思创转债债券评级：AA-,发行规划：8.17亿，转股价值：92.50溢价率：8.10%，无担保，转股价值较一般，信誉评级一般
1月25日：短线大盘仍难大幅走高 有望继续
今天可申购新股：南极光。今天可申购可转债：上银转债。今天上市新股：聚石化学、...
转债信息
评级：AA-评级，可转债评级越高越好。
发行规划：8.17亿，规划小，可转债规划越大流动性越好。
回售条款：有
下调转股价：15/30，85%，条件较苛刻。
转股价值：
思创医惠今天收盘价7.65，转股价8.27，转股价值=转债面值/转股价格*正股价格=100/78.27*7.65=92.5，转股价值一般，可转债转股价值越高越好。
到期价值(保本线)：
到期价值=票面利率+换回价=0.4+0.6+1+0.1.5+2.5+118=124，票面利息尚可。
纯债价值(最底线)：
按中债企业债测算AA-等级6年期即期收益率6.9749%，纯债价值简化核算82.74，纯债价值一般。
思创医惠基本面剖析
公司才智赋能医疗与商业板块，是物联运用全体解决方案供给商
公司首要事务板块包含才智医疗和商业智能。才智医疗方面，公司是现在国内少量可以一起供给电子病历等级评定、医院信息互联互通测评咨询服务的IT企业，首要客户为国内及港澳区域的大中型医院及其他医疗养老组织。商业智能方面，公司是全球最大的EAS(产品电子防盗体系)全产品线制作基地之一，现在EAS具有7大产品系列，算计500多种产品，其间硬标签产品商场占有率继续多年稳居全球前列;公司也是全球最大RFID(射频辨认)技能研制生产基地之一，为多家世界闻名RFID客户供给OEM服务，产品出口广泛欧洲、美洲、中东、东南亚等70多个国家及区域，与全球300多家客户和代理商树立了长时间安稳的协作关系。首要客户包含大型商超、服装连锁企业、3C卖场、生鲜店、珠宝、物流、市政以及财物办理等职业客户。
公司前身是杭州中瑞思创科技股份有限公司(中瑞思创)，于2010年5月在深交所创业板上市，2015年上海医惠实业有限公司成功借壳上市。操控权相对安稳，除社保基金外，近三年前三大股东长时间为杭州思创医惠集团有限公司(2020年三季报发表持股份额为10.46%)、创始人之一路楠(9.93%)、董事长兼总经理章笠中(2.83%，且为杭州思创医惠集团有限公司实控人)，算计占总股本23.22%。
思创医惠2020年前三季度运营收入10.28亿元，同比削减3.73%;毛利率40.61%，削减1.15个百分点，陈述期内公司才智医疗事务战胜疫情影响，事务坚持添加态势;商业智能事务受中美贸易战及疫情影响，事务下滑比较显着。公司正活跃采纳办法安稳事务并紧缩本钱，一起商业智能职业格式在疫情中得到优化，可能为公司带来新的机会。
2020年前三季度，公司期间费用率35.54%，与2019年同期相比添加5.53个百分点。其间出售费用率7.90%，下降0.51个百分点;办理费用率13.64%，添加4.60个百分点，主因股权鼓励费用以及研制前期投入添加，包含场所、设备、人员等;财务费用率2.07%，下降1.00个百分点，主因本期收据贴现手续费削减、银行存款添加，导致利息收入添加;研制费用率11.93%，添加2.45个百分点，主因医惠主数据办理渠道软件等研制项目添加;归母净利率7.49%，下降3.86个百分点。
2020年前三季度，公司运营活动发生的现金流量为净流出31.57亿元，2019年同期为净流出141.70亿元;收现比0.98，添加0.13;付现比1.09，添加0.03。公司运营形式有所优化，运营性现金流得到改进。
我国才智医疗职业开展空间较广;电子标签有望成为物联根底构件
思创医惠现在的主营事务包含才智医疗和商业智能，二者体量挨近。才智医疗板块内在丰厚，首要是指用物联技能打造存储用户健康档案的医疗信息渠道，完结患者与医务人员、医疗组织、医疗设备之间的互动。医院方面首要体现为：医疗器械设备、医疗信息化、长途医疗;患者方面体现为：可穿戴设备、移动医疗APP;第三方首要体现为医保控费。才智医疗是才智城市战略规划中一项重要的民生范畴运用，也是民生经济带动下的工业晋级和经济添加点，其建造运用是大势所趋。近几年，国家政府各部门活跃推进方针，推进才智医疗的开展。
据中投工业研究院测算，2019年我国才智医疗建造职业规划将超880亿元，估计到2020年将超1000亿元。更多当地医疗组织将建造“以病人为中心”的临床办理体系，医学影像传输体系的开展也将进一步打开，络技能的为长途医疗体系推行供给有力支撑，区域卫生信息化建造也将得到推行，我国的才智医疗建造职业有着宽广的开展空间和出资商场。
