11月22日旭升转债发行4.2亿元，旭升转债(754305)对应正股旭升股份(603305)主营轿车零部件，依据现在的数据，申购旭升转债(754305)呈现中签亏本的概率35%，预期转债可抵挡正股跌落5%左右坚持不亏，公司估值较高，短期涨幅过大，但考虑转债为存量中稀缺的特斯拉产业链标的，转债条款较优，可慎重挑选性申购，慎重挑选申购数量。

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本次旭升股份一共发行不超越4.20亿元可转债。优配：每股配售1.048元面值可转债，实控人许诺配售份额不低于15%;设下、上发行，T-1日(11-21周三)股权登记日;T日(11-22周四)上申购;T+2日(11-26周一)上申购中签缴款。配售代码：753305;申购代码754305。

公司简介

旭升股份首要从事热成型压铸和铸造的精细铝合金轿车零部件和工业铝合金零件的研制、出产、出售。产品首要应用于新能源和传统轿车职业及其他机械制造职业。公司致力于新能源轿车和轿车轻量化范畴，主导产品是新能源和传统轿车变速体系、传动体系、电池体系等中心体系的精细机械加工零部件。

不过，最为性感的是公司事务50%是服务特斯拉公司，征集资金投向也与此有关。

公司首要从事压铸成型的精细铝合金轿车零部件和工业零部件的研制、出产、出售，产品首要应用于轿车职业及其他机械制造职业。公司首要致力于新能源轿车和轿车轻量化范畴，主导产品是新能源轿车变速体系、传动体系、电池体系等中心体系的精细机械加工零部件。

公司经过以精细铝制零部件应用来完成节能减排，进步新能源轿车的全体功能。公司具有先进的轻量化新能源轿车零部件的规划、研制才能，已成为特斯拉的一级供货商，并与多家新能源轿车企业展开协作。

揭露材料显现，2015年至2018年1-6月，公司对特斯拉的出售收入占主营事务收入的份额超越50%，公司存在对单一客户依靠的危险。

特斯拉新推出的主力车型Model 3出产前期遇到了产能瓶颈，至2018年二季度末，Model 3周产值5,000辆的方针也已达成。现在特斯拉Model 3产能问题的逐渐处理缓解了部分运营开展和现金流严重的问题。但特斯拉Model 3若要完成进一步的安稳量产，仍需处理一些出产中的技术问题。特斯拉若要处理现金流严重的问题确保公司持续开展，仍需求争夺产能的提高和出售规划的开展，而且赶快取得必定规划的融资。

到现在，公司与特斯拉的协作安稳。公司对特斯拉的出售回款情况杰出，未产生回款逾期情况;特斯拉现在的收购订单规划也未产生显着下降，到2018年6月末，依据特斯拉的收购需求，未来一段时间公司需每周向其供应约7000辆车对应的零部件，其间Model 3的零部件对应约5000辆车。未来特斯拉在我国建厂将进一步稳固两边的协作关系。

先看旭升转债本身景象：

旭升转债，申购代码754305;

转股价值97.76，比较高;债券评级均为AA，信誉水平正常;有担保，条款较优;

市净率8.71倍，转股价有下调空间非常大;

转股价下调的条件为(15/30 85%)，条件正常;

有回售条款，接连30个交易日低于当期转股价格的70%回售;

存续期为6年，累计收益7.3%，收益水平正常。

再比照转股价值和信誉评级挨近的转债：

4只转股价值挨近的转债均匀溢价率6.9%，可是极不均匀，高能和小康溢价率低，债现价低于100;崇达和艾华都是高达12%+的溢价率;旭升和小康景象最为类似同属轿车职业，仅仅比小康多了担保条款;溢价率正常会比小康高，可是不会很高，安全边沿很小(个人判别或许因商场情况等各方面原因存在较大误差)。

预期收益

当时正股和可转债估值如下：

影响旭升转债上市定位要素如下。

有利要素：

1. 转债利息较高。

2. 下和上预设的发行数量份额为90%:10%，有助于下降中签率。

3. 正股职业成长性好。

不利要素：

1. 转债评级一般。

2. 大股东不参加配售。

3. 正股依靠客户过于单一。

归纳来看，假如旭升转债上市时旭升股份股价不变，预期合理定位在 104 元邻近，即每中一签盈余 40 元。

因而，主张酌情申购。

危险提示：在可转债上市前，假如正股跌落起伏超越10%，可转债上市有跌破面值的危险。