现金流量（Cash Flow）：经营现金流量是指出资项目投入使用后，在其寿数周期内因为生产经营所带来的现金流入和流出的数量。这种现金流量一般以年为单位进行核算。这儿现金流入一般是指经营现金收入。现金流出是指经营现金开销和交纳的税金。假如一个出资项目的每年出售收入等于经营现金收入。付现本钱（指不包含折旧等非付现的本钱）等于经营现金开销，那么，年经营现金净流量(简记为NCF)可用下列公式核算： 每年净现金流量（NCF）= 经营收入一付现本钱一所得税 或每年净现金流量（NCF）= 净利十折旧 或每年净现金流量（NCF）= 经营收入×（1－所得税率）－付现本钱×（1－所得税率）＋折旧×所得税率。

6月30日：短线大盘还有回调要求 7月行情

今天可申购新股：无。今天可申购可转债：无。今天可转债上市：今天转债。今天...

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未来A股商场走势，或许有以下三种演化：一是通过撬动轻视值蓝筹股上涨，特别是以银行为代表的权重股，来对冲中小股票的调整，坚持上证综指的强势;二是权重蓝筹股坚持强势收拾，中小股票接连反抗式反弹;三是以献身一些板块为价值(跌落)，轮炒通胀概念板块。

笔者以为，做多资金不会容易抛弃反抗，还会尽力坚持A股商场的活泼，通胀概念将继续遭到资金的阶段性重视。

尽管2011年与2010年A股融资规划大致相同，但2011年A股商场所面对的问题与2010年确有很大的不同。1、这两年货币方针不同，接连上调存款准备金率、加息后，累加效应将逐渐闪现;2、在世界大宗产品继续上涨的布景下，2011年将面对巨大的输入性通胀压力;3、原材料本钱、劳动力本钱上升将腐蚀上市公司的成绩;4、相关于2010年，2011年至今，A股商场的挣钱效应继续弱化，不管对存量资金仍是对场外资金的吸引力在下降。

最近一个月，上证综指三次上冲3000点，前两次均告无功而返。上星期三，上证综指尽管总算收在3000点之上，但两市成交量只要2917亿元，是三次冲击3000点成交量最少的一次。现在A股商场活泼的首要是存量资金，从单日成交量逐渐递减看，支撑商场上涨的资金并不富余。假如A股流转市值与居民存款余额之比到达前史最高值70.02%，大约对应上证综指3172点。跟着第三次冲击3000点成功，A股商场将抬升至2850点-3150点新的箱体中运转。

近期的二八转化，便是商场自我缩容的另一种体现。一方面，中小股票通过1年多的炒作，成绩的增加已跟不上股价上涨的速度，股价严峻违背合理的估值水平;另一方面，中小板、创业板快速的扩容，行将推出的三板商场，使得中小股票的“稀缺性”下降。此外，一些已上市或待上市公司财务造假、发表不实的恶劣状况，也影响了资金对中小股票的热心。中小股票反抗性反弹完毕之后，中小板指数、创业板指数将接连原有调整轨道。

美联储日前表明，将继续推广量化宽松方针。现在美联储内部有推出量化宽松的声响，但美国的失业率仍在8.8%，为了坚持经济复苏的安稳，也为了发明更多的工作岗位。笔者估计，尽管有重复，但美联储不会退出量化宽松，还将推出QE2.5或QE3。而葡萄牙供认需求金援偿还债务，或许会令欧洲央行在货币方针上存在变数。此外，美国面对着无法坚持的财政状况。因而，世界原油、黄金、有色金属等大宗产品价格将继续上涨，可重视与之相关的板块的买卖性时机。

数据显现：2月份国内进口煤削减超越40%，而出售增加到达7%，首要原因是现在世界煤价高于国内价格，据测算世界动力煤高出国内约100元/吨，因而国内煤价有比较强的支撑。因为日本震后的重建，未来世界动力价格还将继续震动向上。因为中东形势不稳，估计2季度世界原油价格将上摸120美元/桶，4月份与动力相关的板块(煤炭、新动力、节能减排)值得重视。

其实，包含上述与大宗产品相关的板块在内，都隶属于通胀这条主线的领域。即使是本年以来，仅有能坚持继续上涨的水泥板块，其遭到资金重视的一个重要原因依然是“提价”，即炒作“通胀”概念。进入4月份，全国水泥商场价格呈现大幅上扬，环比前一周涨幅达1.2%。北京、天津、湖南以及浙江和新疆局部地区，别离上调40-100元/吨。因而，通胀概念将不断遭到资金的阶段性重视。