电子病历是我国医疗信息化变革的根底，其商场增速快于全体医疗信息化商场。据中商工业研究院计算，2019年电子病历商场规划为14.8亿元，2015-2019年的复合添加率(CAGR)为28.3%，估计2021年电子病历商场将以32.9%添加率添加至24.8亿元，其在医疗信息化商场中的占比也将从2019年的12.3%添加至2021年的14.4%。
从数量上看，我国HIMSS电子病历6级以上医疗组织数量远少于美国。据2019年HIMSSAnalytics计算，美国电子病历取得EMRAM6级认证的医院有2013家、7级认证医院326家;取得O-EMRAM6级认证的医院有11369家、7级认证的医院6256家。我国电子病历取得EMRAM6级认证的医院有46家，7级认证的医院12家;取得O-EMRAM6级认证的医院有3家，7级认证的医院4家。
从结构上看，我国以往的电子病历以归纳电子病历为主，医院大多不区别各个专科的电子病历。未来跟着专科需求的个性化和差异化越来越显着，专科电子病历的商场占比或有所提高。估计2021年专科电子病历商场在电子病历商场中的占比将达21.5%。
思创医惠近半运营收入来自商业智能产品，包含射频辨认(Radio Frequency Identification，RFID)OEM服务和电子产品防盗体系(ElectronicArticle Surveillance，EAS)产品等。RFID是一种通讯技能，即经过无线电信号辨认特定方针并读写相关数据。RFID技能具有条形码所不具备的防水、防磁、耐高温、运用寿命长、读取间隔大、数据可加密、存储数据容量更大、存储信息更改自若等长处，现在在国内金融付出、交通办理、物流、零售、工业操控、防盗与防伪、财物办理等范畴有广泛运用。
现在国内企业在电子标签工业链封装、测验和体系集成环节具有较强的竞赛优势，而在芯片规划封装、软件/中间商则首要由国外厂商掌控，其间芯片规划封装首要厂商包含包含NXP、TI、Impinj等;软件/中间商则由IBM、微软、甲骨文等少量软件厂商独占。从细分运用商场看，才智物流仓储及食物溯源范畴代表企业有远望谷、中瑞思创(思创医惠子公司)、新大陆、达华智能、万达信息、华宇软件等;零售业范畴代表厂商有中瑞思创、远望谷等;在图书馆体系范畴，2011年远望谷收买海恒后商场占有率达80%。
公司才智医疗事务欣欣向荣，商业智能事务作为有利弥补
2020年上半年，公司才智医疗板块营收3.94亿元，商业智能产品营收3.24亿元，二者各占半壁河山;从成长性和盈余才能看，才智医疗板块无论是营收增速仍是毛利率均高于商业智能板块。公司是2015年医惠集团借壳中瑞思创上市而来，疫情前两大事务板块整合顺畅，2020年首要是商业板块遭到必定冲击，增速回落，医疗板块影响不显着。
公司的才智医疗服务经验丰厚。2020年上半年，公司在才智医院方面中标济南市妇幼保健院、苏州大学隶属第二医院、徐州医科大学隶属医院等一批千万元级的才智医院建造项目;公司推出的才智医共体全体解决方案符合医共体内部互联互通及供给接连医疗服务需求，中标浙江省新昌县5736万元的数字化智能化医共体项目;电子病历方面，公司助力广州市妇女儿童医疗中心经过电子病历7级评定，助力浙江大学医学院隶属儿童医院、厦门大学隶属中山医院经过电子病历5级评定;互联医疗方面，公司为新疆喜报医院打造的互联医院能供给诊前、诊中、诊后全流程个性化、智能化服务，为济南市妇幼保健院建造的妇女儿童专科互联医院完结线上咨询、线上挂号、线上问诊、线上化验单和查看单、线上陈述调阅、线上处方、送药到家、线上电子病历的线上就诊环节全掩盖。
公司与华为、IBM、英特尔树立战略协作伙伴关系，现在在才智医疗范畴有1500多个客户，其间20强医院14家、百强医院50家、港澳医院6家、整体解决方案事例40家;才智商业范畴客户包含14家20强商超、41家百强商超、5家10强服装、330多位海外客户，完结过2项大型安保项目。
申购主张
思创医惠主营事务是EAS(产品电子防盗体系)、RFID(无线射频辨认体系)相关产品的研制、制作和出售，以及供给职业运用解决方案。EAS首要运用于电子病例、医院信息互联互通，RFID首要运用于商超、卖场等。
公司近3年营收复合添加率13.03%，净利润复合添加率-7.66%，营收成长性杰出，净利润成长性欠安。
2020年前三季度营收净利润同比增速体现欠安，公司处于职业中游，资金重视度较低，出资价值一般。