公众股（Public Shares）：公众股也可以称为个人股，是指社会个人或股份公司内部员工以个人合法财产投入公司构成的股份。公众股有两种基本形式，公司员工股和社会公众股。一：公司员工股是指股份公司员工在本公司公开向社会发行股票时按发行价格所认购的股份。二：社会公众股是指股份公司选用征集建立办法建立时向社会公众（非公司内部员工）征集的股份。
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通胀和财物价格
是两大不确认要素
证券时报记者：2010年下半年以来，通货膨胀、紧缩方针成为咱们重视的焦点，也是决议商场的最首要要素，2011年，这一格式会怎么演化?通胀还能走多远?
庄涛：从微观经济数据来看，经济基本面呈现了全面好转的痕迹。但本年的经济仍有两个比较严重的不确认性，即通胀和财物价格。通胀是政府最忧虑的问题，尤其是在负利率比较严重，全社会通胀预期十分激烈的布景之下，假如通胀预期一向持续，对我国经济及A股商场都是一个应战。
更让人忧虑的是最近较少被提及的财物价格问题，也便是房地产价格问题。上一年的调控并没有将房地产的热度降下来，在较大的钱银存量、负利率以及通胀预期布景下，房产价格坚持平稳的或许性很小。假如持续上涨，中央政府必定还会出台调控方针，这或许是比加息更为严重的紧缩。
巩怀志：在当时全球经济处于上升的过程中，曩昔接连两年的许多钱银投进带来的通胀滞后效应开端闪现。上一年三季度，美国、日本重启量化宽松方针，这加重了流动性推进的通胀预期，推进了世界大宗产品价格一起上涨。考虑到翘尾要素的影响，2011年上半年，国内通胀压力依然很大。
在CPI目标的核算比重中，食物占较大比重，其间粮食、蔬菜和肉禽等价格将处于长时刻的上升通道，因而估计CPI在较长的一段时期内仍坚持在较高水平，咱们要做好相应的预备。对经济和股票商场而言，恶性通胀或激烈的通胀预期具有较大的负面效果，而安稳的温文通胀对国民经济和大部分企业盈余的影响是可控的、负面效果较小。
我国经济仍处于快速添加时刻，面对着较大通胀压力，经过调整利率、预备金率等钱银东西的组合型紧缩方针仍会接连。上一年四季度开端的钱银紧缩方针逐步收效，加上上一年粮食丰盈、猪肉供应的快速添加等要素，2011年下半年通胀压力会逐步缓解。
成胜：CPI在本年一季度和二季度或许有两个高点，之后会有所下降，但实际情况还需求调查。一季度依然存在动用数量和价格东西的或许，至于加息等相关钱银及财务调控方针将以怎样的节奏出台，需求边走边看，但全体环境应该不是特别宽松。
本年难现趋势性大行情
证券时报记者：在通胀与增值的布景下，股市会呈现什么样的走势?2010年股市震动了一年，2011年，股市大概率会有什么体现?
成胜：我个人倾向于判别本年商场全体不会有趋势性的大行情，判别的理由有长时刻和中期两方面。
长时刻来看，传统的以美国消费为终端的全球经济格式现已被经济危机所改动，一起受制于资源禀赋和人口结构，我国将进入一个长时刻持续的经济结构调整期，内需将主导经济的开展，未来五到十年商场的主线，也将由之前的重工业化，向消费、新式工业和区域经济切换。这种改动不是一蹴即至的，尤其是新式工业不像基建，出资下去就会有马到成功的效果，而需求技能的堆集、运用的开辟。因而，转型需求时刻，股市作为经济的晴雨表，最近几年强势上涨的概率不大，很有或许接连上一年区间震动的走势，在此期间，必定会有强势的职业和巨大的企业产生，股市也会重演当年茅台 、苏宁的故事。假如我国经济顺畅转型，股市会再创新高，创业板也会有公司的市值到达乃至逾越主板的要点公司。
中期来看，因为现在还处于经济转型的初期，经济的自生性添加还不是很强，需求方针的引导和扶持，在此期间，股市遭到方针的影响会比较直接和剧烈。为了平抑通胀预期，方针在必定程度上收紧，本次通胀既有一些偶发性要素，也不扫除在出产要素等方面有一些系统性上升的或许。这会添加调控的难度和持续性，并比较大地影响到经济和流动性，再进一步传导到股市，形成商场的震动。
传统职业存在阶段性机遇
证券时报记者：商场永远是不确认的，现在来看，相对确认的机遇是什么?商场中存在许多轻视值的大盘蓝筹股票，这些股票中，有适当一部分现已有4-5%的分红率，它们是否已具有出资价值?传统职业还有没有出资价值?金融、地产股未来是否有出资机遇?
