今天五粮液股票行情观念：成绩平稳，但不是短线买卖机遇

9月25日：短线大盘有惯性下挫或许 A 股主

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五粮液股票2020年09月25日10时48分报价数据:

000858五粮液218.482.181.008216.3217.01219.44216.78554.86121036.62

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茅台还得提价

图片公司官

饭统戴老板旗下远川商业谈论

姚书恒

2016年，中纪委跟中央电视台合拍了一部纪录片《永久在路上》。在这8集的片子里，贯穿一向的除了悔过的落马官员，还有一再上镜的茅台。

其中最精彩的情节在第三集：天津市医药集团原党委书记张建津把茅台倒在矿泉水瓶里喝；南京市委原书记杨卫泽在家一滴酒都不喝，在饭局“就喜欢吃年份茅台”；中石化原总经理王天普在机关饭堂吃一顿饭喝掉8瓶茅台。真是写段子都不敢这样写。

片子还请到了其时茅台集团的董事长袁仁国。袁仁国说，八项规则是功德，茅台的公事消费现已大幅减缩，变成了大众消费品。央视的旁白也说，市民想买茅台也不必再排长队了。

但就在不到三年后，茅台的价格就不断打破新高，买茅台又开端要排长队，出厂价1499的飞天一瓶难求。袁仁国自己也由于“将茅台酒经营权作为撮合联系、利益交流的东西，大搞权权、权钱、权色、钱色买卖”而被贵州纪委双开。

笼罩在茅台头上的风暴还在继续。本年7月15日，人民日报发文《变味的茅台 谁在买单？》指出，酒是用来喝的，不是用来炒的，更不是用来腐的。9月22日，中纪委在站忽然发布《警觉高端白酒提价引发不正之风回潮》，直指茅台、五粮液等白酒价格继续走高，言论忧虑会逾越正常情面来往和请客需求，助推公款吃喝、违规收送节礼等不正之风回潮。

在纪委比年击打之下，为什么茅台的价格还会越来越高？究竟谁在买茅台、喝茅台？

1．我国有钱人指数

这些年商场上总是撒播一个观念：80后不再有那么强的“酒桌文明”，白酒不像以往那么受欢迎，喝茅台的人会越来越少。

这句话不全对。本相是，没钱的80后的确不喝茅台，但有钱的80后仍是喝茅台。

在中纪委纪录片播出的2016年，我国白酒的产值和销量都到达了一个前史顶峰。这一年，全国白酒产值挨近1400万吨，销量1300万吨。但自此之后，白酒产销量开端快速下滑，2017-2019年接连三年负增加，本年受疫情影响，估量还得下滑。

但也是在白酒职业进入缩量阶段的这段时刻里，茅台的一批价从800块左右，一路飙升到近2500元；股票市值从2000亿上涨到2万亿。

在酒价、股价一路飞涨的进程背面，茅台的消费集体悄然发生了改变。在八项规则出台前，政务、商务消费占了茅台近80%的销量；在八项规则后，个人消费彻底接过了政务消费的销量，占了半壁河山，茅台确的确实成了大众消费品。

但两三千块钱一瓶酒注定是极少数人才干喝得起的。这门高价酒的生意能不能做下去，取决于我国有钱人的数量和他们手上的钱是不是越来越多。

作为我国做得最好的零售银行，招商银行每年的财报都反映着我国社会财富分解的状况。在招商银行的系统里，存款超越50万就能成为金葵花用户。从2012年末八项规则出台、茅台转型个人消费后不断提价开端，金葵花客户数量从106万翻倍到2018年的236万，财物值从2万亿添加到5.5万亿。

更要害的是，这236万位客户在招行一切客户里的份额大约是2%，但他们的存款占了一切客户的80%，而在10年前，这个份额只需60%。简单说便是，有钱人变得越来越有钱。

这便是茅台价格不断上涨的榜首大原因：它是由买得起它的人来定价的。

茅台、学区房、奢侈品，这些东西之所以越来越贵，根本原因在于，它们的价格不是由吃瓜大众来决议的，而是由最有钱的土豪来决议的，只需有钱人变得越来越有钱，它们的价格就永久涨。

