据报道，12月15日，百济神州登上科创板。
调集美国纳斯达克、港交所与上交所三张上市船票，它在生物科技圈创始先例。
更耀眼的是造富规划。
本次上市，百济神州揭露发行1.15亿新股，募资220亿，加上之前屡次募资，这家11岁的医药新贵，融资总额超越700亿人民币，可谓“豪横”。
它很挣钱吗？恰恰相反。
2018年以来，百济神州累计亏本255亿，奇的是，公司市值一向飙涨，现在市值到达约2169亿。
真的是人傻钱多？
“傻子团队”
“人傻钱多”，这是创始人王晓东的点评。
“(咱们)便是仔细做药，从尘俗眼光看‘很傻’，科学家团队也都灰头土脸；也是这样仔细的情绪，得到了股东方、协作伙伴的认可。”
他用“傻”来描述专心，从团队来看，百济神州必定是“高亮”“富丽”。
2010年景立时，他们就高举高打，中心两人组别离为科学家、创业者。
王晓东是癌症领域的威望，美国国家科学院院士、我国科学院外籍院士和北京生命科学研究所第一任一起所长。他并不介入日常运营，官方说辞为“供给科学及战略参谋服务”，每年收取10万美元的咨询参谋费。
公司的联合创始人欧雷强(JohnV。Oyler)为创业者，领导过多家生物科技公司，身兼董事长、CEO，圈内资源深沉，为运营中心的话事人。
2017年，百济神州拿下与美国制药企业新基(Celgene)的协作，触及后者药物的独家授权署理，PD-1研制与商业化，总包价格到达14亿美金。
这笔有钱、有药、有研制的好生意，欧雷强出力尤多，他在次年拿到了2780万美元的酬劳，进入全球制药职业Top10。
过往两三年，百济神州着力从名企挖角中心高管，特别商务拓宽人员。
总裁、COO为吴晓滨博士，担任过辉瑞我国总经理，2018年参加公司，没有进入董事会。
这样的奢华装备，天然也贵。
2020年，公司董事、高档管理人员及中心技术人员薪酬总额到达3.1亿元，欧雷强最多，高达1580.9美元，其次为王晓东640.7万美元，首要均为股权奖赏，欧雷强的根本薪水是70万美元。
就在数天前，百济神州又以邮件官宣，原阿斯利康我国肿瘤事业部总经理殷敏，将在2022年1月正式参加，担任大中华区首席商务官(CCO)，直接领导商业和商场。
据悉，已有很多阿斯利康的主干入职。
“医药领域的世界止境就在百济神州。”有圈内人士戏弄说。
有一个细节是，在百济神州，大中华区首席商务官变化频频。2018年5月，原西安杨森的副总裁边欣参加担任CCO，只过了10个月即离任；2019年6月，赛诺菲我国特药事业部副总裁吴清漪接棒，本年9月，吴又旋即脱离。
行将扛起大旗的殷敏，来头也不简单，她接手阿斯利康我国肿瘤事业部起，其事务IMS排名已跃居职业第二，销售额到达20亿美金。
关于百济来说，着实需求一个这样的商务官。
绵长亏本
现在，百济神州上市的自主研制产品，仅有百悦泽、百泽安和百汇泽，且获批时刻较短，而授权引入的商业化产品共7款。
这些产品的收入，尚不能支撑公司的投入。
2018年以来，百济神州的亏本别离为47.5亿元、69.1亿元、113.8亿元，本年上半年为24.9亿元，共亏掉了255亿元。
而其产品地点的赛道，竞赛相同剧烈。
以大热的PD-1为例，百泽安在内，全国有8款产品同台竞技，别离来自恒瑞医药、君实生物、信达生物等，并且还有后来者。
PD-1这样的大单品，本身优势在哪里，百济神州的说辞也在漂移。
前期，PD-1未上市时，吴晓滨说，首要竞赛不是价格，而是产能。