巩怀志：2011年上半年，通货膨胀和经济转型仍是我国经济运转中的首要矛盾。施行稳健的钱银方针对流动性起到必定的限制效果，一起影响到出资者对经济添加的预期。在这种情况下，部分大盘蓝筹占较大比重的周期股即便呈现阶段性行情，也不会有很大空间。新经济范畴会持续遭到追捧，不断取得估值溢价。
但工作总是不断开展改动的，值得重视的是方针在管理通胀与保添加之间的平衡。假如在未来某个时分通胀呈现显着回落，而经济在严峻的紧缩办法下呈现了下滑的预兆，管理通胀的紧迫性就会下降，保添加将逐步上升到更杰出的方位，成为首要矛盾。这时方针会呈现放松，低市盈率的顺周期股票或许会迎来一轮较大的估值修正行情，而消费等安稳生长的职业相对体现会差一些。
成胜：在偏紧的方针环境下，金融地产短期仍是难有大的作为，更多的是阶段性行情。跟着利空方针逐步出清，或许会在某个时点，有一次比较强的体现。房地产职业相对其他周期股较为轻视，或许会有相对强的阶段性收益，但从方针导向来看，前史上房价上涨驱动的盈余提高形式很难持续下去，未来将依托量的提高，估值很难回到前史水平。金融职业盘子太大，且面对利率商场化等危险，体现上或许是相对抗跌，但短期难有大的上涨空间。
庄涛：首要需求阐明的是，分红率4-5%，在老练的资本商场里，的确是评判股票是否有出资价值的重要目标。但据我调查，这并不是我国A股商场定价的一个重要办法，现在蓝筹股的估值确真实比较低的方位上，配备这些股票或许有相对报答，但我以为这或许不是“上策”。
传统职业在职业轮动中是有机遇的，本年假如房地产价格走势平稳，没有进一步严峻的微观调控，这些股票的价格会上一个台阶。但能不能找到一些掌握更大的股票呢?我以为，本年出资的“上策”或许还要在新式工业里，在国家鼓舞的职业里边，找到那些依然被轻视的股票。
到新式职业中去淘金
证券时报记者：新式工业与大消费品经过一年多的上涨，估值是否已较高，是否已存在必定的危险?对这一部分股票，您会战略减持仍是长时刻持有?
