可转债的下修条款是一个化腐朽为神奇的工具110038，有了向下修正转股价条款，上市公司随时能把陷入泥泞的可转债价格轻松拉出来，而且立竿见影，效果比打一针兴奋剂还管用。这就是下修条款的魔力与魅力。——最后面是重点数据分析结果，欢迎关注打脸！
上市公司公告分析：公告：济川药业(600566.SH)公布，截至2019年12月31日，“济川转债”转股价格为38.81元/股，剩余可转债余额约为6.31亿元(630.888万张)。截至2020年2月14日，公司股价已出现在连续30个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%(即31.048元/股)的情形，董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格。
当前济川转债价值分析：
公司股价已出现在连续30个交易日中至少有10个交易 日的收盘价低于当期转股价格的80%（即31.048元/股）的情形，已满足《可转债 募集说明书》中规定的转股价格向下修正的条件。
自2018年5月17日发行。“济川转债”的初始转股价格为41.04元/股，中间经过多次利润分配对应的转股价格调整到了38.81元/股。
下修条款主要内容：济川药业(600566.SH)公布，截至2019年12月31日，“济川转债”转股价格为38.81元/股，剩余可转债余额约为6.31亿元(630.888万张)。截至2020年2月14日，公司股价已出现在连续30个交易日中至少有10个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%(即31.048元/股)的情形，董事会提议向下修正可转换公司债券转股价格。
上述方案须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过方可实施。股东大会进行表决时，持有本次发行的可转债的股东应当回避。修正后的转股价格应不低于本次股东大会召开日前二十个交易日公司股票交易均价和前一交易日均价之间的较高者。
若在前述三十个交易日内发生过转股价格调整的情形，则在转股价格调整日前的交易日按调整前的转股价格和收盘价计算，在转股价格调整日及之后的交易日按调整后的转股价格和收盘价计算。
正股简介：济川药业是集中西医药、中医药妆、中药保健产品研发、生产制造、商贸流通为一体的国家级高新技术企业集团，是集中西医药等多业务的综合性企业，下辖济川药业集团有限公司、上海济嘉投资有限公司俩个二级公司。济川药业集团有限公司下辖天济药业、济源医药、济仁饮片、蒲地蓝药妆、康煦源保健品、银杏产业研究院、口腔健康研究院、海源物业等子公司；上海济嘉投资有限公司下辖宁波济嘉投资、东科制药等子公司。
公司品牌及经营济川药业主要从事药品的研发、生产和销售。公司药品产品线主要围绕儿科、呼吸、消化等领域，主要产品为蒲地蓝消炎口服液、雷贝拉唑钠肠溶胶囊、小儿豉翘清热颗粒等。其中，蒲地蓝消炎口服液为独家剂型，临床上主要用于腮腺炎、咽炎、扁桃体炎、疖肿等；雷贝拉唑钠肠溶胶囊是新一代质子泵抑制剂，主治十二指肠溃疡、胃溃疡、反流性食管炎；小儿豉翘清热颗粒为独家品种，主治小儿风热感冒。
除药品业务外，公司子公司蒲地蓝日化及蒲地蓝药妆主要从事蒲地蓝牙膏、药妆等日化产品业务，康煦源主要从事保健品业务。全资子公司济源医药、药品销售公司主要负责从事药品的配送、批发和零售。
为什么会有可转债下修条款：1. 下修条款对可转债价格的影响110038？
可转债的下修条款是一个化腐朽为神奇的工具，有了向下修正转股价条款，上市公司随时能把陷入泥泞的可转债价格轻松拉出来，而且立竿见影，效果比打一针兴奋剂还管用。这就是下修条款的魔力与魅力。下调转股价100%能立刻拉升可转债价格。
2. 为什么上市公司有愿意下调可转债110038？
基于“把债主变成股东”的伟大动力；“天下熙熙，皆为利来；天下攘攘，皆为利往。”站在上市公司的角度来讲，其实也无可厚非。公司的发展壮大，处处都需要资本的支持，能够低息借到钱固然是好，但是到期了，还要把好不容易借到手的一大笔钱还回去，舍不得。如果能让借款人变成公司的股东，就等于把借到手里的钱变成了公司自己的钱，不仅不用还了，还可以直接投入在企业经营上（甚至其他任意用途），这在资本严重紧缺的中国市场，是何等的美事啊！
可转债套利预测(下面每一个字多少关键)：济川转债(110038)-到期日2022-11-12,发行规模(亿)8.430，转股价为38.81,剩余规模(亿)6.308,已转股比例25.17%，债券评级AA，纯债价值99.7486元，到期赎回价格106元，公司质地很好；
目前股价是25.45,20日均价是25.42,假定董事会董事会当前通过下修股价(基本百分比通过)， 预计转股价格由38.81元调整为25.4左右，强制赎回价格31.55(=125/(100/25.24))，转股后的转股价值大概是100左右，目前可转债的溢价率是=(108.33-65.58)/65.58=65.2%；如果按照65.2的溢价率计算债券价格应该是165，但是这个计算没有考虑的可转债的债券价值，这个理论计算是错误的；
正确的估算是转股价格加上看涨期权价值及公司评级及经营情况计算，短期债券给予20%的溢价，即120以上；这个无风险套利收益是120-108/108=11%；基于公司转股的强烈判断，预计很快可转债价格很快触发强制赎回，即可转债价格涨到至少125以上，这个无风险套利收益是125-108/108=15.7%；实际往往由于市场情绪、公司转股的强烈意愿、市场炒作、正股变强、目前市场环境及可转债仅剩余下修机会不多(可转债到期2.745年，每年仅有一次下修机会)，综合计算可转债中期看着价格为140元以上，套利收益为30%；
小贴士：实际正股也是存在套利机会的，可转债的价格上涨能够刺激正股济川药业价格上涨，而且因为目前大盘想好且董事有意转股，理论上会有一系列刺激措施，促进估计上涨到31.5以上，以实现转股，把债权人变成股东，所有正股也是可以参与博弈。
以上套利机会是文化因素、法律法规、市场因素、公司基本面等多个方面共同作用，是不以人的意志转移而转移，基本百分之百发生并且套利成功。
博威转债(113031)-上市价值分析