国产4款PD-1均进入医保后，格式大变。吴又更新说，扩张、商业化才是竞赛点，要扩展医院和患者的掩盖面。
单就PD-1药品来说，商场要素一向在变，它的竞赛压力不小。
首要，是适应症。
上一年，进入医保的四款PD-1产品中，百泽安的获批适应症，用于经典型霍奇金淋巴瘤和尿路上皮癌。
恒瑞的PD-1艾瑞卡，医保的适应症则包含肺癌、肝癌、食管癌以及经典型霍奇金淋巴瘤。
这样一来，空间巨细立判。
2020年，艾瑞卡(上市定价1.98万元，最低年医治费11万)销量48.9亿元，占有首位。百泽安(上市定价1.07万元，最低年医治费10.69万)销量11.2亿元，只及前者1/4。
本年医保商洽中，百泽安的非小细胞肺癌与肝癌适应症也已商洽成功。
适应症差异即使削减，价格要素又会凸显。
一进入医保后，4款PD-1，降价起伏到达60-80%，年医治费用根本拦腰砍半，百济神州为7.4万，君实5.4万，恒瑞的艾瑞卡约5万。个人付出的领域根本都控制在1-2万。
医保商洽的逻辑是以价换量，价格降幅太大，量大了，收入增幅也有限。
到2021年上半年，百泽安总共才奉献19.2亿元。二季度卖了4.8亿，三季度增加了肺癌、肝癌适应症，也只卖4.9亿。
“白菜价”一来，充溢商业想象力的明星产品，登时差劲不少。有职业人士戏弄，直接千亿规划变百亿。
而百济神州的投入数以十亿计，其PD-1的研制研制费用，自2018到2021上半年共投入了46亿，针对更多适应症的临床实验，迄今仍在国内外进行。
现在看，PD-1的商场，有点变化多端，百济神州不是必定的赢家，在其他管线，它面对类似的应战。
全球故事
没有赢利成绩，之所以能支撑百济神州2000亿市值，部分也在于它描绘的全球商场潜力。
“未来会有更多时机走出去。”提及PD-1这样的种类，吴晓滨表明，我国企业终究要走向世界。
出海，这是逃离国内医保“杀价”“内卷”的大时机。
百济神州已经过出售权益，分全球商场的一杯羹。本年1月，它与诺华达到的22亿美元买卖，即答应后者在多国开发、出产与商业化PD-1产品替雷利珠单抗。
它正竭尽全力地拓宽海外时机。
到2021年9月，百济神州履行超越95项方案中或正在进行的临床实验，包含38项III期或潜在注册可用的临床实验，总入组患者及健康受试者超越13000人，触及超越40个国家和地区，其间海外入组挨近对折。
其招股书则宣称，它在全球范围内正着手超越100项临床实验的开发。
这也是一笔巨大的开支。
“临床本钱首要看适应症，肿瘤类的相对贵，病例越少、入组越难价格越高。别的，海外多中心的临床实验，必定比国内的更贵。”一位职业人士表明，其临床实验全球多中心散布，乃至参加难度、本钱更高的头仇人实验，耗资巨大。
“制药业的费用和本钱，大部分发生在开发阶段，除非能让你的药物，惠及全球尽或许多的人，不然没有办法掩盖前期本钱。”欧雷强做过这样的揭露表明。
一位资深人士告知《21CBR》记者，PD-1或许在我国商场增加有限，全球并不过剩，真实能做PD-1的国家又不多，再者，临床实验只需契合欧美的规范，就能再转让使用权。
“对一些药企来说，一款PD-1要在国内卖10个亿，才干挣钱。只需产品走向世界，一上市，世界的收益或许会比国内要大。”有人这样告知记者。
仅仅绵长的十年、十亿级美金的投入，才干见成效。眼下看，百济神州气势如虹，他们应该自傲，也的确没有捷径能够选。