。那么，从会计计算的视点看，指数大涨是不是就不能有人赔钱了呢？那也不是，股市永久都是“几家欢欣几家愁”，再大的牛市也照样有人赔钱。

抛开个人计算办法的差异（比方入市时刻的迟早等要素），这种“只赚指数不挣钱”的现象的确有些令人隐晦。总有单个股票的收益率高于大盘平均水平，假如仅据此就得出“只赚指数不挣钱”的定论，是没有道理的。从已把握的状况看，形成“只赚指数不挣钱”的进程大致是这样的：年头股市刚刚启动时不敢入市，即将年中股市开端快速上涨时，优柔寡断没有入市，7月的新高点总算让某些人鼓起勇气入市，股市却进入了“8月急泻”，一些人 “3400点入市，2700点逃市”，这么炒股焉能不亏？

本年年头时，虽然还看不出显着的经济回转的痕迹，但本钱商场的估值系统却正悄悄地发生着改变，形成这一改变的直接要素便是通货紧缩：通缩将使商场要求的本钱化率下降，然后客观地推升财物的估值水平。可问题是，在本年这个肯定能够称得上是牛市的时段里，有如此大面积的出资者不挣钱乃至赔钱就不能说是正常了。2月底，我在《上海证券报》宣布过一篇“通缩预期是本轮行情的重要支点”的文章，谈的便是这样的道理。

别再信任什么“我国股市不是真实意义上的商场”、“我国股市便是个投机场所”之类的言辞，哪家股市不是一点点开展进化起来的呢？时至今日，仍带着10年前的有色眼镜来看待今日的沪深商场，不是一叶障目又是什么呢？那时分广受言论重视的或许便是“泡沫论”了，有人在沪指已站上2500点的时分仍不能理解估值系统改变的道理，反而根据死板的理论（其实都是他们自己的理论）大声指陈沪深股市有泡沫，而沸反盈天的“泡沫论”，也的确阻止了部分出资者入市的脚步，当然职责还得出资者自己来负了。

不过，最近有两个现象不知这些出资者注意到没有：其一，或许是受了美国大片的影响，最初宣传泡沫论的人已把泡沫的香蕉皮抛到2012年了；其二，大谈“只赚指数不挣钱”的人大多是最初唱空股市的。我不否定，从部分均衡的视点看，股市的确存在某种板块轮动现象，但问题是，有什么规律性的理论能够辅导咱们去事前（请注意：有必要是事前）发现这样的时机呢？假如没有，那么，所谓的“追逐板块轮动”就只能是一次押宝，或许说得更刺耳些，便是下赌注！科学，既不解说，更不支撑这类赌注。

但连我自己也很清楚，在那样一个失望心情浓重的时段，这样的观念很难遭到重视。实际上，当咱们判别清楚大势特征时，最佳的战略是出资指数，或许那些与大盘正相关的蓝筹股。或许有人说这样赚得不多，显然是受了过错出资理念的影响。或许这是想告知咱们：虽然我对大势的判别是错了，但不挣钱的现实你不能不供认吧？我认为，出资股市最底子的东西是要“看清”大势，也便是经过充分地吸纳各种信息，科学地剖析实体经济以及本钱商场的根本局势，以此作为出资决策的根据。

那么正确的做法是什么呢？有人说是“3000点出，2700点入”，不能说没有道理，但凭什么最初能判别出2700便是低点了呢？最糟糕的还数“追涨杀跌”，虽然人人都理解这样做的损害，但仍有人把握欠好，“3400点入市，2700点逃市”便是再鲜活不过的比如了。假如深信牛市特征没变，倒不如“咬定青山”，或许下一年此刻你正在家里摆庆功宴呢！假如说下赌是“十赌九输”的话，参加板块轮动的出资者大面积亏本也就没什么可古怪的了。（作者系哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长）

要是能，何须要到3000点出，3100点、3200点，乃至3300点出货岂不更好？过后的定论，假如找不出必定规律，永久只能是“过后诸葛亮”。科学的逻辑告知咱们，出资价值取决于收益和相应危险两个量，当你为了取得必定数量的收益而承当超越相应程度的危险时，你的出资价值是下降的。除了不剖析大势外，一般出资者最经常犯的别的一个缺点，便是盲目寻求所谓的“板块轮动”。我倒觉得，那些3400点入市的出资者，或许按兵不动才是正确挑选，由于那些没有清晰信息支撑的股市动摇永久是咱们事前把握不了的。