如果查看特发信息的相关资讯特发信息，其身上所加持的概念可谓是一大堆特发信息：军工+华为概念+字节跳动+云计算+特高压。但是其股价表现却没有受这些概念的正面影响，从2020年高点的14.88元，到今天（2021年8月5日）收盘的7.48元，股价被腰斩。
这种表现确实有些说不过去，受一位朋友的委托，我今天就试图从其公开的财报等资料中的数据，来分析一下原因。
先来看气泡图特发信息：
从气泡大小代表的营收来看，特发信息表现还是相当不错的，气泡不断涨大还是很明显的，营收最大的峰值年份是2018年的57.1亿元，2019年回调近两成，2020年在疫情影响下几乎与2019年持平。
从气泡上下位置代表的营收增长率来看，2016年增长率最高，达到了88.3%，除2019年下降明显以外，仅有2013年小幅回调，其他年份均有不同程度的增长。9年营收翻了3.8倍，年均几何增长率为15.9%，还是强于这期间GDP的增长水平。
从气泡左右位置代表的净利润来看，总体还是一路走高的。晚于营收一年，即2019年达到峰值3.23亿元后，2020年暴跌至1100万元，确实很不寻常。因为1100万元，已经是这10年的最低值了。
我们加入净利润增长率后看其传统报表，在2019年之前，特发信息的净利润增长还是相当不错的，8年平均增长了8.8倍，年均几何增长率达到31%，明显强于营收的增长。但是2020年这种断崖式下跌，确实让人大跌眼镜。
那是不是毛利率下降，也就是我们经常都听说的电缆等行业竞争激励导致的净利润暴跌呢特发信息？其实也不是，因为其2020年的毛利率还略有上升。但是我们注意到，其2021年1季度的毛利率又发生腰斩的情况，这是否是例外，还要看其半年报公布后的数据。
其实，特发信息2020年的利润总额还是有1.24亿的，但是顶不住其有以下这情况：
资产减值1.91亿，疫情停工损失6100余万，我们还注意到其2020年财务费用和信用减值损失也比上年各增加了近5000万元。这就是其2020年业绩大滑的重要原因。
那么为何财务费用也要增长近5000万元呢？当然就是其有息负债增加了：
2020年特发信息短期借款、长期借款和应付债券都翻着倍地涨，我们看到小部分是用于了在建工程，大部分却是在货币资金里面没动，其解释货币资金增长23亿多，达到了30亿元的原因为“年鹏城云脑项目回款201,977 万元所致”。
为了证实这种说法，我们继续追查其现金流量表的情况：
我们得出了与其自身表述有所差异的结论，那就是项目回款的说法是比较牵强的，看现金流量情况，明显就是贷款和发行债券这类融资活动带来的现金流明显增长。因为投资活动的净现金流是流出1.2亿元，而融资活动的现金流是流入22.5亿元。
融这么多的有息负债来，预计是用于转型的新项目之类的，但短期借款的增长还是太猛了，这或许是项目消耗等延迟导致资金闲置（2021年一季度末仍有货币资金21.76亿元），要么就是安排上对接程度较差，还有一种不大的可能就是货币资金中可能存在部分使用受限的资金。具体的情况就不敢乱猜测了。
特发信息的偿债能力还是没有问题的，虽然流动比率（流动资产/流动负债）只有1.5，相对有所欠缺，但速动比率【（流动资产-存货-预付款项）/流动负债】还是很合理的，而且2021年1季度两项比率均在明显提升。也就是说如果不存在意外情况，特发信息不太容易出现债务违约之类的问题。
那么多种概念的加持，一定还是要研发来支撑的，特发信息的研发情况怎么样？
应该说总体上还是过得去的，每年投入2亿多的研发支出，占营收比也高于4%，而且让人感到踏实的是其研发投入还明显高于营销投入，证明上面那些网传的概念还是靠谱的，不是投资者或网友给其硬加上的。
但是仅从绝对数来说2亿出头的研发投入，要支撑着一堆新概念，在理论上还是有难度的，毕竟新概念很多是需要大额前期投入的，所以说研发成果方面的硬实力，我们就不能抱着动不动就全球领先这些想法了，能够在技术追赶中有所成本优势，可能是比较实在的想法。
我们再来看一下特发信息近两年分产品的销售占比情况：
2020年相比2019年，其第一大产品“通信设备”和第二大产品“光纤光缆”的营收占比都在明显下降，而新增了第三大产品“智慧服务”，而且首年营收占比就达到了27%。其他产品结构也有所调整。
特发信息前两大产品近两年的毛利率变化不大，而新增的第三大产品毛利率还略低于第一大产品，只有营收占比约9%的“电子设备销售”的毛利率提升明显。我们还注意到，特发信息是有11%左右的境外业务的，而且境外业务的毛利率还不错，特别是2020年增长了10个百分点，这是带动其2020年整体毛利率上升的动力所在。
特发信息2020年净利润的变脸，应该是前期发展的问题释放，但这些问题释放的情况是否已经完成？我们来看一下可能构成问题的资产情况，主要就是存货和应收账款了：
特发信息的存货和应收账款在2019年绝对数和占营收比都达到了峰值，2020年通过减值损失的提取，公司已经把部分问题提前处理掉了。但是其绝对数仍然不小，再结合其行业特性，中高端装备行业的存货贬值较快，所以说这方面可能还会存在一定的减值空间。
特发信息的情况就分析到这里，我个人认为特发信息还是有一定的实力扭转现在的经营形势，特别是其新增业务的发展情况如果良好的话。但是世事无常，后续的情况，还要后续观察才能确认。
#特发信息#
以上仅为个人意见，如有错漏，请予指正。以上分析并不构成对任何人的投资建议！