内生增加安稳,成绩含金量高,盈余才能杰出。

6月10日：短线大盘技能上还有回调压力 耐

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公司集成电路年封装才能到达200亿块。公司主营收入曩昔三年复合增加率为32.63%,2016年营收到达54.75亿元,营收规划排在国内封测厂商第二位;归母净利润曩昔三年复合增加率25.25%,2016年归母净利润为3.91亿元,盈余才能极为杰出,排在国内封测厂商第一位;运营现金净流量接连12个季度为正,且稳步增加。

公司地处西北,运营本钱有必定优势。

封测职业实质仍是制造业,当技能、质量和服务处于同一水平,企业之间的竞赛,实质上便是本钱的竞赛。公司两大生产基地坐落天水与西安,同坐落东部滨海发达地区及外资同行企业比较,具有较强本钱竞赛优势,在土地、动力等方面开支均处于较低水平;三是公司可以享用国家所得税减免等相关优惠方针,2016年公司所得税税率为15%,竞赛对手一般在20%-25%之间。

半导体工业链向亚洲搬运,封测端首要兴起,公司直接获益。

从职业特性看,封测在集成电路工业链中相对技能和资金门槛较低,归于重财物职业并且是“劳动密布型”。曩昔50年半导体工业重心从美国搬运到日韩再到台湾,开展中国家都是从封测业起步,积累资金、技能后再逐渐开展芯片规划和制造业。我国具有本钱和商场地舆优势,未来极有或许顶替台湾成为封测业龙头。从工业链看,封测职业上游晶圆厂在大陆密布布局,直接带动了下流封测工业的开展。各大晶圆龙头,台积电、因特尔、三星均在大陆加大晶圆厂出资力度,再加上国内晶圆厂的兴起,亚太地区成为封测中心的趋势极其坚定,公司直接获益。

盈余猜测与出资主张。

鉴于华天科技安稳的内生增加、优异的盈余才能以及杰出的财务指标,咱们以为现在华天科技是最具有出资价值的半导体封测公司。估计公司2017-2019年经营收入为77.65亿、101.95亿、121.76亿;归母净利润为5.22亿、6.86亿、8.73亿;EPS为0.49元、0.64元、0.82元,成长性优异,盈余才能杰出。初次掩盖,目标价18元,对应2017-2019动态市盈率分别为36.73倍、28.15倍、21.95倍,给予买入评级。