巩怀志：具有显着时代特征的、代表新经济开展方向的生长出资是机遇较大的范畴。现在周期性职业在GDP中仍占压倒性优势，未来这一情况很或许会逐步产生改动。新经济是指那些未来在GDP中占比不断提高的范畴，它们的市值也会相应地提高。像高铁、水利水电、核电、海洋工程、节能环保配备、新能源轿车、电子科技、下一代通讯络、新材料等许多职业都是未来将大力开展的范畴，它们在GDP中的占比会逐步提高。这其间有一些未来商场空间巨大、现在出资者重视度不够高、估值安全边沿较高的公司，假如管理层坚持安稳、体现优异，存在极大的出资价值。
庄涛：本年新式工业和消费类股票出资的难度将大大高于上一年。有两个原因，榜首，这些股票上一年涨幅较高，本年将面对估值上的压力;第二，许多股票市值偏大，进入壁垒没那么明晰，在这种局势下，出资者需求一个调查期来鉴别企业的质地;第三，整个商场的估值中枢在大幅下移，对新式职业也将有所影响。
2000年美国互联泡沫幻灭，但依然呈现了GOOGLE这样优异的企业，所以我也深信，我国的新式工业里边必定有很好的种类，存在可以由小变大的好企业。能不能在上一年涨幅现已较大、估值现已偏高的局势下，依然找到好的公司，构建一个出资组合，这种出资办法难度很高，但也是咱们正在尽力的方向。
成胜：本年新式和消费职业的公司都有很不错的涨幅，且它们的估值都处于前史高位，虽然这些范畴是经济结构转型的要点和商场重视的热门，但本年很难再现全体普涨的行情了，基本上只要添加得到验证乃至超预期、公司体现出很强中心竞争力的种类，才有或许取得好的收益。
本年机遇首要来自于个股：传统职业中，会有工业晋级、或许职业位置提高带来控制力的公司，或许赚取超量收益;新式和消费职业中，在职业趋势向好的布景下，公司具有中心竞争力，难以被仿照和逾越，并体现出杰出生长性，估值较为合理的公司。
消费职业仍是稳健为主，现在价格相对合理、优质的种类仍能完成安稳的必定收益，是长时刻出资的好标的;新式职业估值偏贵，且良莠不齐，会发现走势的分解，不扫除板块性调整的或许，但会有很强势的个股和职业锋芒毕露，成为亮点。咱们会精选看好的个股作为基础配备，然后留出一部分仓位来做职业轮动，并持续盯梢和掩盖，寻觅新标的。精选个股层面，咱们对要点个股的要求比较严厉，要有言之成理、简略明晰的出资逻辑，处在向好的职业，在对上市公司深度研讨和严密盯梢的基础上，发现超出商场预期的当地，并经过其他途径进行验证，考虑机遇和价格，争夺做到精细化要点化出资。
大宗产品仍有上涨动力
证券时报记者：世界经济环境将怎么演化?美国是否会持续运用定量宽松方针?大宗产品价格是否持续上涨，加重我国的通胀压力?
庄涛：全球经济正在显着地复苏，在这种局势下，大宗产品价格上涨的概率是比较大的。尤其是在现在全球经济复苏刚露预兆，世界各国尤其是兴旺经济体还不敢抽取流动性的情况下，大宗产品价格上涨简直成为必定。而大宗产品上涨的确会加重我国的输入性通胀，然后加重我国微观调控的难度。
巩怀志：总体上，全球再平衡仍将持续。兴旺国家危机还未彻底曩昔，经济缓慢复苏，持续履行宽松的钱银方针;新式商场内需支撑添加，通胀压力较重，这些国家微观经济方针持续收紧。
美国经济缓慢复苏，但添加动力疲弱，仍低于潜在增速，美联储将持续坚持“保添加、防通缩”的方针。因为财务方针扩张没有空间，短期定量宽松的方针还将持续，从中期看，该方针退出的或许性较大。
因为全球经济上升带来的总需求上升，世界大宗产品价格依然面对着上涨的动力，短期会加重国内的通胀压力。未来，跟着各国钱银方针改动带来的流动性改动，这种压力会逐步下降。
一手抓微观一手抓个股
证券时报记者：2011年，应该怎样出资?请给一般出资者一句主张。
庄涛：2011年，经济与资本商场的不确认性不亚于曩昔几年。在怎样出资这个问题上，我仍是两句老话：榜首，严密调查微观调控手法;第二，精选个股。这是曩昔两年咱们的成功经验，在2011年还要持续发扬光大。
