2017年第一季度，A股商场在中上游板块的推动下，走出了一波喜人的春季行情，尤其是新年前后的“红包”可谓是超出预期。不过3月以来A股上行乏力，久盘跌落的景象在上星期呈现。春攻之后，A股商场短线面对热门切换，盈余驱动钝化后，危险偏好成为首要影响要素。雄安新区概念股有望接棒引领商场风潮，并激起商场危险偏好的上升。结构性行情之中，部分热大概率成为A股二季度主旋律。

6月29日：假日美股重挫 A股能否逆行

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二季度看危险偏好

本年以来，蓝筹股估值呈现了显着的修正行情，A股商场呈现了罕见的大市值板块继续跑赢小市值板块的状况。如果说本轮行情的发动得益于经济数据企稳上升的支撑，那么这一要素的影响力正在逐渐钝化。此刻，券商将重视点聚集在“危险偏好”之上。短线回调之后二季度行情有望迎来反弹局面，特别是在雄安新区建立的影响下，A股行情短线就能取得提振，可是继续上行的趋势性行情仍需更多支撑要素。对此，券商的观念有较大不合，多空博弈下结构性行情演绎的概率较大。

进入二季度今后，盈余和利率的趋势或许会变得愈加“钝化”，这时候不得不开端考虑“危险偏好”的影响。中信建投证券指出，1、2月发布的经济数据以及3月上旬的高频数据，都显现出经济中需求层面依然在纠结，真实的大考或许连续到5月。在此之前，在需求层面无法证伪或证真的状况下，危险偏好(资金面、方针面)成为震动市中影响A股的中心要素。跟着3月末资金面最困难时期的完毕，四月份危险偏好从被限制转向修正，有望助推商场继续反弹一段。

海通证券(14.740, 0.14, 0.96%)作为继续唱多者，以为A股从上一年1月底就完毕了熊市，进入了震动市。当时呈现“水牛”的或许性不大，中心变量是企业盈余;根本面改进，是震动中枢不断抬升的首要原因，期间会进二退一，但趋势将连续。上市公司层面，企业盈余有望迎来向上拐点：首要，周期性职业会集度在提高;其次，消费晋级和科技立异继续推动。估计A股商场净利润同比增速在2016年度为3%，在2017年度为8%。

不过部分券商看向行情面对的压力。申万宏源(6.270, 0.07, 1.13%)证券坚持2017年上市公司盈余一季度是高点、逐季下行的判别，但二季度“挣成绩钱”的窗口或许还不会封闭。周期品方面，估计2月PPI增速见顶，二季度自动补库存行将转换为被迫补库存，会给周期品板块带来景气下行压力;消费品方面，2017年盈余猜测存上调或许。

长江证券(9.970, 0.18, 1.84%)则以为，A股虽然前期以蓝筹估值修正为主，但现在估值不廉价，地产调控及流动性收紧预期等，均使得四月份应该坚持慎重、防护为主。

光大证券(15.520, 0.20, 1.31%)则指出，跟着“春季烦躁”进入结尾，利率水平居高不下，商场全体估值面对压力，逐渐见顶的盈余增速难以对冲，在利率水平有用缓解之前，主张慎重坚持中性仓位。

双低格式连续

回忆一季度行情，沪指累计上涨3.83%收于3222.51点，期间，沪指最高触及3283.24点，最低下探3105.31点。近期，沪指相对安稳在3200至3300点之间震动徜徉，向上面对高压而难以打破，但中上游板块支撑下，指数向下打破的概率也不大。

深市方面，深证成指一季度累计上涨2.47%，相较于沪市而言，初期跌得更深、中后期涨得愈加安稳。创业板指则迎来季线三连音，本年一季度跌落2.79%，期间最高触及1993.71点，最低下探至1965.04点。

当时A股仍未走出“双低”圈套：低动摇和低成交是首要特征，不过成交金额逐月攀升。Wind数据显现，本年前三个月上证AB股别离算计成交3.05万亿元、3.78万亿元和5.09万亿元;深证AB股别离成交3.65万亿元、4.25万亿元和6.44万亿元。而一季度上证综指振幅为7.7%，这是2014年三季度以来的低点;其间，3月份振幅仅为2.78%，创下了前史新低。

商场热门方面呈现出较为显着的分解格式。一季度全体来看，新疆区域复兴、丝绸之路和“一带一路”概念的一季度累计涨幅遥遥抢先，别离为24.55%、21.78%和14.31%;苹果、航母、北部湾自贸区、福建自贸区和锂电池板块的累计涨幅也均超越8%。相对而言，同享单车、职业教育、食品安全、区块链等板块则在一季度累计跌落超越8%。

其间，三月末虽然有电力、港口等新热门呈现，可是全体上“一带一路”、区域复兴及大消费相关板块依然呈现出恒强格式。修建板块3月份上涨1.84%，涨幅显着抢先;电力及公用事业、银行、家电板块的3月累计涨幅也均超越0.8%。整体来看，周期性板块呈现了较为显着的分解，修建、建材、机械等职业表现明显强于钢铁、煤炭和有色等职业。

“绩优生长+体裁周期”料连续

在慎重防护与达观之间，券商一起的观念仍是看好前期较强的板块。在短线回调之后，受新设雄安新区带动，变革、金融、消费、触及体裁的中上游板块仍有望取得资金重视，构成部分热格式。

长江证券指出，当时主张重视雄安新区、新能源轿车和军工主题。其间，雄安新区是本周的热门主题，并且具有中长期逻辑，并非一日游主题;新能源轿车方针层面推动力度继续超预期;军工后续将迎来密布催化剂。

兴业证券(7.760, 0.10, 1.31%)指出，除了京津冀相关机遇之外，“一带一路”主题上星期的回调是杰出的布局机遇。近期催化剂密布，并且因为滞后期存在，修建央企上一年订单的高增长将从2017年起表现出来;在进出口银行“两优”借款支持下，企业回款危险明显低于商场预期。后期，这一主题机遇仍将继续。

中期而言，申万宏源证券以为，消费品装备正当时。首要，A股价值出资理念鼓起和美国美丽50呈现的时代布景很像，而美丽50首要会集在消费品范畴。其次，消费品获益于居民收入改进，一般滞后于名义GDP改进一年时刻，需求复苏预期关于商场的影响并未完毕，只不过现已从早周期演绎到后周期，所以消费品的根本趋势仍有连续空间，支撑相关板块走强。

而光大证券则以为，中小创为代表的生长股，相对沪深300的2017年动态估值现已调整至2012年的均衡水平，部分生长性确认的股票现已具有装备价值;需求动力的边沿削弱会加大上游产品价格的不确认性，咱们对周期股的观念较为慎重;在全球定价的布景下，成绩才是消费股下阶段出资收益的理性预期。