从这个视点来说，茅台其实便是“我国有钱人指数”。驱动茅台股价、酒价上涨的中心要素便是有钱人变得更赋有。

更有意思的是，在白酒产销量下滑期，除了茅台无限风光，职业里还发生了两件没那么起眼的事：

（1）中端酒代表水井坊的中端产品“天号陈”、“系列酒”销量全面沦亡；

（2）顺鑫的贱价二锅头品牌牛栏山，年销量从2016的50亿元，花了3年就飙过了100亿。

不断提价还一瓶难求的茅台，中端产品销量一蹶不振的水井坊，贱价二锅头快速放量的牛栏山，就此构成了白酒职业和社会财富分解的最佳隐喻。

只不过，问题又来了：殷实阶级对茅台的需求长盛不衰，那茅台又是怎样做到能够常年酿制出质量安稳的酒来的？

2．地方财务金库

20多年前，袁仁国跟海尔总裁张瑞敏从前在一个企业家论坛上有过一次对话[1]：

张瑞敏问袁仁国：你们茅台酒多久出一瓶？

袁仁国说：5年。

张瑞敏得瑟了一下，说：咱们海尔的产品5分钟就出一台。

在大众场合遭到这影响的袁仁国，没有像董明珠那样开口就赌十个亿，而是静心带着茅台开端了工艺大改造。

二十年前，白酒喝起来尽管很香，但也很简单有“上头”的感觉。根本原因便是里面的杂醇、醛类含量远比红酒、啤酒多，多喝一点就会损害神经系统。而茅台、五粮液这些高端白酒相对不上头，首要便是由于陈放时刻长，醛类蒸发多了，就跟装饰之后开窗蒸发甲醛一个道理。

而这种不上头，在被研讨清楚原因之前，还从前让茅台获得了“摄生”的美名。

2002年，茅台集团的掌舵人季克良从前抛出“茅台护肝论”，说贵阳医学院和北京、上海的7家科研组织进行了一项科学研讨，发现茅台酒能够保肝，这项严重发现获得了我国工程院院士、复旦大学教授等多位国内威望肝脏专家的认可。

只不过这个严重发现并没有正派论文佐证，只需在茅台官和《世界华人消费杂志》上一篇由贵州医科大学隶属医院副院长程亮堂写的《茅台酒与肝病联系的流行病学查询及病理组织学研讨》上能够看到。

茅台不只护肝，还能够当伟哥用。闻名茅粉但斌就说过：喝了茅台能够一晚八次，自己老婆能够作证。

这些奇谈怪论，在近年逐渐消失了。由于，一切正规出产的白酒都不会上头了。

化学工程师们发现，白酒的香味是由醇、脂、醛酮和芳香族化合物形成的，而“上头”是由杂醇、醛类形成的。在发现这个隐秘之后，想要什么香味就往里面添加多少化学物质就行，乃至还能够催化微生物转化速度，把放了三五年的基酒造出三五十年的风味。

这个发现和随之而来的全新勾兑技能，含义极端严重。一方面，白酒不上头，顾客能够定心喝更多了；另一方面，白酒总算从酿制变成了工业出产，不只能够大规划制作，并且还能够调出各种香味和口感。

自此之后，能够工业化出产的茅台，不只能让人一晚八次，还变成了贵州省财务最安稳的现金牛，并且财务越严重，茅台就越重要。

2019年的圣诞节，茅台集团发了一个公告，把手上4%的股权无偿转让给贵州省国有资本运营公司。这4%的股权，其时大约值600亿元。

这个贵州省国有资本运营公司，是贵州省财务厅部属的贵州金控旗下的全资子公司，首要为财务系统下的严重项目供给融资、担保等。例如欠债400亿却修了“天下榜首水司楼”的独山县，贵州金控就从前给它供给过担保。

独山县的债款问题，仅仅贵州政府债款问题的冰山一角。2018年，贵州的政府性债款余额8834亿，财务和城投的负债算计大约1.5万亿，而公共财务收入不到1800亿，且增速不断放缓。此消彼长，假如按负债率算，贵州现已是全国榜首。

