惠城转债债券评级：A+,发行规划：3.2亿，转股价值：104.09溢价率：-3.58%，无担保，转股价值好，信誉评级好。

7月7日：大盘持续杀跌动力缓解 盘中短线

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转债信息

职业：公用事业-环保工程及服务II-环保工程及服务III

规划：3.2

评级：A+

转股价：17.11

转股价值：102.40

担保：无

换回价：115.00

利率：第一年 0.5%，第二年 0.7%，第三年 1.2%，第四年 1.8%，第五年 2.5%，第六年 3.0%

公司简介

对应正股惠城环保，公司是一家专业从事为石油化工职业供给危险废物处理处置服务并将危险废物进行有用循环再利用的高新技术企业。公司主营业务是为炼油企业供给废催化剂处理处置服务，研制、出产、出售FCC催化剂(新剂)、复生催化剂、再生平衡剂等资源化综合利用产品，下流客户均为石化职业界炼油企业。

首要危险点：1、客户相对会集危险：报告期內，发行人来自前五大客户的收入占发行人当年主营业务收入的比重较高，别离为60.32%、53.43%和54.55%;

2、运营地域会集危险：报告期內，发行人主营业务收入中来自山东区域的收入金额别离为2.2亿、2.6亿和2.4亿，占同期营收份额别离为66.14%、77.65%和75.55%。

3、应收账款坏账危险：报告期各期末，发行人应收账款账面价值别离为1.3亿、0.9亿和0.8亿，别离占当期流动资产的58.02%、21.31%、24.30%。

4、股权质押危险;实控人直接持有的公司股权不存在质押状况，其控股的惠城信德累计质押148万股，占惠城信德所持有公司股份总数的13.67%，占公司总股本的1.48%。

申购主张

惠城环保收盘在17.81元，处于上市以来的低位;对应PE为59.7倍，对应PB为2.7倍，均在上市以来的偏低位，股价的安全边沿较好。发行人评级A+，预算债底价值约73.6元，债底维护很差;转股价值约104.1元，慎重申购。