近来，在北京举行的保荐代表人训练中，证监会发行部相关负责人提出了多条有关再融资的弥补要求，其间最为中心的有三点：一、再融资停牌后需至少正常买卖20个买卖日;二、参加的理财产品认购人数禁绝超200人;三、募资规划最好不超最近一期净资产。

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多位业内人士称，此次新规实践是对原有再融资管理办法的一个弥补，进一步明确规矩基准日定价和配售目标，遏止再融资商场中或许存在的商场操作、利益输送等违法违规事情的产生。

定价基准日再增一形式

从此次保代训练内容中，不难看出监管层为了防备再融资进程中存在的缝隙，进行了更为严厉、具体的弥补要求。投行人士称，这是为了加强定价商场化，进步再融资功率，减低再融资中或许存在的商场操作、利益输送、场外配资等涉嫌违法违规事情的产生。

一位深圳投行人士告知证券时报记者，此前再融资进程的确会在定价基准日的确认及理财产品参加中，存在一些猫腻。此次新规明确要求接连停牌超越20个买卖日的上市公司，在复牌并接连买卖20个买卖日后，方可确认再融资定价基准日;按规矩，定价基准日的前20个买卖日的加权平均价的90%，将成为定向增发的底价。

深圳另一位券商投行人士称，监管层还在会议上表明，未来将鼓舞以发行期首日作为定价基准日的项目。“定价基准日越接近发行期，定价越有用。一起还给予了该定价方法绿色通道，如该类项目审阅无严重问题，直接上初审会。”

定价机制更灵敏

据投行人士介绍，三次保代训练中，并购重组、再融资审阅在定价机制上一直是要点，曾被屡次提及。

“本年4月份开端的相关规矩，并购重组中发股融资定价已一改此前20个买卖日的均价单一定价方法。商场化定价程度更高，也更灵敏。”上述深圳投行人士称，现在参阅的价格既可所以前20个买卖日均价，也可所以前60个买卖日价格，还可所以前120个买卖日的均价，乃至还能够打折。

一起，还新引入了依据股票市价严重改变调整发行价的机制，取消了上市公司破产重组洽谈定价机制。付出方法上，也不再局限于现金和普通股付出，还能够发行优先股、定向发行可转债、定向权证进行付出，并且鼓舞并购基金等多种融资东西的运用。

据记者了解，现在大都定增项目都是以董事会抉择公告日前20个买卖日均价为定价基准。一位上市券商资深保代称，“按此次保代训练，上市公司发股融资定价，今后除了20个买卖日外，还可所以发行期首日、公告前60个买卖日均价和公告前120个买卖日均价，并且还能够进行打折，定价更具商场功率，也更灵敏。”

换言之，中介机构和上市公司在发股募资时，关于定增的定价参阅规范有三个可选规范：一是董事会抉择公告日前20个买卖日均价或60个买卖日或120个买卖日，二是股东大会抉择公告日，三是发行期首日。一般情况下，公司与券商会挑选董事会抉择日为定价基准日，而第一种又有三个时段供参阅。