近年来，国内量化出资高速展开，步入“毫秒战役”年代。但随着量化规划扩容、战略趋同，纯量化战略的局限性开端暴露。此刻，国内一批组织转而聚集根本面量化出资，将量化决议计划与根据逻辑的根本面剖析相结合，一起寻求投研的深度和广度。近来，记者专访煜德出资总量及量化研讨担任人、闻道系列基金司理赵宏旭。在他看来，这一战略在公私募作业均有宽广使用空间，根本面量化展开的黄金时期或已到来。

根本面与量化共舞

赵宏旭本科毕业于北京大学数学专业，在清华大学取得办理科学与工程博士学位，纯理科的学术布景培养了他从量化视点展开研讨的思想方法，他也把所学专业变为了自己酷爱的作业。步入资管作业以来，他先后在博时基金任金融工程研讨员，担任基金专户肯定收益战略，在中信证券股权衍生品部担任出资司理，担任办理根本面临冲组合、衍生品出资、定向增发出资等买方事务。

“根本面研讨担任‘深’，量化东西担任‘广’。”赵宏旭以为，根本面量化战略首先要自上而下建立研讨结构，从微观到中观到微观，在不同板块和作业中寻觅结构性的出资时机。作为具有多年出资经历的基金司理，可凭借自己对作业的了解，用前瞻性眼光对作业有深化的了解剖析，才干掌握股价周期，捕捉出资时机，而不是把数据规则做简略外推。

微观层面上，面临海量数据，凭借量化这一强壮、高效的东西，极大提升了出资的广度和功率，防止堕入人工研讨的信息茧房。“咱们简直纳入了市面上一切重要的数据库，包含许多作业数据。经过数据能够敏锐发现其间的纤细改变，捕捉到要害信号。”赵宏旭表明，经过模型对数千家A股、美股和港股公司的数据进行追寻，根据量化剖析提炼出中心信息，构成买卖的决议根据。

片面剖析与量化模型怎么能有用结合，是这一战略的难点地点。与纯量化战略比较，根本面量化战略的结构建立在基金司理对资本商场、对作业根本面的认知根底之上，而不是套用某个固定的模型。赵宏旭表明：“算法背面是有意义的，数据代表了什么、描绘了什么维度，咱们要了解每一个算法的表征价值，然后掌握商场是怎么改变的。建立算法的初期就需要研讨清楚其有用和失效的环境。当商场风格改变时，也能够提早做到有用的预判和回撤办理。”

此外，除了量化研讨结构之外，赵宏旭还结合在中信证券作业时期堆集的衍生出资战略，大幅提升了根本面量化的出资方法论。国内传统意义上的出资根本是持有股票多头，本质上是“线性结构”，或者说一起承当着上涨跌落两个方向的概率；而经过灵敏使用衍生品东西，能够完成共同的“非线性结构”，比方看涨期权、主动敲入敲出期权等，其收益结构与传统股票的结构性质差异很大，能够愈加精确地表达出资观念，进步胜率，操控赔率，更高效地操控危险收益比。在国外老练商场，衍生品东西现已得到广泛的使用，而国内刚刚处于起步阶段。赵宏旭表明，“这个范畴是国内资管作业未来数年最大的蓝海，用好衍生品东西能够给出资者供给彻底不同于早年的出资作用”。

寻求“稳稳的美好”

根本面量化战略在国内私募组织中还较为罕见，但赵宏旭以为，这一定是未来的展开方向。从全球来看，头部财物办理组织均选用了根本面与量化结合的投研系统，国内资管组织中大型公募也已开端选用辅佐投研决议计划乃至开端有独立的产品，根本面量化战略在资管作业的使用空间非常宽广。

赵宏旭和其总量量化团队的研讨方针，就是在根本面量化的结构下寻求低回撤、高夏普比率的出资战略，尽可能下降对商场牛熊环境的相关度，从多种维度寻觅安稳的出资报答来历，在不同的商场环境下都争夺有杰出的净值表现，争夺“稳稳的美好”。此外，不同于高频量化，根本面量化不受战略容量及战略趋同约束，能够继续发掘阿尔法。

赵宏旭表明，本年3月份，其办理的闻道系列产品开端运作，考虑到俄乌抵触、疫情等不确定要素，建仓期非常慎重，重视危险把控，低仓位运作，在作业、市值等方面没有显着敞口。4月下旬，赵宏旭判别，危险已逐渐出清，疫情方针、作业盈余、估值修正等确定性逐渐上升，经过上一轮回调后，一些板块又从头呈现了时机。此刻，他挑选逐渐放宽危险头寸，在生长板块留一些危险敞口，并跟进生长板块的成绩修正节奏。此外，赵宏旭表明，商场逐渐建立底部，为衍生品战略供给了非常好的时机，他们装备了丰厚的衍生品类的财物，这部分财物的收益也会逐渐表现到净值中。