我国经济是一个很巨大的经济体，即便微观调控超出预期，但在现在上市的2000多家企业中，孕育着未来的龙凤，就看你有没有一双慧眼，去粗取精，去找到它们。基金司理的底子责任便是辨认企业，所以咱们要去调研企业，要去听职业观念，要剖析微观局势，自上而下与自下而上相结合，找到好股票。
2010年华商盛世拿到了年度冠军，这是咱们华商基金公司、出资团队辛苦工作的效果。我也感到十分有幸，可以与孙建波、梁永强这样优异的伙伴共同尽力，为咱们的持有人发明了逾越商场平均水平的报答。2011年商场的不确认性，恐怕丝毫不比曩昔两年小。在新的一年里，咱们会尽全力争夺优异的成绩。
成胜：首要，要对经济有决心，股市长时刻报答的决议要素为经济的长时刻体现，而长时刻看好我国经济是咱们的首条“价值观”;其次，对职业和个股的出资也相同，基本面决议公司的价值，咱们期望出资绩效中来自于好公司持续生长的部分更大，而这需求有满足的前瞻性、深入的知道、严密的盯梢以及持续的耐性;第三、在经济转型的初期，经济的自生性添加还不是很强，股市受方针的影响会比较直接和剧烈。
2010年成绩冠军华商盛世生长基金
基金司理庄涛
在较大的钱银存量、负利率以及通胀预期布景下，房产价格坚持平稳的或许性很小。假如持续上涨，中央政府必定还会出台调控方针，这或许是比加息更为严重的紧缩。
2000年美国互联泡沫幻灭，但依然呈现了GOOGLE这样优异的企业，所以，我国的新式工业里边必定有很好的种类。能不能在上一年涨幅现已较大、估值现已偏高的局势下，依然找到好的公司，构建一个出资组合，这种出资办法难度很高，可是咱们正在尽力的方向。
在现在全球经济复苏刚露预兆，世界各国尤其是兴旺经济体还不敢抽取流动性的情况下，大宗产品价格上涨简直成为必定。
上星期，虽然遭到金融股再融资音讯的冲击，国内调控放松的预期仍引领股市震动向上，走出新年开门红行情，上证指数从头企稳年线支撑。有专家剖析以为，本周国家统计局将接连发布上一年12月及四季度经济数据，估计CPI及经济活动目标均或许回落，料将强化商场关于调控放松的预期，然后利好商场出资气氛。
12月CPI猜测均值为4.43%
国家统计局调查结果显现，2010年四季度，全国企业景气指数比三季度微升0.1点，现已接连7个季度上升;一起，企业家决心指数也比三季度提高1.1点，大都职业企业家决心有所提高。而21家金融组织的首席经济学家则猜测，12月CPI将回落至5%以下，猜测均值为4.43%。银河证券剖析指出，因为2010年12月不存在翘尾要素，因而商场遍及预期当月物价涨幅将较11月有所回落。国家发改委副主任彭森则泄漏，2010年全年物价涨幅将控制在3.3%左右。
通胀有所缓解但仍存危险
瑞穗证券大中华区首席经济学家沈建光剖析指出，短期来看通胀有所缓解，长时刻危险依然存在。统计局数据显现，到2010年12月20日，蔬菜价格已大幅下滑，蛋类价格也有所下降，但粮食、肉类、生果、禽类、食用油、水产品价格升势不改，依旧带动食物价格上行。所以，通胀压力短期虽有所缓解，但仍会是2011年经济运转的首要危险。中信证券首席经济学家诸建芳估计，因为紧缩方针或将加大力度，经济增速在榜首季度将有所放缓。不过，招商证券首席经济学家丁安华则达观以为，估计未来经济持续向好，同比一季度见底，随后震动向上。
重视四大主题和七大板块
在后市操作方面，光大保德信基金公司研讨总监戴奇雷以为，假如说2009年是“职业、板块年”，2010年是“风格年”，那么2011年极有或许是“选股年”，也便是说大盘风格和小盘风格的不合不是那么显着，职业和板块的差异性也将有所淡化，结构性出资机遇的头绪将首要会集在自下而上的选股。广州证券首席研讨员袁季表明，在2011年出资战略中，很多组织纷繁看好大消费和战略新式工业。详细而言，出资消费晋级应掌握食物饮料、家电、医药和商业贸易四大主题;战略新式工业现阶段可选择节能环保、新一代信息技能、生物、高端配备制作、新能源、新材料和新能源轿车七大板块。此外，商场近期对房地产等周期性板块重视度逐步增强，出资者也可阶段性重视。