茅台的收入赢利和股票市值对贵州财税的重要性显而易见。

这种现金牛企业支撑一省财务的比如，其实也不罕见。2016年的时分，云南省债款紧迫，云南国资委就把手上部分云南白药的股份卖给了新华都、江苏鱼跃；本年5月，又把25.14%的股权无偿划转给云南省国有股权运营办理有限公司。

从全国一盘棋的含义上来说，贵州的茅台，云南的烟草、白药，西藏的虫草，内蒙古的伊利，海南的免税店等等，其实都是一种财务搬运付出，买它们的产品、股票，相当于为当地政府做了财务补贴。

前有有钱人们嗷嗷待喝、黄牛跃跃欲试，后有省里财务着急，茅台提价其实仅仅一个吃相问题。

3．茅台还会提价

李保芳在2018年就任茅台一把手之后，逢年过节都爱说狠话。

2019年中秋节前，茅台举行商场作业会，李保芳立下了四大军规：

（1）在中秋、国庆节前后，添加7400吨投进量；

（2）53°飞天就卖1499，谁都不能动；

（3）削减批发；

（4）添加在电商新途径的投进。

很显着，价格仍是管不住。到了年末的经销商联谊会上，李保芳的讲话从一个故事开端。

他说，茅台在贵阳龙洞堡机场有个专柜，每年投进70吨，定价便是1499。每次他去调查，都被通风报信，前台摆的真卖1499。但在他上飞机后，变成了2499。讲到这儿，他开端拍桌子：今后经销商80%的有必要放在前台卖给顾客，不能卖给黄牛。

提到终究，图穷匕见：卖欠好就不要卖了，我自己卖！[2]

李保芳说这话可不是空穴来风。这一年，茅台集团成立了一家出售公司，等级平行于上市的茅台酒业。与此一起，茅台不断在砍掉不标准的经销商，回收了6000吨茅台配额。

在前不久茅台发布的2020半年报中显现，茅台本年上半年在直销途径的收入51.53亿元，同比增加221.63%，直营占比到达11.72%，同比提高7.67%。但互联现已教育了我们，砍掉中间商，往往并不会形成产品降价。

在这次中纪委发文警觉茅台提价之前，兴业证券发了一份研报，标题十分直白，就叫做《为什么加大直营没能让茅台批价降温》。

在这份研报里，分析师针对本年茅台加强直销后反而价格上涨更剧烈的现象，给出了三个原因。

榜首，本年流动性变得宽松，商场上的钱许多，但经济状况却不容达观，找不到好财物能够出资。这时分，能喝、也能保藏、并且成绩安稳增加的茅台便是可贵的好财物，因而批价、股价一同加快上涨。

第二，直营多了，经销商供货量少了，但经销商的客户群更大也更安稳，反而加重了供需矛盾。

第三，出厂价和终端零价格的高额价差繁殖很多向个人客户收酒的黄牛，而这个黄牛商场比经销商难管得多。

也便是说，在茅台这个独立于上市公司和经销商系统以外的出售公司完结途径掩盖之前，它拿的酒越多，留给成型经销系统的酒越少，就越会推高终端价格。并且，上市公司能够不提价，但出售公司并没有不能提价的压力。这个放在民企或许叫“掏空上市公司”，但在撑起贵州的茅台身上，便是“全省一盘棋”。

至于茅台价格跟股价的联系，中泰证券在2018年头名为《寻价格涨跌之因、需求之形：论茅台的生长》的深度研报里现已提醒了——

茅台酒价跟股价的相联系数高达0.81，茅台的批价、终端价便是最好的股价先行方针。

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每经9点 | 哈尔滨一免除阻隔调查无症状感染者核酸检测复阳，轨道发布；中信证券：上调五粮液方针价至260元

每经修改 周宇翔

1丨国家卫健委：昨日新增确诊病例8例，均为境外输入病例

国家卫健委通报：9月24日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆出产建设兵团陈述新增确诊病例8例，均为境外输入病例（上海4例，广东2例，北京1例，四川1例）；无新增逝世病例；新增疑似病例1例，为境外输入病例（在上海）。31个省（自治区、直辖市）和新疆出产建设兵团陈述新增无症状感染者18例（境外输入16例）；尚在医学调查无症状感染者398例（境外输入396例）。

