中捷精工：申购代码301072，发行价格7.46元/股，发行市盈率15.44倍。可比公司：拓普集团(601689)。

9月15日：短线继续回落空间有限 慢牛趋势

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公司简介

江苏中捷精工科技股份有限公司主经营务为轿车精细零部件的研制、出产和出售。公司首要产品为减震零部件产品,用于消除来自轿车动力总成、路面及空气的振荡和噪声,进步轿车行进过程中的平顺性及舒适性。公司首要可比公司为上海凯众资料科技股份有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司、安徽中鼎密封件股份有限公司。公司前五大客户为富卓集团、麦格纳集团、康迪泰克集团、长城轿车集团、博戈集团。公司所属证监会职业为轿车制造业，职业均匀市盈率37.59x。

职业剖析

轿车职业开展概略

(1)全球轿车职业开展概略

轿车工业发端于欧洲和北美，通过一百多年的开展，现已进入稳定开展的老练期，在制造业中占有很大比重。

轿车的研制、出产和出售，可以带动相关工业的开展，改进工业结构，具有高工业关联度、高规划效益、高综合性的特色。

21 世纪以来，全球轿车产值全体呈现平稳上升态势。2001 至 2007 年间，全球轿车产值的年均复合增加率为 4.49%。2008 年、2009 年受全球经济危机影响，全球轿车产值有所下滑。

2010 年以来，获益于全球经济的复苏以及各国鼓舞轿车消费方针的出台，全球轿车产值职业景气量上升。

2010 年至 2017 年，全球轿车产值从 7,770.40 万辆增加至 9,730.25 万辆，年复合增加率为 3.27%，呈现平稳增加的态势。近两年受我国、印度等国家轿车商场影响，全球全体轿车产值规划有所动摇。

受居民收入水平差异影响，发达国家的轿车商场已开展老练，需求以车辆更新为主。相较于发达国家商场，开展我国家的人均轿车保有量较低、潜在需求大，是轿车职业开展的首要推进力气。现在我国已成为全球最大的轿车产销国家。

(2)我国轿车职业开展概略

我国轿车工业起步于上世纪 50 时代，通过半个多世纪的开展，业已成为全球最大的轿车产销国家，并形成了较为完好的工业系统。

进入 21 世纪以来，跟着国内宏观经济继续开展、人均收入水平不断增加，轿车需求量继续增加;一起，在轿车工业向我国搬运，以及国内轿车职业出产企业竞争力不断进步的布景下，国内轿车出产规划快速扩展。

其间 2001 年至 2010 年轿车产值年均复合增加率到达 25.38%。2010 年至 2019 年，我国轿车职业稳定开展，继续坚持全球最大的轿车商场位置。

跟着居民消费水平的进步，我国乘用车产值增加敏捷，带动职业全体快速增加。我国乘用车产值从 2008 年的 673.77 万辆增加至 2019 年的 2,136.00 万辆，复合增加率到达 11.06%。

此外，跟着乘用车产销量快速增加，其占轿车职业的比重不断上升。2019 年乘用车产值占比达 83.05%，系轿车职业的重要组成部分。

近两年，受经济增速放缓、轿车消费方针退坡的影响，我国轿车产值呈现小幅下降。

但在我国经济全体仍坚持稳定增加、人均轿车保有量水平仍远低于发达国家的布景下，跟着我国城镇化水平进步、居民消费水平不断进步，我国轿车职业长时间来看存在较大增加空间。

财务状况

2018年-2020年，公司经营收入分别为5.49亿元、5.61亿元、5.26亿元，复合增加率为-2.12%;净利润分别为5,689.06万元、5,738.53万元、5,322.15万元，复合增加率为-3.28%。2018-2020年公司毛利率分别为26.31%%、25.87%、24.13%。主经营务中，占比最高的是冲压零部件，占44.62%。2020年公司营收略有下降，首要是因为产品结构的变化，公司冲压零部件收入有所下降，导致均匀出售价格下降。

定论

传统轿车上游零部件公司，不主张重视。