海通世界发布研究陈述，首予农民山泉(09633)“优于大市”评级，目标价60.37港元。

陈述中称，公司是内地包装饮用水及饮料职业龙头，其成长性和盈余才能均抢先职业，其2017至2019年公司主经营务和净利润复合增速别离为17.19%/21%，各年净利润率别离19.4%/17.6%/20.6%，倘与世界比照，其毛利率和净利润率与可口可乐(KO.US)挨近。此外公司财务指标优异，其间股本回报率(ROE)安稳坚持在25%以上。

该行描述内地包装饮用水职业“长坡厚雪”，茶、果汁、功能及咖啡饮料商场大有可为。内地软饮料商场2019年到达9914亿元人民币(下同)的商场规模，估计并将在2024年到达13230亿元的商场规模(对应年增加率将维持在5.9%)。内地软饮料商场全体集中度相对较低，2019年前十名参与者算计仅占42.5%的商场份额，前四大参与者算计占27.7%的商场份额。

海通世界表明，包装饮用水是刚需/必选消费的生意，商场空间巨大。2019年内地包装饮用水商场规模到达2017亿元，是内地软饮料商场最大细分范畴，估计至2024年期间将继续坚持双位数以上复合增加。内地包装饮用水商场首五大企业市占算计到达56.17%，其间农民山泉市占率到达20.92%，是第二名市占率的1.5倍以上。该行估计职业龙头优势将益发显着，看好强者恒强。

陈述说到，农民山泉途径掩盖宽广及深度下沉+强壮营销才能，建构了品牌护城河，其产品铺货可以掩盖到全国，并在第一时间可以接触到顾客，另一方面，不断用优质营销内容和继续的营销晋级来建立品牌与顾客之间的交流桥梁，提高品牌曝光度，增强顾客对品牌的认可与粘性。

海通世界估计，农民山泉2020-22年各年公司经营总收入别离为236.06亿、281.38亿及326.56亿元，同比别离跌2%、升19%及升16%，纯利估计别离51.76亿、61.32亿、72.08亿元，同比别离升5%、升18%及升18%，对应每股盈测别离0.46元、0.55元及0.64元。