2丨哈尔滨一免除阻隔调查无症状感染者核酸检测复阳，轨道发布

据黑龙江卫健委9月25日音讯，2020年9月24日0-24时，黑龙江省哈尔滨市1例现已免除阻隔调查无症状感染者核酸检测复阳。通报称，李某某，男，12岁，学生，常住址：哈尔滨市香坊区中北春城。7月31日，与其母亲（女，42岁）从美国经沈阳入境回国，在宾馆会集阻隔10天被确诊为新冠肺炎无症状感染者，核酸检测成果呈阴性后，阻隔14天期满，与其父于9月8日自驾回来哈尔滨，按规则居家进行健康办理。期间，李某某一向未上学。9月23日，李某某居家健康办理14天后与其爸爸妈妈到哈尔滨市第六医院预定核酸检测，自述无不适症状。9月24日，李某某新冠病毒核酸检测成果呈阳性，其爸爸妈妈新冠病毒核酸检测成果呈阴性。李某某及母亲（陪护）已转运至哈尔滨市定点医院阻隔调查，其父作为密切接触者被送至香坊区会集阻隔点医学调查。已排查追寻到李某某的密切接触者9人，全部施行会集阻隔医学调查。其他密切接触者排查追寻作业仍在进行中。

3丨中信证券：上调五粮液方针价至260元

中信证券研报指出，2020年疫情下五粮液变革执行力不减反增，完成了在品牌、产品、途径等多方面的显着打破。看短，旺季增加达观，全年五粮液完成双位数增加确认性强。看长，“十三五”行之有效，“十四五”望继续发力，未来公司将继续获益变革盈利，开释强壮品牌势能，完成高确认性健康生长。上调方针价至260元，保持“买入”评级。

4丨长江电力：估计GDR将于9月30日在伦交所上市

长江电力25日早间公告，公司已确认发行全球存托凭据（GDR）的终究价格为每份26.46美元。在超量配售权行使之前，公司发行GDR数量为6910万份，所代表的根底证券A股股票为6.91亿股，募资总额为18.284亿美元。假定超量配售权全部行使，此次发行募资总额为20.11亿美元，发行GDR所代表的根底证券为7.6亿股公司A股股票。公司估计GDR将于9月30日（伦敦时刻）正式上市。

中信证券：全年成绩确认性高 上调五粮液方针价至260元 证券时报

中信证券研报指出，2020年疫情下五粮液变革执行力不减反增，完成了在品牌、产品、途径等多方面的显着打破。看短，旺季增加达观，全年五粮液完成双位数增加确认性强。看长，“十三五”行之有效，“十四五”望继续发力，未来公司将继续获益变革盈利，开释强壮品牌势能，完成高确认性健康生长。

展望旺季，该组织判别白酒职业景气中性向好，高端酒需求最为确认，盯梢显现五粮液体现稳健、趋势向好：①库存处于较低水平：全国库存仅8%，不到1个月，本周旺季合作商场需求逐渐发货，库存有所增加；②终端动销杰出：近期旺季消费发动，五粮液加快动销、反应良性。归纳看，估计五粮液Q3增加达观，完成价格稳健根底上的平稳放量，2020年亦有高确认性的稳健增加。

展望“十四五”，公司望完成量价齐升下的高质量增加，收入规划望迈向千亿：①销量方面，消费晋级驱动下高端不断扩容，叠加会集度提高，这是公司放量的条件；跟着五粮液内部变革盈利不断开释，公司品牌+途径归纳优势不断扩大，主品牌&系列酒同享龙头盈利，销量继续提高。②价格方面，品牌的继续打破，为公司带来出厂价提高的或许性；一起，途径结构改变、产品结构改变，亦带来吨价提高。

中信证券指出，保持公司2020-2022年EPS猜测为5.15元/6.35元/7.52元，公司变革不断深化，途径管控力提高、品牌势能开释，驱动公司长时间高确认高质量增加，估值仍有上行空间。因而，上调公司方针至260元，对应2021年PE为41倍，保持“买入”评级。