3月12日，三祥新材揭露发行 2.05亿元可转化公司债券，简称为“三祥转债”，债券代码为“113572"，申购代码754663。
6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情
今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...
深圳本地股有哪些？深圳本地概念股票一览表老干妈怎么了?腾讯恳求查封老干妈公司工业做什么？设备栽培机械化体系布置 农机概念龙头股有哪些？白云电器:2019年限制性股票鼓励方案初次颁发部分第一个免除限售期解锁条件成果的公告 白云电器 : 关于2019年限制性股票鼓励方案初次颁发部分第一个免除限售期解锁条件成果佳华科技:改变公司监事的公告 佳华科技 : 关于改变公司监事1972年五角价格 纺织五角这版最贵 价值翻千倍_出资币转债基本要素
三祥新材发布可转债发行公告，设股东配售及上申购，申购日为3月12日。原股东依照每股1.08元的额度配售转债。
三祥转债发行规划2.05亿元，主体与债项评级为A+/A+。三祥转债转股价格14.29元，转股价值97.6元(3月2日收盘价13.95元)，对正股及实践流通盘的稀释率为7.55%/7.60%，转股期内稀释率效果较低。发行期限为6年，对应票息利率分别为0.4%、0.5%、1%、1.5%、1.8%、2.0%，到期换回价为108元(含最终一期年度利息)，面值对应的YTM为2.13%，票息维护尚可。按6年期A+中债企业债到期收益率8.35%(3月9日数据)的贴现率核算，债底为70.61元。下修条款为[10/20，90%]，换回条款[15/30，130%]，回售条款[30，70%]，下修条款较宽松。
假如假定原有股东30%参加配售(大股东未许诺优先配售)，那么剩下约1.44亿元供出资者申购。假定上申购户数为300万户，均匀单户申购金额为100万元，估计中签率在0.005%邻近。
国内专心于电熔氧化锆的铸造改性资料的龙头企业，本钱优势显着
三祥新材是国内专心于电熔氧化锆和铸造改性资料的中游加工企业。其产品下流首要是耐火耐磨资料、陶瓷色釉料、核级锆材、先进陶瓷和球墨铸铁等范畴。18年年报显现，电熔氧化锆占营收比重为62.85%，铸造改性资料占比20.98%，是公司最首要的收入来历。但其竞争力首要仍是体现在电熔氧化锆范畴。基本面来看，公司优势首要体现在：1、规划抢先。公司电熔氧化锆事务规划位居国内同职业前列;2、协同效应。子公司辽宁华锆是目前国内海绵锆首要厂商之一，其原资料悉数由母公司供给;3、电力自给。全资子公司杨梅州水电供给能满意大部分出产需求，带来本钱优势。
正股估值合理但参阅含义或许有限，5G通讯、军工等是上涨触发剂
三祥新材当时股价14.21元，对应PE TTM为35.9x，对应PB LF为5.3x。参阅招股说明书等资料，咱们选取建龙微纳(PE TTM为39.9x)和联瑞新材(67.8x)作为可比公司。归纳来看，三祥新材当时股价仍较为合理，但上市时间短、市值偏小，当时市盈率参阅含义或许有限。体裁方面，通讯设备对氧化锆资料需求较大，因而5G开展也或将为公司需求端翻开空间;而航天、军工等也是重要催化剂。
信誉剖析：公司财物规划较小、股票质押担保等下降信誉危险
公司股权结构会集度较高，实践操控人为夏鹏、吴世平缓卢庄司，算计操控公司62.69%股份(到19Q3)，前十大股东持股算计73.58%。除为本次可转债发行供给股票质押担保外，实控人及控股股东持有的股份不存在被质押状况。信誉方面，首要重视：公司财物及营收规划较小，抗危险才能有限;公司首要原资料长时间依靠进口，原资料价格动摇对本钱影响较大。但实控人之一夏鹏为本次可转债发行供给连带责任担保，控股股东之一供给股票质押担保，下降了可转债相关信誉危险。
申购价值与上市定位剖析
咱们选取转股价值在90到110之间，债项评级A+，债券余额小于5亿的转债(2020.3.9数据)进行比较，契合条件的开润、星帅、新天等转债的转股溢价率首要会集在10~20%，咱们估计三祥转债的上市转股溢价率也将落入这个区间，上市价格在110~120的区间，中枢为115元。当时证监会核准的转债有28只，转债商场跟着A股心情回暖，新上市转债溢价与肯定价格遍及较高，主张活跃申购。
三祥转债评级较低，规划较小。公司是以电熔氧化锆、海绵锆和铸造改性资料为首要产品的工业新资料出产商，归纳竞争力位居国内同职业前列。我国电熔氧化锆工业开展迅速，职业会集度高，出产技术趋近国际先进水平，工业级海绵锆作为新式资料快速开展，商场前景宽广。公司产品以内销为主，出口产品首要销往日、美、法、韩等国家，经过规划抢先和工业协同，取得本钱优势。转债征集项目建造完成后可增加2万吨氧氯化锆产能，产品商场较大，有助于进步公司营收。分产品看，电熔氧化锆和铸造改性资料销售收入算计占经营收入80%以上。公司19年成绩同比增加，因为赢利体量较小，未来跟着转债发行，或许会对盈余水平形成必定腐蚀。现有商场环境下新券价格往往一步到位，上市时高价格或是高溢价似乎是大概率的工作。回忆个券运转轨道，高价上市并持续向上的有国轩、利德，收益的上限也有蓝思、长信不行使提早换回权力而存在进步的或许性，主张上市后坚持重视。