二季度非周期板块

或迎布局良机

进入二季度以来，二度加息及制品油价再次上调，令商场判别微观调控压力上升。业界专家表明，在微观、微观环境充溢不确定性的布景下，二季度周期与非周期板块轮动将会接连，会聚很多新式职业的非周期板块或迎来布局良机。

本年一季度，金融、地产、石油等轻视值周期性板块呈现一轮“估值修正行情”，新式职业会集的非周期板块则在较大估值压力下纷繁打开调整。

多家组织的观念以为，一季度周期与非周期板块之间的轮动，拉平了商场估值过于分解的现状，有利于商场的良性开展。随同周期性板块估值吸引力的下降，未来生长性杰出的非周期性板块或许再次成为商场重视的焦点。

海富通非周期职业100ETF及联接基金拟任基金司理刘璎表明，非周期性职业特别是契合方针开展导向的新动力、新材料、生物医药、节能减排等战略性新式产业，将在“十二五”规划的经济转型中面对较好开展时机，中长期出资价值相对明显。阅历了一季度的大幅调整后，二季度这些职业或会迎来布局时机。

假如说年头大都基金还对“廉价中孕育的行情”将信将疑的话，阅历了前期“大盘股的春天”，眼下基金已对价值型风格未来将主导商场根本构成一致，纷繁买入金融、地产、有色、钢铁、机械等轻视值周期品，撤出了消费、医药、电子等估值偏高的板块。

继续买“二”抛“八”

汇丰晋信2026生命周期基金基金司理刘辉表明，其办理的基金在3月份要点减持了轿车、医药、食品饮料、商业贸易等板块，增持了水泥、化工、工程机械以及银行和地产。而关于4月份的商场，他以为，商场仍将会在加息预期的限制下走出不断重复的行情，可是他看好其间较好的结构性时机，因而在仓位坚持平均水平的条件下，将增持一些看好的职业，比方在供应端不断做减法的条件下价格不断上涨的水泥职业，以及成绩不断超预期的工程机械和银行板块。

近期，相似操作成为干流。多位基金司理在与我国证券报记者沟通时均表明，最近操作的关键词便是“轻视值”，他们正逐渐将仓位从估值偏高的消费和新式产业转移到有安全边沿的周期股中来。这也直接导致上星期金融、地产、动力、有色等周期性职业团体上涨，而非周期的消费、医药、电子等职业则成为跌落重灾区。

关于后市，多家基金公司的二季度战略陈述以为，大盘蓝筹股的估值修正行情将继续坚持，至少从上半年来看，轻视值修正战略仍是商场主旋律。

生长股要看下半年

在大盘蓝筹股的强势行情下，中小盘生长股的跌落何时才干告一段落?从现在的资金倾向来看，尽管仍有不少基金司理从长期出资的视点考虑，看好一些有成绩支撑、前期被错杀的中小盘种类，可是在当时的商场风格下，短期内大都人尚没有买入的勇气。

上海一位基金司理对我国证券报记者表明，中小盘股票的估值还有紧缩空间，有或许还将沉寂一段时间。等一季报出来，对照成绩与此前的预期，一些个股或许还会遭受一波跌落。当然，中小盘里也有一些的确有成绩支撑的优质种类，但或许这些只能作为 “下半年种类”，现阶段只计划亲近重视，不会轻率买入。

持相似观念的基金不在少数。国泰基金也表明，估计二季度商场仍将坚持震动向上的走势，倾向于出资周期性大盘蓝筹股。资金面虽短期内坚持宽余，但值得警觉的是屡次加息对资金面所发生的累积效应，转折点或许会呈现在6月份，风格呈现不坚定也或许在此刻分解。新华基金也表明，二季度继续看好盈余较好而现在估值挨近前史底部的周期类股，比方地产、轿车、金融、家电、建材等板块，而上游有色、煤炭和中游的化工、机械等仍有阶段性体现时机。而下半年，则会愈加重视消费类的出资时机。

当然，也有基金司理以为，从全体来看，小盘股的偏高估值依然存在一个估值消化的进程，可是这并不阻碍其间的优势生长股走出继续的独立行情。