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公司简介

公司专业从事流体操控阀和操控体系的研讨、开发和制作，产品触及油气操控产品、燃气操控产品、供热操控产品、空调操控产品、内燃机配件等。公司产品能够在各类杂乱条件下对介质进行自动操控和准确流量调理。公司首要竞赛对手为温州市亿恒自动化科技有限公特瑞斯动力配备股份有限公司、珠海吉泰克燃气设备技能有限公司、浙江三花智能操控股份有限公司和亚新科凸轮轴(仪征)有限公司。公司前五大客户为：吉尔巴克、上海柴油机股份有限公司、我国重汽集团、华润燃气和浙江动力集团。公司所属证监会职业为制作业，职业均匀市盈率37.99x。

职业剖析

职业情况：

操控阀工业是国民经济中的基础工业之一。操控阀广泛使用于国民经济的各个范畴，是石油、天然气、化工、冶金、电力、核工业、航天航空、军工、船只、海洋工程、环保、制药等职业的关键设备的重要部件之一，操控阀具有规模广、规格型号繁复、需求巨大的特色。

1、全球操控阀职业概略

上世纪 80 时代以来，全球经济稳步增长。从下流使用范畴来看，全球操控阀商场首要需求来自于石油、化工、冶金、电力、船只职业。

但跟着技能的一日千里，操控阀产品功用不断加强，操控阀的下流使用范畴将越来越广泛，比如煤化工、液化天然气、家电职业、航天航空、军工、海洋工程、环保等新式职业需求不断上升，成为操控阀商场重要推动力。

跟着全球制作业向低成本的开展我国家和地区的搬运，近十年来，许多世界闻名的操控阀制作商封闭了其在北美、欧洲的工厂向我国大陆、印度等其他亚太地区搬运产能。

我国、印度等开展我国家操控阀职业开展迅猛，产品出口及商场占有率不断扩大，而且不断代替欧美日等国家和地区，成为职业的重要出产基地和首要产品出售商场。

2、我国操控阀职业概略

我国操控阀工业起步较晚。20 世纪 60 时代，国内开端研发单座阀、双座阀等产品，首要是拷贝前苏联的产品。因为机械工业落后，机械加工精度低，产品质量低下，但尚能满意其时工业出产过程的一般操控要求。

20 世纪 80 时代改革开放后，国内一些操控阀厂商先后从德国、美国和日本等国家引进技能，世界闻名操控阀厂商也逐步在我国以独资或合资的方法进行出资建厂，国内操控阀工业进入了飞速生长时期，通过三十多年的开展，我国的操控阀职业在企业数量、出产产量、技能水平等方面都形成了较强的实力。

现在国内操控阀范畴的低端范畴，国内企业凭仗杰出的性价比现已全面代替外资品牌，但在中高端范畴比如石油、天然气、航天航空、海洋工程、核工业等，外资企业凭仗杰出的品牌形象，安稳的功能、过硬的质量依然占有了商场首要位置。

国内企业在品牌、阀体资料技能、铸造工艺技能、阀体结构规划、密封资料技能、阀门机加工技能、查验设备技能上与外资企业仍存在全方位的距离。

操控阀按操控介质的不同可分为气体操控和液体操控两大类，并可按介质进一步细分为水操控、冷媒操控、燃油操控、空气操控、燃气操控等若干个专业范畴。

受专业特性的决议，流体操控产品品种繁复，使用面极广，因此也使操控阀的技能开展趋势、商场开展情况别离遭到其所配套的终端产品开展情况的直接影响。公司现在触及的范畴包含：油气操控、燃气输配操控、供热操控、空调操控。

3、同职业公司比照剖析

陈述期内，燃气操控产品的可比同职业公司为派思股份，派思股份首要从事燃气输配体系及燃气使用范畴相关产品的规划出产出售和服务。

派思股份专业配备制作业事务首要为燃气运送配备的体系设备，详细包含调压站和其他输配体系。

调压站分为增压站、减压站，是对燃气管体系中的燃气进行增压或降压而设置的体系设备，是集燃气清洁过滤、增压、减压、计量、温度操控、燃气走漏报警及数据收集监控等功用于一体的高度集成化体系。

公司燃气操控产品首要为燃气调压设备，详细包含区域调压箱、楼宇调压箱门站等，区域调压箱、楼宇调压箱归于派思股份产品中的零部件，公司门站与派思股份产品附近，因为门站触及的零部件很多，且商场竞赛剧烈。

公司门站事务的毛利率也远低于首要产品区域调压阀、楼宇调压阀，2017 年门站收入 182.56 万元，毛利率为 23%，低于派思股份专业配备制作业毛利率。2017 年燃气操控产品毛利率略高于派思股份专业配备制作事务毛利率，首要系公司区域调压阀等首要产品毛利率较高。

陈述期内公司首要客户华润燃气、新奥燃气事务根本保持安稳，公司燃气操控产品出售收入和毛利率变化较小，成绩较安稳。

而派思股份 2017 年净利润 5,472.99 万元，2018 年净利润 438.20 万元，2019 年净利润-12,010.72 万元。2018 年-2019 年派思股份因本身经营不善等原因成绩下滑严峻，产品毛利率大幅下降。

财务情况

2017-2019年，公司经营收入别离为6.21亿元、5.81亿元、5.03亿元，复合增长率为-10.00%;净利润别离为0.75亿元、0.76亿元、0.76亿元，复合增长率为0.39%。主营事务中，塑料水路操控阀占比最高，为13.78%。2017-2019年公司毛利率别离为27.74%、28.83%和30.36%。

定论

发行人公司的首要产品并没有很高的科技含量，在电磁阀操控阀这个竞赛充沛的商场，除了打价格战时机找不到很好的开展前景，根本不值得研讨，结合同类型上市公司，给予30亿左右合理估值，无风不主张重视。