万顺转2：深市创业板转债，评级AA-，发行规划9亿，当时转股价值97.44元，纯债价值77.5元，内涵价值111.4元。

12月11日：短线大盘有望走出反弹走势 北

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发行条款

利息和换回价：第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%。换回价：108元。

强赎条件：转股期内，正股接连30个买卖日中，至少有15买卖日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股接连30买卖日中，至少有15个买卖日的收盘价低于转股价的80%。下修转股价无净资产约束。

回售条件：到期最终2个计息年度内，正股任何接连30个买卖日的收盘价低于当期转股价的70%。回价格为面值加当年利息。

正股剖析

万顺新材首要从事加工、制作、研制:新材料、纸制品、包装材料、光电产品、建筑材料、轿车用品、塑料制品、金属材料及制品(钢铁、钢材在外)、电子产品、工艺美术品(不含金银制品;象牙、犀角及其制品在外);出售:化工原料(不含风险化学品)、仪器仪表、电子计算机及配件、五金交电、针纺织品;货品的仓储(不含风险化学品);货品进出口、技能进出口。

公司成立于1998年，上市时刻2010年。现在公司市值40.40亿，有息负债率25.75%，市盈率40.36，市净率1.19。

在一般意义上，把铝或铝合金带卷经轧制后构成的厚度小于或等于 0.2 毫米的铝带材称为铝箔，铝箔按用处可分为包装箔、家用箔和工业箔等。在与塑料和纸复合之后，铝箔屏蔽功能得到进步，使用商场进一步拓宽。铝箔作为工业原材料也被广泛用于轿车制作、纺织、电子工业、锂电子电池等职业。铝箔职业处于铝加工产业链的下流，上游职业铝土矿挖掘、氧化铝出产、原铝出产都因为规划经济原因，逐步呈现了高度集中的现象，铝加工企业比较上游职业来说议价才能较弱;下流为使用铝箔的其他制作业，用处非常广泛。

世界大型铝企业有构成寡头独占的趋势，而原铝价格是决议铝加工企业赢利的重要因素，部分铝加工企业逐步向上游拓宽，完善本身产业链，逐步构成以铝土矿-氧化铝-原铝-铝加工为主线的产业链系统。

万顺新材主营铝箔，营收占比近六成。公司营收同比增速由2017年的44%降低到上一年的6.8%，本年前三季度康复到14.6%;出售净利率和净资产收益率根本分别在3%和4%邻近动摇，净赢利同比增速除2018年同比56%外，2017、2019年均同比负增长，本年前三季度同比-45%。公司资产负债率50.2%，全体债款压力不重，应收款占总资产比重约17%，存货占总资产比约8.5%。大股东质押份额28%。

申购主张

它对应的股票是万顺新材，归于包装材料职业。公司财务状况正常，近三年经营收入稳步提高，近三年净赢利小幅提高，但是三季度经营收入增速放缓。当时PE为40.8，处于前史正常估值区间，比同行估值较低。转债评级杰出，归纳考虑，主张申购。